柏可林 攝

　　遲來3年，惠普最終還是走上了拆分的路子。不過，業(yè)績(jī)下滑的隱憂一直存在，惠普公司和惠普企業(yè)在各自領(lǐng)域都仍然面臨對(duì)手的強(qiáng)勁挑戰(zhàn)，拆分能否實(shí)現(xiàn)1+1>2的結(jié)果還很難預(yù)測(cè)

　　如何讓停滯不前的企業(yè)重獲生機(jī)？

　　拆分！這是近期眾多大型科技公司普遍給自己開出的藥方。

　　繼eBay宣布拆分旗下電子支付服務(wù)PayPal 成為各自獨(dú)立公司之后，擁有75年歷史的科技巨擘惠普作出了同樣的選擇。

　　10月6日，惠普正式宣布將拆分為兩家獨(dú)立上市公司，一家公司名為惠普公司（HP Inc.），主營(yíng)PC和打印機(jī)業(yè)務(wù)；另一家名為惠普企業(yè)（Hewlett-Packard Enterprise），主營(yíng)企業(yè)硬件和服務(wù)業(yè)務(wù)?；萏芈鼘?dān)任惠普企業(yè)公司的CEO，惠普現(xiàn)任PC和打印機(jī)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人迪昂·維斯勒將出任“惠普公司”CEO。預(yù)計(jì)交易在2015年10月之前完成。

　　拆分消息公布后，資本市場(chǎng)信心大振，惠普公司股價(jià)在當(dāng)天的美股交易時(shí)段上漲近5%。

　　那么，對(duì)于惠普來說，拆分是不是解決當(dāng)前困境的一劑良藥？

　　遲來的拆分

　　惠普曾是全球最大的個(gè)人計(jì)算機(jī)制造商。但在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，隨著智能手機(jī)和平板電腦迅速普及，PC和打印機(jī)市場(chǎng)不斷萎縮。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，惠普PC業(yè)務(wù)營(yíng)收2011財(cái)年為396億美元，2012財(cái)年為357億美元，2013財(cái)年為320億美元。去年，其全球PC王座還被中國(guó)企業(yè)聯(lián)想奪走。

　　拆還是不拆？這是惠普近年來多次面對(duì)的問題。

　　3年前，時(shí)任惠普CEO的李艾科就有拆分PC業(yè)務(wù)并出售的想法，但當(dāng)時(shí)PC業(yè)務(wù)在惠普仍占重要位置，董事會(huì)并不認(rèn)可李艾科的理念，這也最終造成李艾科被趕出惠普。

　　惠特曼入主惠普后，宣布推行“一個(gè)惠普”戰(zhàn)略，表示不會(huì)拆分PC業(yè)務(wù)。之后，惠特曼便進(jìn)行了大刀闊斧的改革步伐，在2012年將PC和打印機(jī)業(yè)務(wù)合并，并集中了營(yíng)銷、通訊和大客戶銷售等企業(yè)級(jí)業(yè)務(wù)。不止于此，惠特曼還寄希望于瘦身計(jì)劃，先后制定了總計(jì)裁員5.5萬(wàn)人的計(jì)劃。

　　3年后的今天，還是惠特曼，但她卻給出了完全不同的選擇。

　　是什么讓惠特曼改變了主意？

　　“關(guān)于惠普拆分的討論實(shí)際上從未終止過。選擇拆分的原因顯而易見，不同業(yè)務(wù)面對(duì)市場(chǎng)不同，運(yùn)作機(jī)制不同，目前出現(xiàn)的問題和解決思路也不相同?！盜T業(yè)資深分析師唐欣對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者分析，現(xiàn)在的企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)和ＰＣ/打印機(jī)業(yè)務(wù)的差別比惠特曼剛上任時(shí)候更為突出，所以拆分的必要性也就越高。

