憑借著“健康管理+大數(shù)據(jù)”概念以及去年9月拋出的8個(gè)億增發(fā)項(xiàng)目，2014年至今九安醫(yī)療股價(jià)暴漲了190%，最新市值118.9億元，動(dòng)態(tài)市盈率高達(dá)1166倍。

　　繼一度炙手可熱的可穿戴概念之后，九安醫(yī)療（002432.SZ)又打出“向移動(dòng)醫(yī)療轉(zhuǎn)型”的王牌。

　　盡管主營(yíng)業(yè)務(wù)一再陷入虧損，但是憑借著“健康管理+大數(shù)據(jù)”概念以及去年9月拋出的8個(gè)億增發(fā)項(xiàng)目，2014年至今九安醫(yī)療股價(jià)暴漲了190%，最新市值118.9億元，動(dòng)態(tài)市盈率高達(dá)1166倍。

　　但是轉(zhuǎn)眼7個(gè)月過(guò)去，該增發(fā)仍遲遲沒(méi)有落地。結(jié)局如何，我們拭目以待。

　　2015業(yè)績(jī)壓力仍較大

　　千呼萬(wàn)喚始出來(lái)。

　　繼因?qū)徲?jì)工作推遲而將預(yù)約披露時(shí)間延遲10天后，4月13日晚，九安醫(yī)療2014年年報(bào)終于亮相，公司2014年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.25億元，同比增長(zhǎng)4.39%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1019.75萬(wàn)元，同比扭虧，上年同期虧損834.61萬(wàn)元。

　　從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看投資者似乎并不領(lǐng)情。4月14日九安醫(yī)療報(bào)收35.95元/股，跌2.73%；4月15日甚至一度跌停。

　　業(yè)績(jī)一直是九安醫(yī)療的硬傷。上市之前九安醫(yī)療的業(yè)績(jī)已是乏善可陳。招股書(shū)顯示，上市前，2008年九安醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.80億元，僅增長(zhǎng)28.84%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3130萬(wàn)元，同比下滑28.70%；2009年?duì)I收3.13億元，僅增長(zhǎng)12.04%，盈利3904萬(wàn)元，增長(zhǎng)24.71%。

　　上市后的九安醫(yī)療更是每況愈下。2010年上市當(dāng)年其營(yíng)收和凈利潤(rùn)出現(xiàn)了雙下滑——營(yíng)收下降4.62%，盈利下降39.25%；2011年凈利潤(rùn)下降12.27%；2012年下滑66.44%；2013年下降16.62%。

　　九安醫(yī)療2014年的經(jīng)營(yíng)情況實(shí)際上也并不樂(lè)觀。據(jù)年報(bào)披露，報(bào)告期內(nèi)九安醫(yī)療主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)實(shí)際上為虧損，扭虧為盈主要?dú)w因于孫公司iSmartalarm股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)ㄞD(zhuǎn)讓價(jià)格1200萬(wàn)美元，對(duì)整體生產(chǎn)和業(yè)績(jī)的影響為8193.81萬(wàn)元）和Bloomsky公司獲得包括IDG在內(nèi)的400萬(wàn)美元增資所產(chǎn)生的較高投資收益。

　　這樣一來(lái)，九安醫(yī)療暫時(shí)避免了被ST的命運(yùn)。

　　不過(guò)，擺在九安醫(yī)療面前的業(yè)績(jī)壓力并不小。

　　中投證券研究員在研報(bào)中指出，目前公司業(yè)績(jī)受推廣初期市場(chǎng)開(kāi)拓、研發(fā)、管理費(fèi)用持續(xù)較高的影響，短期業(yè)績(jī)不理想，2014年因?qū)O公司的投資收益才實(shí)現(xiàn)扭虧，2015年業(yè)績(jī)壓力仍較大。

　　這從九安醫(yī)療今年一季度的表現(xiàn)已經(jīng)可以窺見(jiàn)。

　　2015年3月31日，九安醫(yī)療已經(jīng)發(fā)布了2015年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)今年一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損1000萬(wàn)元至2000萬(wàn)元。對(duì)此，九安醫(yī)療給出的解釋是，“為了促進(jìn)產(chǎn)品銷(xiāo)售和大力推進(jìn)與專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)的合作，海外子公司的銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用較去年同期有較大幅度增長(zhǎng)；公司的募集資金投資項(xiàng)目已正式投入使用，與去年同期相比折舊和攤銷(xiāo)以及營(yíng)運(yùn)費(fèi)用增加。綜上因素導(dǎo)致2015年第一季度公司出現(xiàn)虧損”。

