上周五，科大訊飛公告收購國內(nèi)領先的教育招生考試信息化服務提供商啟明科技，當天股價一舉漲停，收報47.55元。作為國內(nèi)領先的語音技術服務商，科大訊飛在持續(xù)的技術創(chuàng)新后拉開并購大幕，給市場以無窮想象空間。盡管短期股價已到高位，但科大訊飛以其相對較高的技術壁壘和完善的主業(yè)布局，未來成長性仍為市場普遍看好。不過，高企的研發(fā)費用、高企的應收賬款及占比較高的政府補貼，顯示科大訊飛的長期盈利能力仍有待觀察。

　　加速布局教育領域

　　科大訊飛長期深耕語音技術領域，主要圍繞教育、家庭電視、移動互聯(lián)網(wǎng)三塊業(yè)務布局。該公司公布的戰(zhàn)略目標是：教育行業(yè)語音應用市場要一統(tǒng)天下，家庭電視的語音應用市場要實現(xiàn)絕對控盤，占有70%-80%；移動互聯(lián)網(wǎng)的語音應用市場要實現(xiàn)三分天下有其一。在語音產(chǎn)品的變現(xiàn)模式方面，教育產(chǎn)業(yè)主要通過軟件售賣形式；電視可以使用后向廣告、節(jié)目點播等形式；移動終端可通過靈犀、彩鈴、音樂等后向收費的模式進行變現(xiàn)。

　　分析行業(yè)歷史，微軟把人機界面從跳動指令轉(zhuǎn)變成圖形界面，因此維持了20年的霸主地位。蘋果和Google把鍵盤變成了觸摸界面，因而稱雄當今IT世界。如果聲控技術足夠成熟，再過五年，聲控將很可能是最主要的人機交互方式。這正是可達訊飛的機會所在。

　　上周五，科大訊飛公布收購啟明科技。后者是國內(nèi)領先的教育招生考試信息化服務提供商，其業(yè)務覆蓋全國22個省市。

　　科大訊飛的智能語音技術有望在廣東高考中率先實現(xiàn)大規(guī)模應用。公司的“高考英語聽說考試智能評測系統(tǒng)”已于2012年底在廣東省通過鑒定，2013年6月已在廣東省英語聽說考試中使用。未來有望借助啟明科技與各地教育考試院的良好關系進一步推廣普及。

　　安信證券胡又文認為，中移動戰(zhàn)略入股后，公司獲得了充裕的現(xiàn)金。打開收購序幕，后續(xù)的外延拓展進程有望不斷加速。

　　多點全面開花

　　蘋果在發(fā)布iPhone 4s前加大了對Siri宣傳力度，Siri是蘋果公司在其產(chǎn)品iphone 4S上應用的一項語音控制功能。Siri可以令iPhone4S變身為一臺智能化機器人，極大推動了語音市場的發(fā)展，從此移動終端迅速將用戶和技術鏈接起來了。

　　近來，科大訊飛加快市場布局，多點開花。除教育行業(yè)外，科大訊飛17億元增發(fā)融資將主要用于強化現(xiàn)有主業(yè)。未來資金投向主要是5個方向：加強移動互聯(lián)網(wǎng)拓展，強化語音云建設；加強教育產(chǎn)業(yè)業(yè)務拓展；強化實驗室建設；用于上下游產(chǎn)業(yè)鏈并購；補充公司流動資金。所有融資將圍繞公司現(xiàn)有主業(yè)進行。

　　同時，公安行業(yè)的語音應用具有非常廣闊的前景。目前聲紋引發(fā)的國家安全問題受到了高度關注。建立聲紋數(shù)據(jù)庫和指紋數(shù)據(jù)庫具有同等重要性。聲紋產(chǎn)品將從2013年開始，會在民用領域進行一些少量的試用。

　　中投證券齊寧認為，該公司的核心競爭力在于環(huán)環(huán)相扣的產(chǎn)品研發(fā)體系和全面領先的技術實力。該公司在噪音、口音方面的識別技術領先于騰訊、百度4至5年?；ヂ?lián)網(wǎng)公司僅僅依靠聊天、趣味性無法產(chǎn)生用戶粘性。目前看，未來2至3年移動互聯(lián)網(wǎng)的語音應用市場格局會逐漸穩(wěn)定。

　　研發(fā)費用高企

　　分析科大訊飛近年來的年報可以發(fā)現(xiàn)，研發(fā)費用高企和應收賬款不斷“膨脹”，這表明，公司一方面加大技術創(chuàng)新力度，另一方面采取較為激進的方式拓展新的市場領域，不惜加大“賒賬”范圍。此外，政府補貼也為科大訊飛貢獻了較多凈利潤。根據(jù)公告，科大訊飛2013年一季度實現(xiàn)收入、凈利潤分別為人民幣1.73億元、3400萬元，同比分別增長33%、73%，凈利潤的大幅增長原因之一是政府補貼高于預期。同時，預計今年上半年凈利潤將同比增長30%-50%。這也表明，該公司現(xiàn)階段的盈利能力還有待進一步觀察，這也是為不少投資者所擔心的。