華爾街巨頭突然“全面看多”，騰訊、阿里、京東、美團(tuán)…嗅到了什么？全球最大對沖基金大舉抄底
積極信號似乎越來越多了。
經(jīng)歷史詩級拋售潮后，外資機(jī)構(gòu)正在重新審視中國互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)的投資價值。5月16日，摩根大通突然對中國互聯(lián)網(wǎng)科技股“全面看多”，集體上調(diào)了中國互聯(lián)網(wǎng)科技股的評級、目標(biāo)價。其指出，正在重新審視短期和長期基本面前景，中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)正在擺脫各種不確定性，未來頭部公司的股價或?qū)⒊A(yù)期上漲。
其次，華爾街“頂流”機(jī)構(gòu)已經(jīng)掏出真金白銀抄底中概股。其中，摩根大通的旗艦中國基金在一季度大舉加倉了京東，加倉幅度達(dá)1253%；橋水基金、福達(dá)國際也增持了騰訊、阿里巴巴、美團(tuán)、拼多多、百度等多只中國互聯(lián)網(wǎng)科技股。
風(fēng)險是漲出來，機(jī)會是跌出來。一輪兇猛拋售潮之下，2021年1月至今，恒生科技指數(shù)的最大跌幅已超過63%，30只成份股的總市值合計蒸發(fā)一度超過13萬億港元，不可謂不慘烈。
站在當(dāng)前時點來看，中國互聯(lián)網(wǎng)科技股是否已經(jīng)到了最便宜的時刻？未來的新機(jī)會是否已經(jīng)來了？
全面翻多
5月16日，摩根大通最新發(fā)表的一份研報再度引發(fā)熱議，這份研報的觀點非常明確，全面看多中國互聯(lián)網(wǎng)科技的頭部企業(yè)，其對部分頭部企業(yè)的最新投資評級如下：
騰訊評級上調(diào)至“超配”，目標(biāo)價470港元；
阿里巴巴評級上調(diào)至“超配”，目標(biāo)價130港元；
網(wǎng)易評級上調(diào)至“超配”，目標(biāo)價185港元；
美團(tuán)評級上調(diào)至“超配”，目標(biāo)價220港元；
京東集團(tuán)ADR和H股評級上調(diào)至“中性”；
百度ADR評級上調(diào)至“中性”，目標(biāo)價125美元；
嗶哩嗶哩H股評級上調(diào)至“中性”。
摩根大通在研報中給出了全面看多的原因，其指出，正在重新審視短期和長期基本面前景，中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)正在擺脫各種不確定性，將受到短期及長期基本面因素的驅(qū)動，未來頭部公司的股價或?qū)⒊A(yù)期上漲。
具體來看，摩根大通認(rèn)為，數(shù)字娛樂、本地服務(wù)和電子商務(wù)等細(xì)分領(lǐng)域的頭部企業(yè)將成為第一批跑贏大市的個股，而旅游、廣告等細(xì)分行業(yè)啟動時點或?qū)⒀雍?-2個季度。
摩根大通進(jìn)一步表示，電子商務(wù)、本地服務(wù)運營商或?qū)⒈葦?shù)字娛樂領(lǐng)域產(chǎn)生更為直接的收益表現(xiàn)，而游戲行業(yè)或?qū)⑹菙?shù)字娛樂領(lǐng)域表現(xiàn)最優(yōu)異的細(xì)分子行業(yè)。
這份全面看多中概股的研報，引發(fā)熱議的另一個原因是，摩根大通的觀點反轉(zhuǎn)的速度太快。
今年3月14日，摩根大通發(fā)布的研報顯示，集體大幅下調(diào)中概股的評級及目標(biāo)價，一度引發(fā)投資者質(zhì)疑其報告的真實性，具體來看：
騰訊評級降至減持，目標(biāo)價由570港元降至265港元；
阿里巴巴評級降至減持，目標(biāo)價由175港元降至63港元；
美團(tuán)的評級降至減持，目標(biāo)價則由295港元降至90港元；
京東評級降為減持，目標(biāo)價由380港元降為135港元；
網(wǎng)易美股降至減持，目標(biāo)價由125美元降至60美元。
其3月份的研報甚至表示，京東、阿里巴巴、騰訊等中國互聯(lián)網(wǎng)公司在短期內(nèi)“不可投資”。這則研報發(fā)布后，一度被華爾街投資者抨擊與質(zhì)疑。
據(jù)知情人士透露，摩根大通針對這份研報進(jìn)行了內(nèi)部調(diào)查，結(jié)論是，在發(fā)布前，撰寫研報的分析師、主管都認(rèn)為“不可投資”是不合適的字眼，但因為編輯方面的失誤，未能將報告中的“不可投資”刪除。
值得一提的是，阿里巴巴、騰訊、京東等中國互聯(lián)網(wǎng)龍頭均將在本周內(nèi)披露2022年一季度財報，而在此時，摩根大通突然“全面翻多”或許嗅到了中概股業(yè)績觸底回升的信號。
真金白銀“抄底”
資金的“態(tài)度”，永遠(yuǎn)是最真實的。
在發(fā)表“看空”報告的一季度，摩根大通卻在真金白銀“抄底”中國互聯(lián)網(wǎng)核心資產(chǎn)。據(jù)晨星數(shù)據(jù)顯示，來自摩根大通的旗艦中國基金“JPMorgan Funds - China Fund A (acc)–USD”在一季度大舉加倉了京東，加倉幅度高達(dá)1253%，截至一季度末，京東升至該基金的第四大重倉股，持倉市值為2.12億美元。另外，該基金對騰訊、阿里巴巴也有小幅度的加倉。
另外，其他華爾街“頂流”基金也在低位加倉了中國互聯(lián)網(wǎng)科技股。其中，橋水基金在今年一季度增持了阿里巴巴、拼多多、百度等多家頭部企業(yè)。
