合理的退市制度和減持制度，可對二級市場股價波動形成巨大影響，是值得倚重的兩大機制。

　　從7月22日到8月2日，25只科創(chuàng)板股票脫離A股大勢影響，走出獨立上漲行情，收盤價在10個交易日內(nèi)全部翻倍，說明科創(chuàng)板已經(jīng)成功安全落地，顯現(xiàn)出“點石成金”般的市場效果。

　　統(tǒng)計顯示，截至8月2日，所有科創(chuàng)板股票相對發(fā)行價漲幅均超過100%，漲幅最小的中國通號也達到107.18%，漲幅最大的安集科技達431.26%。目前在科創(chuàng)板上市的企業(yè)都屬于符合國家發(fā)展戰(zhàn)略、有一定關鍵核心技術、市場認可度較高的科技創(chuàng)新型企業(yè)，在上市后受到熱捧也很正常。但科創(chuàng)板股票上市就遭到熱捧還有一個關鍵原因，就是當前大量資金涌入科創(chuàng)板，與有限的流通股票之間形成了“供不應求”的關系，加上市場情緒化的炒作，均助推了科創(chuàng)板新股估值的提升。

　　在首批25只科創(chuàng)板新股中，西部超導、嘉元科技、天準科技、南微醫(yī)學都是從新三板轉到科創(chuàng)板的，轉板后市值均提升5至6倍，市場對科創(chuàng)板新股的炒作的熱情由此可見一斑。因此，監(jiān)管層有必要依靠創(chuàng)新機制，引導市場理性投資。

　　首先，應由市場決定科創(chuàng)板新股的發(fā)行上市節(jié)奏。《關于在上交所設立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見》第十二條規(guī)定，科創(chuàng)板市場新股發(fā)行價格、規(guī)模、節(jié)奏主要通過市場化方式?jīng)Q定，要強化市場約束力。目前科創(chuàng)板一些個股出現(xiàn)過熱炒作現(xiàn)象，主要源于新股發(fā)行、上市的節(jié)奏暫時滿足不了市場的需要，建議短期可加快新股發(fā)行上市的節(jié)奏，避免影響科創(chuàng)板發(fā)行上市的市場化節(jié)奏實現(xiàn)。

　　其次，科創(chuàng)板應強化企業(yè)風險披露。按照規(guī)則，微利或虧損企業(yè)也可以到科創(chuàng)板上市，市盈率甚至會達到無窮大，但這并不等于科創(chuàng)板企業(yè)就可放棄市盈率的參考，而毫無節(jié)制地爆炒。要想防止爆炒現(xiàn)象的出現(xiàn)，強化信息披露是個辦法，8月2日，沃爾德發(fā)布股票交易異常波動公告稱，經(jīng)自查，公司目前生產(chǎn)經(jīng)營活動正常，未發(fā)生重大變化，也未籌劃并購重組等重大事項，這對抑制炒作情緒應有一定的對沖作用。上交所不久前也發(fā)布《科創(chuàng)板上市公司信息披露工作備忘錄》及配套公告格式指引，強化了行業(yè)信息、核心技術、經(jīng)營風險、公司治理、業(yè)績波動等事項的信息披露，有利于穩(wěn)定市場預期。

　　科創(chuàng)板要發(fā)揮“點石成金”作用，不能單純依靠市場情緒化炒作，而應依靠創(chuàng)新機制，形成穩(wěn)定的市場預期。合理的退市制度和減持制度，可對二級市場股價波動形成巨大影響，是值得倚重的兩大機制。

　　目前科創(chuàng)板施行的退市制度與主板的退市制度差異并不大，科創(chuàng)板退市制度的重大創(chuàng)新在于，針對研發(fā)型上市公司規(guī)定：若其主要業(yè)務、產(chǎn)品或者所依賴的基礎技術研發(fā)失敗或者被禁止使用，就可能被強制退市。筆者認為，這條退市紅線也可在科創(chuàng)板之外推而廣之。企業(yè)到科創(chuàng)板上市，一個前提條件就是要符合科創(chuàng)板的定位，假若企業(yè)上市后核心技術已落后，也沒有形成新的創(chuàng)新成果，就可能不再符合科創(chuàng)板的定位，建議實施退市處理。

　　另外，科創(chuàng)板的減持制度也應進一步嚴格規(guī)范，要引導科創(chuàng)板公司塌下心來認真搞科研、搞創(chuàng)新，就要防止碌碌無為的上市公司原始股東從股市輕易獲取過多的泡沫利益。筆者建議，減持制度應與上市公司創(chuàng)新成果適度掛鉤，如果上市公司故步自封、缺乏創(chuàng)新成果，應對大股東、董監(jiān)高、核心技術人員的減持行為進行約束，引導企業(yè)形成持續(xù)不斷的創(chuàng)新投入機制。（熊錦秋）