最新公布的中國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期和前值，內(nèi)需深度滑坡，外需獨(dú)木難支，缺乏亮點(diǎn)的數(shù)據(jù)令分析人士預(yù)計(jì)政策將繼續(xù)放松。

　　1－2月份，我國投資增速僅13.9%，較去年15.7%的增速顯著下跌。分項(xiàng)來看，政府投資沒有跟上，地產(chǎn)投資繼續(xù)下滑。其中，占投資大頭的地方投資增速已從18.3%跌至14.3%。有分析師表示，考慮到今年對(duì)地方政府融資收緊，地方政府能否通過PPP籌集足夠資金來支撐投資令人擔(dān)憂。

　　今年前兩個(gè)月，房地產(chǎn)活動(dòng)也進(jìn)一步下滑，地產(chǎn)投資仍受到銷售下滑的困擾，前兩月銷售增速為-16.3%，創(chuàng)下2008年以來新低。如果地產(chǎn)銷售不能在上半年見底，那么地產(chǎn)投資的啟動(dòng)時(shí)間可能會(huì)延后，只靠鐵路、水利等中央投入拉動(dòng)的話，下半年投資前景并不樂觀。

　　在內(nèi)外需雙疲弱壓力下，1－2月工業(yè)增加值增長6.8%，也是僅次于2008年的最差表現(xiàn)。

　　消費(fèi)未能起到緩沖作用，1－2月份社會(huì)消費(fèi)品零售增速由去年12月的11.9%放緩至10.7%。有分析認(rèn)為，通脹下行是原因之一，但剔除價(jià)格因素后的實(shí)際增速也由去年12月的11.5%放緩至11%，受制于收入增速放緩、房地產(chǎn)低迷抑制相關(guān)消費(fèi)以及反腐持續(xù)深入開展。這提醒市場(chǎng)需要關(guān)注低通脹下是否失業(yè)開始出現(xiàn)上升，或者面對(duì)不明朗的經(jīng)濟(jì)前景，消費(fèi)者開始捂緊荷包。

　　投資、消費(fèi)雙雙放緩導(dǎo)致內(nèi)需深度調(diào)整，相比之下，雖然出口表現(xiàn)穩(wěn)健，但獨(dú)木難支、難以抵消內(nèi)需滑坡。在美國經(jīng)濟(jì)增速加碼、歐元區(qū)增長逐步改善的推動(dòng)下，今年出口有望由去年的6%溫和復(fù)蘇至7.5%，但強(qiáng)勁反彈至兩位數(shù)增長的概率較低，因此出口難成“救世主”。

　　盡管2月份CPI通脹率好于預(yù)期，但通縮壓力依舊。與此同時(shí)，雖然全球大宗商品價(jià)格企穩(wěn)幫助PPI環(huán)比跌幅由1月的1.1%收窄至0.7%，但同比跌幅由此前的4.3%進(jìn)一步擴(kuò)大至4.8%，其季調(diào)后的環(huán)比跌幅也仍然較大。

　　今年前兩個(gè)月宏觀數(shù)據(jù)遜于預(yù)期，解釋了過去兩個(gè)月政策集中發(fā)力。兩會(huì)設(shè)定了更高的預(yù)算赤字率，并進(jìn)一步釋放了政策寬松姿態(tài)。鑒于各項(xiàng)政策落實(shí)、財(cái)政和其他渠道資金到位、項(xiàng)目敲定都需要時(shí)間，3月實(shí)體經(jīng)濟(jì)顯著改善難度較大，二季度好轉(zhuǎn)的概率相對(duì)更高，屆時(shí)各項(xiàng)政策措施有望形成合力。

　　有分析認(rèn)為，未來進(jìn)一步的穩(wěn)增長措施將會(huì)包括：加大財(cái)政對(duì)公共產(chǎn)品投資、社會(huì)保障和稅收減免的支持力度；進(jìn)一步放松房地產(chǎn)政策，包括下調(diào)房貸首付比例、降息、加快戶籍改革步伐、降低交易環(huán)節(jié)稅費(fèi)；再降息1－2次，下一次時(shí)點(diǎn)可能在二季度；再降準(zhǔn)1－2次，并通過其他工具加大流動(dòng)性支持力度，保證平穩(wěn)的基礎(chǔ)貨幣供給和充裕的流動(dòng)性；加快有利于增長的改革，主要包括政府工作報(bào)告中重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)的進(jìn)一步簡(jiǎn)政放權(quán)、推進(jìn)資源和要素價(jià)格改革、改善社會(huì)保障體系、加快戶籍改革等。