股指期貨，為資本市場(chǎng)護(hù)航(經(jīng)濟(jì)聚焦)

　　上證50和中證500股指期貨上市，73%股票有了風(fēng)險(xiǎn)管理工具

　　4月16日，上證50和中證500股指期貨在中國(guó)金融期貨交易所上市。滬深300股指期貨上市5年后迎來新的股指期貨產(chǎn)品，股市又有了新的保險(xiǎn)產(chǎn)品。

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在上市儀式上稱，這是我國(guó)金融期貨衍生品市場(chǎng)體系建設(shè)邁出的重要一步，必將為我國(guó)資本市場(chǎng)的穩(wěn)健運(yùn)行和改革創(chuàng)新注入新的動(dòng)力。

　　買大公司股票有保險(xiǎn)，買小公司股票也有了保險(xiǎn)

　　滬深300、上證50、中證500指數(shù)期貨對(duì)應(yīng)的上市公司類型各不相同。滬深300側(cè)重于權(quán)重藍(lán)籌股，上證50對(duì)應(yīng)的是大市值企業(yè)，而中證500的成份企業(yè)以中小市值企業(yè)為主。中證500股指期貨的上市，豐富了股指期貨的覆蓋范圍，對(duì)中小企業(yè)的投資者是一個(gè)有效保護(hù)，引發(fā)全場(chǎng)的重點(diǎn)關(guān)注?！斑@意味著，今后買大公司股票可以用股指期貨做套保交易，買小公司股票也可以有套保交易的機(jī)會(huì)?！焙闾┢谪浭紫?jīng)濟(jì)學(xué)家江明德說。

　　通俗而言，股指期貨猶如保險(xiǎn)，為股票現(xiàn)貨提供一定的保險(xiǎn)保障。過去，投資者買股票，只有靠上漲獲利，有了股指期貨后，通過對(duì)沖操作、套期保值，即使股票下跌，投資者也會(huì)有收益。

　　新指數(shù)期貨的成功上市，得益于滬深300指數(shù)期貨的成熟運(yùn)行。作為我國(guó)首個(gè)場(chǎng)內(nèi)金融衍生產(chǎn)品，滬深300股指期貨上市5年來，已成為全球第二大股指期貨產(chǎn)品。數(shù)據(jù)顯示，股指期貨顯著提高了股市內(nèi)在穩(wěn)定性，據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，排除其他因素影響，滬深300股指期貨的引入使得現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)性降低，股市波動(dòng)極值范圍大幅縮小，單邊市特征得到改善。

　　截止到4月14日，上證50和中證500指數(shù)，流通市值占滬深A(yù)股的近一半，配合滬深300指數(shù)，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的覆蓋面提高到73%左右，換言之，股票市場(chǎng)73%的股票有了風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

　　多品種股指期貨提高風(fēng)險(xiǎn)管理的廣度和深度

　　盡管滬深300股指期貨的推出非常成功，但是，它也存在明顯的不足：滬深300覆蓋的是滬深兩市的權(quán)重股，覆蓋面只有60%左右，仍有30%以上的股票不能得到保障。推出新的股指期貨，能為更多的股票提供更多的保障。

　　中金所董事長(zhǎng)張慎峰認(rèn)為，多年來，股票市場(chǎng)經(jīng)歷了牛熊周期轉(zhuǎn)換，股指期貨中性風(fēng)險(xiǎn)管理工具的屬性已為社會(huì)所廣泛接受。在此基礎(chǔ)上，開展上證50和中證500股指期貨交易，適應(yīng)境內(nèi)資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理精細(xì)化的要求，符合股指期貨市場(chǎng)標(biāo)的指數(shù)多元化發(fā)展的趨勢(shì)。

　　從現(xiàn)貨市場(chǎng)看，股市高波動(dòng)特性成為常態(tài)，股指期貨避險(xiǎn)需求增加。數(shù)據(jù)顯示，去年7月初至今年化波動(dòng)率達(dá)到23.57%，股市上漲最快的兩個(gè)月內(nèi)年化波動(dòng)率達(dá)到39.56%。股市波動(dòng)率加大引發(fā)了對(duì)股指期貨的避險(xiǎn)需求，2014年下半年股指期貨成交量與持倉(cāng)量屢創(chuàng)新高就是這種需求的重要體現(xiàn)。

　　大盤藍(lán)籌股和中小盤股票交替成為市場(chǎng)熱點(diǎn)，越來越明顯的股票輪動(dòng)“蹺蹺板”效應(yīng)降低了滬深300股指期貨的套保效率。資產(chǎn)管理行業(yè)逐步壯大，也需要多種股指期貨產(chǎn)品滿足資管產(chǎn)品創(chuàng)新與策略創(chuàng)新的需求，為市場(chǎng)發(fā)展提供精細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

　　滿足投資者個(gè)性化和精細(xì)化管理需求

　　滬深300股指期貨提升了金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品創(chuàng)新和市場(chǎng)服務(wù)能力。通過使用股指期貨，財(cái)富管理機(jī)構(gòu)實(shí)施了更為靈活的投資策略，加快了業(yè)務(wù)創(chuàng)新，吸引和推動(dòng)各種機(jī)構(gòu)和長(zhǎng)期資金入市，也實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。目前理財(cái)產(chǎn)品中相當(dāng)一部分已使用了股指期貨，且使用股指期貨的產(chǎn)品業(yè)績(jī)效果好于未使用股指期貨的產(chǎn)品。廣大中小投資者也受益于理財(cái)市場(chǎng)的發(fā)展，通過機(jī)構(gòu)間接參與并分享股指期貨帶來的紅利。

　　上證50和中證500上市之后，機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者又將獲得什么機(jī)會(huì)？

　　江明德認(rèn)為，有了這兩個(gè)新的指數(shù)期貨，可以更好地滿足投資者個(gè)性化的需求，讓更多的投資人和機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的精細(xì)化管理。中信證券分析師提云濤分析，期貨指數(shù)產(chǎn)品的豐富，可以帶來更豐富的投資策略，機(jī)構(gòu)可以開發(fā)更多套期保值產(chǎn)品。富國(guó)基金策略部總監(jiān)馬全勝說，在目前點(diǎn)位上，兩個(gè)指數(shù)的推出對(duì)對(duì)抗系統(tǒng)性下跌是有幫助的，有利于投資者鎖定收益。(本報(bào)記者 謝衛(wèi)群)