　　對(duì)2015年主營(yíng)的盈利壓力，在4月16日針對(duì)年報(bào)的網(wǎng)上說(shuō)明會(huì)上，九安醫(yī)療表示，“公司每年的第一季度盈利狀況都不是很理想，而且下半年的業(yè)績(jī)要好于上半年，公司會(huì)在今年剩余的時(shí)間里，挖掘新的用戶(hù)，開(kāi)拓新的市場(chǎng)，盡力將銷(xiāo)售規(guī)模做大，爭(zhēng)取向投資者提交一份滿(mǎn)意的答卷?！?/p>

　　向數(shù)據(jù)服務(wù)公司轉(zhuǎn)型

　　業(yè)績(jī)平淡，概念先行。

　　中投證券研究同時(shí)也表明，考慮到九安醫(yī)療是移動(dòng)醫(yī)療行業(yè)先行者，所處行業(yè)有望爆發(fā)性增長(zhǎng)，公司管理、研發(fā)、營(yíng)銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)出色，看好公司未來(lái)的健康大數(shù)據(jù)服務(wù)、健康管理業(yè)務(wù)?！拔磥?lái)公司在健康大數(shù)據(jù)方面的開(kāi)發(fā)和運(yùn)用是看點(diǎn)。與移動(dòng)智能終端相連只是一個(gè)開(kāi)端，公司已經(jīng)完成對(duì)用戶(hù)健康信息的采集、存儲(chǔ)和初步分析，后續(xù)希望借助云技術(shù)將海量的用戶(hù)數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、管理和分析之后對(duì)用戶(hù)健康狀況進(jìn)行監(jiān)測(cè)并及時(shí)向用戶(hù)提供相應(yīng)診療建議?！?/p>

　　安信證券也認(rèn)為，生物大數(shù)據(jù)的價(jià)值逐步得到認(rèn)同，無(wú)論是數(shù)據(jù)本身還是對(duì)用戶(hù)群體的健康管理都具備巨大的想象空間。

　　在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，和眾多上市公司一樣，九安醫(yī)療以硬件作為入口，從硬件公司向數(shù)據(jù)服務(wù)公司轉(zhuǎn)型?！肮镜哪繕?biāo)是以硬件為入口建立個(gè)人健康管理平臺(tái)，形成健康大數(shù)據(jù)，為用戶(hù)提供健康管理服務(wù)。”九安醫(yī)療在2014年年報(bào)中這樣描述2015年規(guī)劃，“擴(kuò)大iHealth產(chǎn)品用戶(hù)數(shù)量，不斷積累健康數(shù)據(jù)?！?/p>

　　植入了變革基因的九安醫(yī)療，給自己制定的發(fā)展戰(zhàn)略是構(gòu)建“硬件+App+云服務(wù)”的生態(tài)系統(tǒng)，未來(lái)盈利的模式是提供硬件作為健康大數(shù)據(jù)的入口，軟硬件結(jié)合、提供大數(shù)據(jù)云服務(wù)，從底層的移動(dòng)端（硬件）到中間層的APP，直至走向頂端的大數(shù)據(jù)云服務(wù).

　　“簡(jiǎn)單地說(shuō)就是從端走向云，現(xiàn)在很多互聯(lián)網(wǎng)的公司也想進(jìn)入移動(dòng)醫(yī)療這個(gè)領(lǐng)域，他們是從云走向端。問(wèn)題是他們無(wú)法采集到用戶(hù)的數(shù)據(jù)，而我們恰恰在采集用戶(hù)數(shù)據(jù)方面非常有優(yōu)勢(shì)，同時(shí)我們也開(kāi)發(fā)了自己的應(yīng)用程序和云端。”九安醫(yī)療董事長(zhǎng)劉毅在接受投資者調(diào)研時(shí)曾表示。

　　而移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療概念，大大刺激了九安醫(yī)療股價(jià)上行。2014年至今，九安醫(yī)療股價(jià)一度從10.90元攀上40.00元，最高漲幅高達(dá)267%。最新數(shù)據(jù)顯示，盡管主營(yíng)尚未虧損，九安醫(yī)療市值達(dá)到了118.9億元，動(dòng)態(tài)市盈率高達(dá)1166倍。

　　2015年4月14日，理財(cái)周報(bào)記者致電九安醫(yī)療董秘馬雅杰希望進(jìn)一步了解公司未來(lái)規(guī)劃，但至截稿日采訪函并未收到回復(fù)。