據(jù)橋水基金向美國證券交易委員會(SEC)提交的最新持倉報告顯示，2022年一季度，橋水基金增持阿里巴巴達(dá)321.22萬股，創(chuàng)單季度增持最高紀(jì)錄，增持幅度為75%，持倉股數(shù)升至748萬股，持倉市值達(dá)8.14億美元，升至第六大重倉股；增持拼多多227.75萬股，增持幅度超85%，持股數(shù)量升至493.94萬股，持股市值為1.98億美元；增持百度37.66萬股，增持幅度達(dá)50%，持股市值為1.49億美元。
但橋水在一季度減少了對京東的持股數(shù)量，減持幅度19%，持股市值降至1.24億美元。另外，橋水基金在一季度直接清倉了特斯拉。
數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，橋水的整體持倉規(guī)模達(dá)到248.07億美元，較上季度增加44%，十大重倉股集中度為33.94%。
除了摩根大通、橋水基金之外，富達(dá)國際也在“抄底”中國互聯(lián)網(wǎng)科技股。晨星數(shù)據(jù)顯示，今年3月，富達(dá)國際旗下中國消費動力基金大舉增持了美團(tuán)、京東等互聯(lián)網(wǎng)股票，增持幅度分別為20.27%、10.22%；持倉市值分別為1.8億美元、1.39億美元。
該基金的第一、二大重倉股分別是騰訊、阿里巴巴，在3月也進(jìn)行了小幅加倉，加倉幅度分別為4.26%、0.96%。
2022年一季度，千億私募巨頭—景林資產(chǎn)也對中概股進(jìn)行了大幅加倉。具體來看，其對網(wǎng)易、貝殼、京東、BOSS直聘進(jìn)行了加倉，加倉數(shù)量分別為82.7萬股、1088萬股、308.7萬股、152.1萬股，網(wǎng)易、貝殼、京東分別升至第一、二、三大重倉股。
景林資產(chǎn)表示，投資組合中充分考慮了當(dāng)前相關(guān)國內(nèi)、國際事件的影響，傾向選擇基本面質(zhì)地優(yōu)秀的公司，從現(xiàn)在時點往后2-3年，持有的優(yōu)秀公司盈利會持續(xù)增長。
至暗時刻已過？
風(fēng)險是漲出來，機(jī)會是跌出來。
在經(jīng)歷了一輪兇猛拋售潮后，中國互聯(lián)網(wǎng)科技股是否已經(jīng)到了最便宜的時刻？未來的新機(jī)會是否已經(jīng)來了？
其實，復(fù)盤中國互聯(lián)網(wǎng)科技股的這一輪大跌，導(dǎo)火索是國內(nèi)對互聯(lián)網(wǎng)反壟斷監(jiān)管政策，疊加科技股的估值泡沫，而2022年以來，美聯(lián)儲加息、俄烏局勢、美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)對中國在美上市公司的摘牌警告等一系列利空因素疊加，進(jìn)而加速了中國互聯(lián)網(wǎng)科技股的拋售潮。
以恒生科技指數(shù)為例，相較于2021年1月的高點，截至5月16日收盤，該指數(shù)的累計跌幅已超過63%，已經(jīng)腰斬，其中30只成份股的總市值合計蒸發(fā)超13.6萬億港元，不可謂不慘烈。
站在當(dāng)前時點，中國互聯(lián)網(wǎng)科技股面臨的政策風(fēng)險已經(jīng)大幅釋放。首先是，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會定調(diào)：關(guān)于平臺經(jīng)濟(jì)治理，有關(guān)部門要按照市場化、法治化、國際化的方針完善既定方案，堅持穩(wěn)中求進(jìn)，通過規(guī)范、透明、可預(yù)期的監(jiān)管，穩(wěn)妥推進(jìn)并盡快完成大型平臺公司整改工作，紅燈、綠燈都要設(shè)置好，促進(jìn)平臺經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展，提高國際競爭力。
對于美國PCAOB審計底稿的談判一直在持續(xù)，國務(wù)院金融委也指出，目前中美雙方監(jiān)管機(jī)構(gòu)保持了良好溝通，已取得積極進(jìn)展，正在致力于形成具體合作方案，中國政府繼續(xù)支持各類企業(yè)到境外上市。
很顯然，目前監(jiān)管層面已經(jīng)出現(xiàn)了積極信號，監(jiān)管最嚴(yán)厲的時點大概率已經(jīng)過去。
回到估值層面，當(dāng)前香港恒生科技指數(shù)已經(jīng)處于問世以來最低估值區(qū)域。以騰訊為例，截至5月16日收盤，騰訊的PE(TTM)已降至12.23倍，這是十年以來的最低估值，甚至是騰訊上市以來的最低水位。
客觀來看，這一輪監(jiān)管風(fēng)暴過后，中國新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展環(huán)境將進(jìn)入良性增長，而中國新經(jīng)濟(jì)巨頭在適應(yīng)監(jiān)管后，經(jīng)營業(yè)績也大概率將會重回增長。以美國的科技企業(yè)為例，美國的監(jiān)管政策一直都非常嚴(yán)苛，在適應(yīng)監(jiān)管節(jié)奏之后，美股的科技互聯(lián)網(wǎng)巨頭的經(jīng)營業(yè)績，大部分都重新回歸正增長。
綜上所述，當(dāng)前時點，大概率是投資中國科技互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)最好的時點，可以用超低的價格，獲得一大批中國最具競爭力的核心資產(chǎn)。