　　在惠特曼看來，惠普的戰(zhàn)略并沒有發(fā)生任何變化，拆分僅僅是按照現(xiàn)有戰(zhàn)略所進(jìn)行的一個(gè)戰(zhàn)術(shù)性行動(dòng)。

　　“在一開始，‘一個(gè)惠普’的戰(zhàn)略是絕對(duì)正確的。我們必須重振公司。我們必須改善公司的資產(chǎn)負(fù)債表，必須優(yōu)化公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)。公司的重振計(jì)劃讓今天的拆分成為可能?！被萏芈诮邮苊襟w采訪時(shí)說，現(xiàn)在拆分成兩家公司實(shí)際上是重振計(jì)劃的下一階段。

　　易觀國(guó)際分析師蔡利麗在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)也表示，惠普這次“拆分”與3年前一度提出的“出售”PC業(yè)務(wù)并不是一脈相承。

　　“拆分正是為了使業(yè)務(wù)清晰、業(yè)務(wù)相互促進(jìn)發(fā)展?！辈汤愓J(rèn)為，惠普此次拆分正是為了明晰一體化和端到端的服務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略，個(gè)人PC業(yè)務(wù)和打印機(jī)業(yè)務(wù)拆分出去，并不是與原有的服務(wù)器、企業(yè)軟件和服務(wù)、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、云計(jì)算等業(yè)務(wù)割離開，發(fā)展戰(zhàn)略明晰后，對(duì)整個(gè)惠普的發(fā)展是有利的。

　　正略鈞策咨詢顧問余義認(rèn)為，拆分完全是惠普的市場(chǎng)選擇，是“更多的專注”和“更少的協(xié)同”這一矛盾體演化的結(jié)果。為了惠普在專業(yè)領(lǐng)域更好地發(fā)展，部分犧牲了協(xié)同。

　　唐欣認(rèn)為，這種拆分同時(shí)也能夠方便惠普開展一些資本運(yùn)作。

　　據(jù)悉，此前，惠普與數(shù)據(jù)存儲(chǔ)設(shè)備制造商EMC的談判已經(jīng)籌劃多年，但一度陷入擱置，主要的原因是囊括電腦、打印機(jī)業(yè)務(wù)的惠普，體量太大，而EMC對(duì)于電腦、打印機(jī)等消費(fèi)者業(yè)務(wù)興趣并不大。這使得合并計(jì)劃并未得到EMC股東的充分支持。此次拆分之后的惠普與EMC似乎更為合拍。

　　惠特曼在媒體采訪中表示，拆分后的新公司將變得更加精簡(jiǎn)，而且將在未來從事并購(gòu)交易。

　　資本的力量

　　關(guān)于拆分問題，從表面上看，惠特曼在3年間作出了兩次完全不同的選擇，但追根究底，惠特曼終不過是一個(gè)決策的公布者。

　　“惠特曼作為標(biāo)準(zhǔn)的職業(yè)經(jīng)理人，其選擇需受資本層面影響，是否拆分并不是惠特曼所能左右的。”余義表示，她能做的只是更好地為“拆分”布局。比如，在拆分方案設(shè)計(jì)上，她盡可能地堅(jiān)持了“一個(gè)惠普”的選擇，如共享了LOGO、股東，甚至管理層，她本人兼任了“惠普公司”董事長(zhǎng)和“惠普企業(yè)”的CEO。

　　惠特曼一直聲稱，完整的惠普會(huì)更強(qiáng)大，不會(huì)尋求資產(chǎn)并購(gòu)、拆分或銷售的可能性。惠特曼上任后，為惠普制定了為期5年的戰(zhàn)略規(guī)劃：2012年為診斷和基礎(chǔ)期；2013年為調(diào)整和重建期；2014年為復(fù)蘇和擴(kuò)張期；2015年是加速發(fā)展期；2016年成為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)。