　　定增7個(gè)月未完成

　　九安醫(yī)療在移動(dòng)醫(yī)療領(lǐng)域早有布局。

　　2014年9月18日晚，九安醫(yī)療公告稱(chēng)，公司擬將iHealth相關(guān)全球業(yè)務(wù)調(diào)整至擬新設(shè)的獨(dú)立實(shí)體機(jī)構(gòu)iHealth Inc之下，并引入小米投資作為戰(zhàn)略投資者。小米投資將向此實(shí)體增資2500萬(wàn)美元，并將與iHealth在用戶(hù)體驗(yàn)、小米電商和云服務(wù)方面開(kāi)展深入合作，共同打造移動(dòng)健康云平臺(tái)。增資完成后，小米投資持有新公司20%的股份。

　　公司表示，由于小米獨(dú)特的業(yè)務(wù)模式和小米用戶(hù)數(shù)量的高速增長(zhǎng)，公司引入小米投資作為戰(zhàn)略投資者，實(shí)現(xiàn)以硬件為入口的戰(zhàn)略突破，加快iHealth產(chǎn)品及服務(wù)在國(guó)內(nèi)的推廣，快速積累用戶(hù)，形成健康大數(shù)據(jù)，完善周邊生態(tài)，并向用戶(hù)提供醫(yī)療健康及相關(guān)服務(wù)。

　　同日九安醫(yī)療還祭出定增預(yù)案，稱(chēng)公司擬以不低于18.40元/股的價(jià)格，非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)4400萬(wàn)股，募集資金總額不超過(guò)8.1億元。

　　定增方案顯示，九安醫(yī)療本次募投項(xiàng)目包括：移動(dòng)醫(yī)療周邊生態(tài)及智能硬件研發(fā)基地、產(chǎn)品體驗(yàn)中心、客戶(hù)服務(wù)中心建設(shè)及補(bǔ)充流動(dòng)資金，擬投入募集資金分別為4.81億元、0.66億元、0.14億元和2.3億元。公司稱(chēng)，本次募投項(xiàng)目將提升公司綜合研發(fā)能力，加快公司產(chǎn)品創(chuàng)新速度，建立與移動(dòng)醫(yī)療產(chǎn)品相適應(yīng)的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，并完善公司產(chǎn)品周邊生態(tài)。

　　什么是“移動(dòng)醫(yī)療及周邊生態(tài)”？九安醫(yī)療董事長(zhǎng)劉毅曾在面對(duì)投資者時(shí)這樣描述，“從幾個(gè)角度講，一個(gè)是從硬件的角度講，有一些基礎(chǔ)的硬件技術(shù)比如說(shuō)除了測(cè)心電以外還有其他的，比如呼吸，這種相關(guān)的硬件產(chǎn)品跟移動(dòng)互聯(lián)連上的移動(dòng)醫(yī)療智能硬件，這方面品類(lèi)，甚至包括家庭里或小型診所測(cè)血壓，這方面去擴(kuò)展。第二是服務(wù)的提供方，比如說(shuō)健康食譜、如何運(yùn)動(dòng)、血糖的自我監(jiān)控管理，這些也屬于周邊生態(tài)，只不過(guò)這個(gè)生態(tài)分為硬件、服務(wù)，甚至還有其他，我們希望在這個(gè)方向上聯(lián)合更多的人一起把這個(gè)生態(tài)做起來(lái)，圍繞一個(gè)糖尿病病人，看他需要什么，他需要測(cè)血糖、需要控制住血糖、需要服藥、需要健康飲食、需要運(yùn)動(dòng)鍛煉、需要跟醫(yī)生患者交流等等，這些閉環(huán)，像重度垂直，在這些環(huán)節(jié)上一條一條把它做通?！?/p>

　　鑒于定增8.1億中有接近5億投向移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，像九安醫(yī)療這樣大手筆進(jìn)軍移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的企業(yè)屈指可數(shù)，一時(shí)在資本市場(chǎng)掀起了波瀾，消息一出九安醫(yī)療股價(jià)即拉出2個(gè)漲停。

　　不過(guò)，迄今7個(gè)月過(guò)去，上述增發(fā)事宜仍遲遲沒(méi)有完成。

　　而在此期間，九安醫(yī)療遭遇了控股股東5次減持。據(jù)理財(cái)周報(bào)統(tǒng)計(jì)，由董事長(zhǎng)劉毅實(shí)際控制的九安醫(yī)療第一大股東石河子三和企業(yè)自2014年9月起累計(jì)減持了九安醫(yī)療股票479.36萬(wàn)股，套現(xiàn)約1.21億元。

