在A股市場短期運行依然“起伏不定”的背景下，近期多家一線私募已開始未雨綢繆，提前對“復工復產”“疫情修復”等投資主線進行深度聚焦。
其中對于上海本地線下消費、汽車行業(yè)、高端制造業(yè)的復蘇，各方普遍抱有較為積極的預期。結合“預期差”與2020年全球疫情發(fā)生時的市場經驗，多位私募人士表示，近期市場波動并沒有充分反映出未來部分相關行業(yè)和個股業(yè)績向好的預期。
多個行業(yè)料迎來快速修復
目前，多家一線私募也開始著重圍繞“復工復產”等疫情修復主題，展開相關投研和組合布局。
“隨著疫情的好轉和復工復產的大步推進，我們認為有三個方面將出現(xiàn)明顯的基本面修復?！笔勒\投資合伙人彭希曦表示，第一是前期受疫情影響嚴重的汽車產業(yè)鏈、以新能源為代表的高端制造產業(yè)鏈，“相關板塊前期主要受制于開工不足，供應鏈受到沖擊。隨著疫情好轉和復工復產，供應端會逐漸恢復正常。該板塊近期的股價反彈力度也相對較大?！?/p>
第二是前期因疫情導致消費場景消失的食品飲料、高端消費板塊。第三是受到疫情直接影響的交通運輸、餐飲旅游等領域，也會顯著受益于疫情形勢的好轉和復市方面的積極進展。
從經濟預期和投資者信心的角度，留仁資產創(chuàng)始人兼投資總監(jiān)劉軍港表示，在上海及長三角經濟運行轉入常態(tài)之后，制造業(yè)和物流供應鏈修復將更能夠有效鞏固各方對于穩(wěn)增長的預期。此外，消費的恢復也會促進就業(yè)，就業(yè)反過來也會促進消費，從而使得復工復產之后各類企業(yè)更有信心和活力。
聚焦“預期差”
近期A股市場在部分板塊上出現(xiàn)結構性演繹。但在不少私募機構看來，仍然有不小的“預期差”值得挖掘。
星石投資首席研究官方磊稱，上海本地的一些上市公司由于受到疫情影響，生產端出現(xiàn)階段性停滯，影響了其第二季度業(yè)績和預期，“但實際行業(yè)需求受到的影響要低于生產端，尤其是開工率彈性較大的公司”。
結合市場估值來看，奶酪基金的基金經理莊宏東表示，不同上市企業(yè)在業(yè)績修復上可能存在“預期差”的同時，市場估值修復的“預期差”也值得關注。他認為，近兩個月來，市場投資者情緒普遍較為謹慎，不少有長期業(yè)績支撐的個股估值都達到了歷史低位。未來隨著上海復工復產和長三角經濟的企穩(wěn)向上，相關個股乃至全市場的整體估值中樞也同樣有提升的機會。
此外，從政策面推動的角度來看，方磊表示，在消費服務業(yè)方面，短中期內促消費可能是后續(xù)政策端發(fā)力的重點?！皬闹衅趤砜?，消費的恢復力度可能并不像市場擔心的那么弱，相關板塊中有優(yōu)質公司值得關注?！?/p>
值得注意的是，不少受訪私募明確表達了對汽車整車制造與汽配行業(yè)、新能源汽車產業(yè)鏈的看好。
劉軍港表示，其所在機構前期已經重點布局了汽車行業(yè)。在他看來，疫情之下多數(shù)行業(yè)在第二季度的損失很難在三季度得到充分彌補，但汽車行業(yè)不同，并且促進汽車消費也是政策重點發(fā)力的方向之一。此外，建泓時代、肇萬資產等私募機構也表示，對于汽車板塊較為看好。肇萬資產總經理崔磊稱，疫情對長三角制造業(yè)造成的影響，汽車產業(yè)首當其沖，結合產業(yè)政策對汽車產業(yè)的潛在“關照”，相關領域隱含了較大的“預期差”和基本面修復潛力。
2020年市場經驗仍可參考
對比2020年全球新冠疫情發(fā)生前后時的市場情形，彭希曦表示，2020年疫情在全球蔓延時海外資本市場明顯出現(xiàn)恐慌，A股市場也出現(xiàn)一定的運行壓力。值得參考的市場經驗在于，投資者應當認識到股票投資一方面是在管理風險、管理不確定性，另一方面在本質上也是尋找“大概率的關鍵方向”。長期而言，中國經濟發(fā)展前景依然值得看好，投資者也應當在市場出現(xiàn)較大波動時保持信心。
對此，前述受訪的多位私募人士也抱有類似看法。劉軍港稱，2020年A股的運行經驗表明，投資者要敢于在市場悲觀甚至恐慌時候出手，尤其當市場整體估值水平處于歷史低位時，要能夠克服人性的弱點。莊宏東表示，當股價已經充分計提主要負面因素以后，反而是好的布局時機。目前各部門正在不斷出臺經濟支持政策，貨幣和財政環(huán)境相對比較寬松，在疫情影響結束后，只要經濟有所起色，市場就很容易出現(xiàn)一些不錯的投資機會。
此外，從2020年A股的結構性表現(xiàn)情況來看，劉軍港表示，2020年全年疫情影響較小、有政策支持的行業(yè)中有業(yè)績保障、能夠持續(xù)增長的公司，大多走出了“戴維斯雙擊”(業(yè)績與估值的同步抬升)行情。從這個角度上看，A股市場可能再次出現(xiàn)股價長期走強的優(yōu)質個股。(王輝)