　　但顯然，2014年的復(fù)蘇和擴(kuò)張并沒有實(shí)現(xiàn)，財(cái)務(wù)數(shù)字可以為證?；萜?014財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)顯示，公司第三季度凈營(yíng)收為276億美元，比去年同期的272億美元增長(zhǎng)1%；凈利潤(rùn)為9.85億美元，比去年同期的13.90億美元下滑29%。

　　不見好轉(zhuǎn)的業(yè)績(jī)讓惠普的股東開始尋求其他方案，而拆分將是他們的首要選擇。從資本運(yùn)作的角度來看，將公司不同業(yè)務(wù)進(jìn)行拆分有助于厘清這些業(yè)務(wù)各自的運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況，從而便于潛在收購(gòu)方或被收購(gòu)方進(jìn)行評(píng)估，幫助投資者實(shí)現(xiàn)獲利。

　　一個(gè)典型的案例是，投資大亨卡爾·伊坎推動(dòng)摩托羅拉的拆分，將手機(jī)業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)進(jìn)行剝離中獲得了很好的回報(bào)。拆分后的摩托羅拉移動(dòng)被谷歌用125億美元的高價(jià)收購(gòu)，而摩托羅拉系統(tǒng)的股價(jià)則一路上漲至今。伊坎最終拿到了13億美元的利潤(rùn)。

　　在惠普的董事中，激進(jìn)投資者拉夫·惠特沃斯曾推動(dòng)多家企業(yè)進(jìn)入拆分。截至今年6月，惠特沃斯旗下風(fēng)險(xiǎn)投資公司Relational Investors LLC持有惠普約1.5%股份。

　　據(jù)悉，惠特沃斯曾與惠普簽署一項(xiàng)兩年期協(xié)議，同意不會(huì)公開尋求拆分或銷售惠普主要資產(chǎn)的可能性，而這份協(xié)議已于2013年末到期。在此之前，就有預(yù)測(cè)，一旦惠特沃斯對(duì)惠普管理層及其戰(zhàn)略的耐心消耗殆盡，那么，惠普的相關(guān)拆分談判或?qū)⒀杆僬归_。

　　“對(duì)于大型公司來說，董事會(huì)總會(huì)有保守派和激進(jìn)派、短線派和長(zhǎng)線派的分歧。一般情況下，當(dāng)公司業(yè)績(jī)蒸蒸日上時(shí)，高管團(tuán)隊(duì)能很好地調(diào)節(jié)董事會(huì)分歧。而當(dāng)公司增長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期時(shí)，股東層面，尤其是董事會(huì)層面各方利益的較量就如同水火不融?！币晃徊辉妇呙钠髽I(yè)管理層人士對(duì)記者分析，此次惠普拆分，實(shí)質(zhì)是董事會(huì)層面，一些激進(jìn)派股東對(duì)管理層及其戰(zhàn)略耐心消耗殆盡的結(jié)果。

　　“如果董事會(huì)能夠解決公司的治理缺陷和潛在失誤，此次拆分將給惠普帶來積極效果?！豹?dú)立董事會(huì)培訓(xùn)咨詢機(jī)構(gòu)價(jià)值聯(lián)盟和公司治理聯(lián)盟CEO愛麗諾·布洛斯罕撰文指出。

　　惠普的董事會(huì)向來背負(fù)惡名，頻繁易主備受詬病。惠特曼已經(jīng)是十年來董事會(huì)委任的第四任CEO。每一任 CEO 都有不同的戰(zhàn)略，不斷調(diào)整方向做拉鋸戰(zhàn)，浪費(fèi)了很多時(shí)間和資金。

　　《財(cái)富》就曾毫不客氣地評(píng)述惠普沒落之路，除了缺乏創(chuàng)新之外，董事會(huì)不和是主因。

　　但在愛麗諾·布洛斯罕看來，董事會(huì)似乎仍然沒有意識(shí)到問題，這從此次兩個(gè)公司的任命可以看出一些端倪?！皬幕萏芈种袆冸x一半業(yè)務(wù)，從深層意義上而言，也可能意味著董事會(huì)對(duì)她的長(zhǎng)期信心不足。如果是這樣，未來公司必將有更多變化”。