　　因而九安醫(yī)療遲遲未落地的增發(fā)一度被指系配合大股東出貨。

　　九安醫(yī)療此前曾在深交所互動(dòng)易平臺(tái)上回復(fù)投資者，“公司正在積極推進(jìn)非公開(kāi)發(fā)行相關(guān)事宜，公司非公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)文件需提供的財(cái)務(wù)信息相關(guān)文件里包括發(fā)行人最近1年的財(cái)務(wù)報(bào)告和審計(jì)報(bào)告，年報(bào)披露后，公司召開(kāi)股東大會(huì)審議非公開(kāi)發(fā)行股份議案?！?/p>

　　隨著2014年年報(bào)披露，備受市場(chǎng)關(guān)注的定增話(huà)題久久縈繞著九安醫(yī)療。投資者焦灼難耐，“現(xiàn)在移動(dòng)醫(yī)療正處在風(fēng)口上，許多公司紛紛參與如火如荼，九安醫(yī)療號(hào)稱(chēng)領(lǐng)軍和先行者，喊了幾個(gè)月的增發(fā)光打雷不下雨”。

　　4月16日網(wǎng)上說(shuō)明會(huì)傳遞出的最新消息顯示目前九安醫(yī)療定增的相關(guān)材料尚未報(bào)送證監(jiān)會(huì)。公司方面表示，“我們將在材料完備后及時(shí)報(bào)送證監(jiān)會(huì)審核?！?/p>

　　募投項(xiàng)目進(jìn)度僅87%

　　不光是定增讓人苦等無(wú)果，投資者關(guān)注的九安醫(yī)療募投項(xiàng)目進(jìn)度也一再延遲。

　　隨著2014年年報(bào)公布，投資者關(guān)注的募投項(xiàng)目情況有了進(jìn)一步披露。

　　公開(kāi)資料顯示，支撐九安醫(yī)療上市的唯一的實(shí)質(zhì)性募投項(xiàng)目，上市后進(jìn)度一再延期。

　　九安醫(yī)療在招股書(shū)中描繪了十分美好的遠(yuǎn)景——2010年公司IPO實(shí)際募集資金5.69億元，主要用于建立“家用醫(yī)療健康電子產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)基地”項(xiàng)目。該項(xiàng)目原計(jì)劃投資額3.30億元，其中使用募集資金投資額為2.36億元，達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)時(shí)間為2011年8月。達(dá)產(chǎn)后，可實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)電子血壓計(jì)800萬(wàn)臺(tái)，血糖儀100萬(wàn)臺(tái)，血糖試片5000萬(wàn)片，低頻治療儀及其它家用醫(yī)療健康電子產(chǎn)品200萬(wàn)臺(tái)(件)，正常年預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入7.82億元，利潤(rùn)總額1.16億元。

　　不過(guò)直到2012年末，該募投項(xiàng)目累計(jì)僅投入7287.62萬(wàn)元，進(jìn)度僅有36.22%；九安醫(yī)療將項(xiàng)目投資總額調(diào)整為29.54億元，使用募集資金調(diào)整為20.11億元，達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)日期推遲至2013年9月30日。

　　然而，據(jù)九安醫(yī)療2013年報(bào)，盡管聲稱(chēng)預(yù)定狀態(tài)日期為2013年12月31日（相比前期已經(jīng)又作了進(jìn)一步調(diào)整），但截至年末該項(xiàng)目投入進(jìn)度僅51.94%。

　　據(jù)2014年年報(bào)顯示，九安醫(yī)療已再度將達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)日期推遲至2014年12月31日，但截至2014年末僅投入了17.54億元，投資進(jìn)度為87.22%，實(shí)現(xiàn)效益為0。

　　對(duì)此，九安醫(yī)療在網(wǎng)上說(shuō)明會(huì)上作出解釋?zhuān)澳纪俄?xiàng)目計(jì)劃總共需要使用募集資金20115萬(wàn)元，結(jié)項(xiàng)時(shí)實(shí)際使用17543萬(wàn)元，也就是實(shí)際使用募集資金占預(yù)算的87.22%，剩余部分為結(jié)余資金。項(xiàng)目已經(jīng)在2014年投入使用。該項(xiàng)目目前的功能為制造基地，公司所有的生產(chǎn)制造部分的功能都已經(jīng)轉(zhuǎn)移至募投項(xiàng)目的廠區(qū)，銷(xiāo)售業(yè)務(wù)仍然由母公司承擔(dān)，因此，該募投項(xiàng)目自身的經(jīng)濟(jì)效益無(wú)法直接測(cè)算，需要和母公司合并在一起核算?！?/p>