根據(jù)數(shù)據(jù)供應(yīng)商“交易邏輯”的資料，截至6月上旬，亞洲債券總發(fā)行額已突破1000億美元大關(guān)，除泰國外，其余亞洲新興市場的債券市場均享有不同程度的資本凈流入?？紤]到2013年全年亞洲債券發(fā)行總額不過1500億美元，這意味著今年亞洲債券發(fā)行額度有望創(chuàng)下歷史新高。

    全球較為寬裕的流動(dòng)性是助推亞洲債券市場蓬勃發(fā)展的主要因素之一。目前十年期美國國債收益率雖受美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松的影響，從2.44%的歷史低點(diǎn)震蕩回升至2.54%，但相較年初的3%而言，仍屬于低位。因此全球投資者，特別是一些原本傾向于投資于發(fā)達(dá)國家債券市場的美國基金公司，紛紛將資金配置轉(zhuǎn)向新興市場，以期在近似的風(fēng)險(xiǎn)水平下尋求更高的收益率。以韓國為例，由于其債券資產(chǎn)兼具高收益和安全性的特征，今年以來在全球發(fā)售的韓國債券中，美國投資者購買了超過50%，比例顯著高于去年的35%。

    同時(shí)，受益于美國和中國等主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期的增強(qiáng)，反映金融市場波動(dòng)的芝加哥期權(quán)交易所波動(dòng)指數(shù)（VIX指數(shù)）維持在較低水平，歐美高收益?zhèn)男庞美畛掷m(xù)壓縮，表明全球投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步回升，對(duì)絕對(duì)收益的追求意愿有所上漲。這也為美國基金公司增加亞洲公司債券資產(chǎn)的配置提供了重要支撐。

    從供給方面來看，隨著歐元區(qū)政策放松的實(shí)現(xiàn)，美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)逐步退出量化寬松，目前市場主流預(yù)期是認(rèn)為美國國債收益率下半年會(huì)有所回升，從而帶動(dòng)全球債市收益率的整體上揚(yáng)，因此不少亞洲企業(yè)都希望能夠趁融資成本尚處于低位時(shí)完成融資。不僅如此，新興市場國家的銀行在危機(jī)后對(duì)貸款普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度，也使得債券節(jié)約融資成本優(yōu)勢明顯，進(jìn)一步推動(dòng)亞洲企業(yè)轉(zhuǎn)向債券市場尋求融資機(jī)會(huì)。

    可以說，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好提升過程中的供需兩旺促成了此輪亞洲債券市場的繁榮。部分新興市場的中小型企業(yè)從中獲益良多，它們能夠通過直接融資的方式以相對(duì)較低的成本獲得中長期融資，從長期來看這有助于推動(dòng)新興市場國家經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步增長。經(jīng)過此輪行情，各國政府對(duì)規(guī)范債券市場的發(fā)展也日益重視，積極籌備措施以改善風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系并加強(qiáng)市場監(jiān)管，不少業(yè)界人士都認(rèn)為這或?qū)⑹沟脕喼迋袌鑫磥砀咄顿Y吸引力，并逐步替代銀行等傳統(tǒng)融資手段成為新興市場企業(yè)的主要融資渠道。

    值得注意的是，上半年亞洲債券市場基本上是由資金面推動(dòng)的交易型牛市，收益率的下行主要由交易型機(jī)構(gòu)加杠桿推動(dòng)。以韓國為例，其在美國、歐洲和亞洲市場銷售的債券中，42%由基金管理公司持有，26%為銀行持有，保險(xiǎn)持有份額則為12%，反映出配置型機(jī)構(gòu)較低的配置力度。這意味著資金面的一些局部波動(dòng)較容易引發(fā)去杠桿，海外投資機(jī)構(gòu)對(duì)于利率的變動(dòng)也較為敏感，新興市場國家應(yīng)對(duì)此保持密切關(guān)注，以防止國際資本逆轉(zhuǎn)時(shí)對(duì)二級(jí)債券市場造成傷害性沖擊，進(jìn)而導(dǎo)致整體市場信心的喪失和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的陡升。