　　風(fēng)險(xiǎn)猶存

　　在惠普的發(fā)展史上，拆分取得成功過。早在1999年，惠普就將盈利能力強(qiáng)勁的醫(yī)療和測(cè)量?jī)x器部門拆分成立了安捷倫，而后者已成為當(dāng)前測(cè)量行業(yè)的巨頭。而2005年，安捷倫的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)被進(jìn)一步拆分，成立了安華高科技。該公司隨后成為了蘋果iPhone等產(chǎn)品的主要芯片供應(yīng)商之一。在取得以往的成功之后，安捷倫并未抑制繼續(xù)拆分的沖動(dòng)。2013年，該公司又宣布將拆分為兩家公司，一家專注于生命科學(xué)、診斷和應(yīng)用領(lǐng)域，而另一家則專注于電子測(cè)量業(yè)務(wù)。

　　那么，這次的拆分能否幫助惠普挽回頹勢(shì)？

　　分析人士認(rèn)為，成功的關(guān)鍵在于惠普企業(yè)的發(fā)展。

　　在傳統(tǒng)IT廠商面臨移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)沖擊后的集體轉(zhuǎn)型熱中，企業(yè)級(jí)市場(chǎng)成為救命稻草?；萜沾舜尾鸱肿畲蟮脑蛑痪褪莾A向于有利可圖和具備增長(zhǎng)潛力的企業(yè)市場(chǎng)。

　　自惠特曼擔(dān)任惠普CEO以來，惠普的企業(yè)業(yè)務(wù)已推出多款產(chǎn)品，包括Moonshot服務(wù)器、集成3PAR的數(shù)據(jù)存儲(chǔ)系統(tǒng)和Helion開放云計(jì)算架構(gòu)等。

　　惠普第三季度財(cái)報(bào)公布后，惠特曼曾表示，減少對(duì)個(gè)人電腦業(yè)務(wù)的依賴，逐步向基于服務(wù)器、存儲(chǔ)和網(wǎng)絡(luò)的企業(yè)市場(chǎng)轉(zhuǎn)型，是惠普從下滑走向振興的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

　　“惠普拆分之后，比較看好數(shù)據(jù)存儲(chǔ)和云計(jì)算業(yè)務(wù)，這一塊發(fā)展會(huì)比較快。”蔡利麗直言看好企業(yè)市場(chǎng)。

　　在市場(chǎng)一片叫好之際，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手戴爾潑來一盆冷水。在惠普拆分消息傳出的第二天，戴爾發(fā)布聲明回應(yīng)惠普的做法：“拆分計(jì)劃十分復(fù)雜，而且會(huì)分散精力。這對(duì)惠普及其股東更加有利，但對(duì)客戶卻并非如此，這么做搞錯(cuò)了優(yōu)先順序?！?/P>

　　“作為獨(dú)立的上市公司，由于法律的限制，在獨(dú)立公司治理架構(gòu)的影響下，拆分后的兩家公司協(xié)同將大大降低；單一公司而言，品牌力、渠道力、研發(fā)力和管理能力短期內(nèi)也會(huì)有所降低。”余義表示，但這種風(fēng)險(xiǎn)是短期的。

　　唐欣認(rèn)為，在拆分之后如何提高規(guī)模和利潤(rùn)率將變得更為迫切。

　　據(jù)了解，自2011年起，惠普的營(yíng)收持續(xù)下滑。PC和打印機(jī)業(yè)務(wù)雖仍占惠普半壁江山，但已觸底；企業(yè)硬件和服務(wù)業(yè)務(wù)中，除企業(yè)集團(tuán)同比增長(zhǎng)2%，企業(yè)服務(wù)部門、軟件部門和金融服務(wù)部門分別同比下滑7%、5%和3%。利潤(rùn)率也遠(yuǎn)不如對(duì)手。例如，惠普企業(yè)的利潤(rùn)率在10%左右，相比之下，Oracle的利潤(rùn)率高達(dá)40%；IBM為20%；EMC為17%。

