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華爾街巨頭突然全面看多騰訊、阿里、京東…嗅到了什么?

2022-05-17 10:36:28

來源:證券時報

  華爾街巨頭突然“全面看多”,騰訊、阿里、京東、美團(tuán)…嗅到了什么?全球最大對沖基金大舉抄底

  積極信號似乎越來越多了。

  經(jīng)歷史詩級拋售潮后,外資機(jī)構(gòu)正在重新審視中國互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)的投資價值。5月16日,摩根大通突然對中國互聯(lián)網(wǎng)科技股“全面看多”,集體上調(diào)了中國互聯(lián)網(wǎng)科技股的評級、目標(biāo)價。其指出,正在重新審視短期和長期基本面前景,中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)正在擺脫各種不確定性,未來頭部公司的股價或?qū)⒊A(yù)期上漲。

  其次,華爾街“頂流”機(jī)構(gòu)已經(jīng)掏出真金白銀抄底中概股。其中,摩根大通的旗艦中國基金在一季度大舉加倉了京東,加倉幅度達(dá)1253%;橋水基金、福達(dá)國際也增持了騰訊、阿里巴巴、美團(tuán)、拼多多、百度等多只中國互聯(lián)網(wǎng)科技股。

  風(fēng)險是漲出來,機(jī)會是跌出來。一輪兇猛拋售潮之下,2021年1月至今,恒生科技指數(shù)的最大跌幅已超過63%,30只成份股的總市值合計蒸發(fā)一度超過13萬億港元,不可謂不慘烈。

  站在當(dāng)前時點來看,中國互聯(lián)網(wǎng)科技股是否已經(jīng)到了最便宜的時刻?未來的新機(jī)會是否已經(jīng)來了?

  全面翻多

  5月16日,摩根大通最新發(fā)表的一份研報再度引發(fā)熱議,這份研報的觀點非常明確,全面看多中國互聯(lián)網(wǎng)科技的頭部企業(yè),其對部分頭部企業(yè)的最新投資評級如下:

  騰訊評級上調(diào)至“超配”,目標(biāo)價470港元;

  阿里巴巴評級上調(diào)至“超配”,目標(biāo)價130港元;

  網(wǎng)易評級上調(diào)至“超配”,目標(biāo)價185港元;

  美團(tuán)評級上調(diào)至“超配”,目標(biāo)價220港元;

  京東集團(tuán)ADR和H股評級上調(diào)至“中性”;

  百度ADR評級上調(diào)至“中性”,目標(biāo)價125美元;

  嗶哩嗶哩H股評級上調(diào)至“中性”。

  摩根大通在研報中給出了全面看多的原因,其指出,正在重新審視短期和長期基本面前景,中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)正在擺脫各種不確定性,將受到短期及長期基本面因素的驅(qū)動,未來頭部公司的股價或?qū)⒊A(yù)期上漲。

  具體來看,摩根大通認(rèn)為,數(shù)字娛樂、本地服務(wù)和電子商務(wù)等細(xì)分領(lǐng)域的頭部企業(yè)將成為第一批跑贏大市的個股,而旅游、廣告等細(xì)分行業(yè)啟動時點或?qū)⒀雍?-2個季度。

  摩根大通進(jìn)一步表示,電子商務(wù)、本地服務(wù)運營商或?qū)⒈葦?shù)字娛樂領(lǐng)域產(chǎn)生更為直接的收益表現(xiàn),而游戲行業(yè)或?qū)⑹菙?shù)字娛樂領(lǐng)域表現(xiàn)最優(yōu)異的細(xì)分子行業(yè)。

  這份全面看多中概股的研報,引發(fā)熱議的另一個原因是,摩根大通的觀點反轉(zhuǎn)的速度太快。

  今年3月14日,摩根大通發(fā)布的研報顯示,集體大幅下調(diào)中概股的評級及目標(biāo)價,一度引發(fā)投資者質(zhì)疑其報告的真實性,具體來看:

  騰訊評級降至減持,目標(biāo)價由570港元降至265港元;

  阿里巴巴評級降至減持,目標(biāo)價由175港元降至63港元;

  美團(tuán)的評級降至減持,目標(biāo)價則由295港元降至90港元;

  京東評級降為減持,目標(biāo)價由380港元降為135港元;

  網(wǎng)易美股降至減持,目標(biāo)價由125美元降至60美元。

  其3月份的研報甚至表示,京東、阿里巴巴、騰訊等中國互聯(lián)網(wǎng)公司在短期內(nèi)“不可投資”。這則研報發(fā)布后,一度被華爾街投資者抨擊與質(zhì)疑。

  據(jù)知情人士透露,摩根大通針對這份研報進(jìn)行了內(nèi)部調(diào)查,結(jié)論是,在發(fā)布前,撰寫研報的分析師、主管都認(rèn)為“不可投資”是不合適的字眼,但因為編輯方面的失誤,未能將報告中的“不可投資”刪除。

  值得一提的是,阿里巴巴、騰訊、京東等中國互聯(lián)網(wǎng)龍頭均將在本周內(nèi)披露2022年一季度財報,而在此時,摩根大通突然“全面翻多”或許嗅到了中概股業(yè)績觸底回升的信號。

  真金白銀“抄底”

  資金的“態(tài)度”,永遠(yuǎn)是最真實的。

  在發(fā)表“看空”報告的一季度,摩根大通卻在真金白銀“抄底”中國互聯(lián)網(wǎng)核心資產(chǎn)。據(jù)晨星數(shù)據(jù)顯示,來自摩根大通的旗艦中國基金“JPMorgan Funds - China Fund A (acc)–USD”在一季度大舉加倉了京東,加倉幅度高達(dá)1253%,截至一季度末,京東升至該基金的第四大重倉股,持倉市值為2.12億美元。另外,該基金對騰訊、阿里巴巴也有小幅度的加倉。

  另外,其他華爾街“頂流”基金也在低位加倉了中國互聯(lián)網(wǎng)科技股。其中,橋水基金在今年一季度增持了阿里巴巴、拼多多、百度等多家頭部企業(yè)。

  據(jù)橋水基金向美國證券交易委員會(SEC)提交的最新持倉報告顯示,2022年一季度,橋水基金增持阿里巴巴達(dá)321.22萬股,創(chuàng)單季度增持最高紀(jì)錄,增持幅度為75%,持倉股數(shù)升至748萬股,持倉市值達(dá)8.14億美元,升至第六大重倉股;增持拼多多227.75萬股,增持幅度超85%,持股數(shù)量升至493.94萬股,持股市值為1.98億美元;增持百度37.66萬股,增持幅度達(dá)50%,持股市值為1.49億美元。

  但橋水在一季度減少了對京東的持股數(shù)量,減持幅度19%,持股市值降至1.24億美元。另外,橋水基金在一季度直接清倉了特斯拉。

  數(shù)據(jù)顯示,截至一季度末,橋水的整體持倉規(guī)模達(dá)到248.07億美元,較上季度增加44%,十大重倉股集中度為33.94%。

  除了摩根大通、橋水基金之外,富達(dá)國際也在“抄底”中國互聯(lián)網(wǎng)科技股。晨星數(shù)據(jù)顯示,今年3月,富達(dá)國際旗下中國消費動力基金大舉增持了美團(tuán)、京東等互聯(lián)網(wǎng)股票,增持幅度分別為20.27%、10.22%;持倉市值分別為1.8億美元、1.39億美元。

  該基金的第一、二大重倉股分別是騰訊、阿里巴巴,在3月也進(jìn)行了小幅加倉,加倉幅度分別為4.26%、0.96%。

  2022年一季度,千億私募巨頭—景林資產(chǎn)也對中概股進(jìn)行了大幅加倉。具體來看,其對網(wǎng)易、貝殼、京東、BOSS直聘進(jìn)行了加倉,加倉數(shù)量分別為82.7萬股、1088萬股、308.7萬股、152.1萬股,網(wǎng)易、貝殼、京東分別升至第一、二、三大重倉股。