　　拆分成潮

　　事實(shí)上，拆分已經(jīng)成為眾多IT企業(yè)共同的選擇。在惠普之前，9月30日，eBay宣布PayPal將拆分成為獨(dú)立公司，在惠普之后，安全廠商賽門鐵克也宣布了拆分計(jì)劃。

　　硅谷投資大亨安德森表示，所有“20歲”以上的科技巨頭，都將會(huì)拆分掉。安德森表示，科技巨頭只有通過拆分變成小規(guī)模公司，才能夠更快速行動(dòng)。

　　“在IT領(lǐng)域，很多企業(yè)隨著規(guī)模逐漸擴(kuò)大，會(huì)選擇多元化戰(zhàn)略以擴(kuò)大收入，降低單一業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。但這樣的做法也可能導(dǎo)致在單一領(lǐng)域的敏捷性和競(jìng)爭(zhēng)力降低。特別是市場(chǎng)環(huán)境劇烈變動(dòng)的時(shí)候，多元化的大公司往往不能及時(shí)調(diào)整策略?！碧菩勒f，當(dāng)不同業(yè)務(wù)之間的發(fā)展前景和利潤(rùn)水平差距較大時(shí)，來自內(nèi)部和外部的矛盾都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)走向拆分的道路。

　　唐欣認(rèn)為，拆分本身并不能徹底解決企業(yè)面臨的困境，但這是確保企業(yè)能夠采取進(jìn)一步有效措施的制度保障。

　　那么，誰(shuí)會(huì)是下一個(gè)拆分者？市場(chǎng)分析認(rèn)為，一個(gè)又一個(gè)的拆分案已經(jīng)給市值高達(dá)3700億美元的微軟帶來了一個(gè)“實(shí)施拆分”的信號(hào)。

　　其實(shí)，“拆分”對(duì)于微軟來說并不陌生。早在2000年，微軟陷入了美國(guó)司法部的反壟斷訴訟，當(dāng)年4月，美國(guó)地方法院法官Thomas Penfield Jackson裁決，將微軟拆分為兩家公司，一家公司主要開發(fā)銷售Windows操作系統(tǒng)，另一家公司負(fù)責(zé)其他軟件。這樣的拆分，可以避免微軟利用操作系統(tǒng)的壟斷地位，捆綁自身軟件，打擊軟件行業(yè)對(duì)手。

　　但微軟通過上訴駁回了這一裁決，避免了被拆分的命運(yùn)。而在后來，微軟也因?yàn)榛赪indows優(yōu)勢(shì)地位的壟斷行為，遭遇了一次次的巨額罰單。

　　為此，業(yè)內(nèi)一直有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，如果微軟在2000年被拆為兩家公司，可能今天的境況會(huì)更理想。雖然微軟依靠Windows和Office，成為全世界最大的軟件公司，但在2007年之后的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的布局上卻是失敗者。

　　不過，在余義看來，對(duì)于IT企業(yè)或互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，商業(yè)模式和商業(yè)格局變化太快，通常認(rèn)為企業(yè)過大轉(zhuǎn)身就會(huì)慢。但回頭看前些天打包上市的阿里巴巴，卻橫跨了淘寶、阿里云、一淘網(wǎng)、聚劃算等眾多業(yè)務(wù)平臺(tái)?！皞€(gè)人認(rèn)為分與合的選擇，未來更多取決于相關(guān)業(yè)務(wù)是否屬于一個(gè)緊密的生態(tài)圈，在生態(tài)圈的強(qiáng)大磁場(chǎng)面前，資本力量就不會(huì)是決定方了”。來源：國(guó)際金融報(bào)