  景林資產(chǎn)表示,投資組合中充分考慮了當(dāng)前相關(guān)國內(nèi)、國際事件的影響,傾向選擇基本面質(zhì)地優(yōu)秀的公司,從現(xiàn)在時點往后2-3年,持有的優(yōu)秀公司盈利會持續(xù)增長。

  至暗時刻已過?

  風(fēng)險是漲出來,機(jī)會是跌出來。

  在經(jīng)歷了一輪兇猛拋售潮后,中國互聯(lián)網(wǎng)科技股是否已經(jīng)到了最便宜的時刻?未來的新機(jī)會是否已經(jīng)來了?

  其實,復(fù)盤中國互聯(lián)網(wǎng)科技股的這一輪大跌,導(dǎo)火索是國內(nèi)對互聯(lián)網(wǎng)反壟斷監(jiān)管政策,疊加科技股的估值泡沫,而2022年以來,美聯(lián)儲加息、俄烏局勢、美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)對中國在美上市公司的摘牌警告等一系列利空因素疊加,進(jìn)而加速了中國互聯(lián)網(wǎng)科技股的拋售潮。

  以恒生科技指數(shù)為例,相較于2021年1月的高點,截至5月16日收盤,該指數(shù)的累計跌幅已超過63%,已經(jīng)腰斬,其中30只成份股的總市值合計蒸發(fā)超13.6萬億港元,不可謂不慘烈。

  站在當(dāng)前時點,中國互聯(lián)網(wǎng)科技股面臨的政策風(fēng)險已經(jīng)大幅釋放。首先是,國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會定調(diào):關(guān)于平臺經(jīng)濟(jì)治理,有關(guān)部門要按照市場化、法治化、國際化的方針完善既定方案,堅持穩(wěn)中求進(jìn),通過規(guī)范、透明、可預(yù)期的監(jiān)管,穩(wěn)妥推進(jìn)并盡快完成大型平臺公司整改工作,紅燈、綠燈都要設(shè)置好,促進(jìn)平臺經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展,提高國際競爭力。

  對于美國PCAOB審計底稿的談判一直在持續(xù),國務(wù)院金融委也指出,目前中美雙方監(jiān)管機(jī)構(gòu)保持了良好溝通,已取得積極進(jìn)展,正在致力于形成具體合作方案,中國政府繼續(xù)支持各類企業(yè)到境外上市。

  很顯然,目前監(jiān)管層面已經(jīng)出現(xiàn)了積極信號,監(jiān)管最嚴(yán)厲的時點大概率已經(jīng)過去。

  回到估值層面,當(dāng)前香港恒生科技指數(shù)已經(jīng)處于問世以來最低估值區(qū)域。以騰訊為例,截至5月16日收盤,騰訊的PE(TTM)已降至12.23倍,這是十年以來的最低估值,甚至是騰訊上市以來的最低水位。

  客觀來看,這一輪監(jiān)管風(fēng)暴過后,中國新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展環(huán)境將進(jìn)入良性增長,而中國新經(jīng)濟(jì)巨頭在適應(yīng)監(jiān)管后,經(jīng)營業(yè)績也大概率將會重回增長。以美國的科技企業(yè)為例,美國的監(jiān)管政策一直都非常嚴(yán)苛,在適應(yīng)監(jiān)管節(jié)奏之后,美股的科技互聯(lián)網(wǎng)巨頭的經(jīng)營業(yè)績,大部分都重新回歸正增長。

  綜上所述,當(dāng)前時點,大概率是投資中國科技互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)最好的時點,可以用超低的價格,獲得一大批中國最具競爭力的核心資產(chǎn)。

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