發(fā)展歷程：
●1986年，交通銀行、中國銀行以及工商銀行都嘗試過可轉(zhuǎn)讓定期存單的發(fā)行，存單利率上限規(guī)定為同期普通定期存款利率的10%。
●1989年5月，中國人民銀行在試點(diǎn)的基礎(chǔ)上推出《大額可轉(zhuǎn)讓定期存單管理辦法》，進(jìn)一步嚴(yán)格對于大額存單利率的規(guī)定，存單收益性比較優(yōu)勢微小。
●1989年-1995年，大額存單發(fā)展開始停滯。
●1996年，中央銀行重新修訂《大額可轉(zhuǎn)讓定期存單管理辦法》，但仍然沒有為大額可轉(zhuǎn)讓存單提供一個統(tǒng)一的交易市場。
●1997年-2015年，大額存單發(fā)展開始停滯。
●2015年6月2日，央行公布《大額存單管理暫行辦法》，正式宣布面向機(jī)構(gòu)及個人推出大額存單。
6月2日，央行正式推出大額存單，遷延日久的利率市場化改革，歷經(jīng)20年博弈，收官在即。
利率的市場化改革，最難環(huán)節(jié)是存款利率市場化。據(jù)記者了解，一年半前，央行推出同業(yè)存款，為存款利率市場化破冰。2015年5月，存款保險制度推行，為存款利率市場化建立制度基礎(chǔ)。此番大額存單推出，“是利率市場化過程中一個自然而然的步驟。”民生銀行金融市場部首席分析師李志強(qiáng)告訴《國際金融報》記者，目前只待打開存款利率上限。
除了從改革意義上理解大額存單，還應(yīng)該從市場角度檢驗(yàn)這一改革效果：投資者是否愿意購買、銀行對此有無發(fā)行興趣、在理財市場有多大競爭力、對商業(yè)銀行的資產(chǎn)管理行為有無影響，這四個維度直接決定大額存單的生存空間。
大額存單是什么
是由銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)面向非金融機(jī)構(gòu)投資人發(fā)行的記賬式大額存款憑證，目前只有10家銀行有資格發(fā)行
6月2日，央行公布《大額存單管理暫行辦法》（下稱《辦法》），正式宣布面向機(jī)構(gòu)及個人推出大額存單。
所謂大額存單，是由銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)面向非金融機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行的記賬式大額存款憑證，可以轉(zhuǎn)讓、可以質(zhì)押，是有流動性的存款。與理財產(chǎn)品有所不同的是，大額存單計(jì)入一般性存款，需繳準(zhǔn)和納入存貸比考核，可作為銀行主動負(fù)債管理工具。
“推出大額存單的條件和時機(jī)已經(jīng)成熟?！毖胄杏嘘P(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問時表示，從中國的情況看，近年來隨著利率市場化改革的不斷推進(jìn)，除存款利率外的所有利率管制已全面放開，存款利率浮動區(qū)間上限也已擴(kuò)大到基準(zhǔn)利率的1.5倍，金融機(jī)構(gòu)自主定價能力顯著提升，分層有序、差異化競爭的存款定價格局基本形成。
根據(jù)《辦法》，銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)可以向個人、非金融企業(yè)、機(jī)關(guān)團(tuán)體等投資人發(fā)行大額存單，個人投資者認(rèn)購大額存單起點(diǎn)金額不低于30萬元，機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)購大額存單起點(diǎn)金額不低于1000萬元。
試行初期，發(fā)行人局限在全國性市場利率定價自律機(jī)制核心成員。根據(jù)2014年7月份發(fā)布的《關(guān)于發(fā)布市場利率定價自律機(jī)制成員機(jī)構(gòu)的公告》（市率發(fā)[2014]4號），核心成員共10家，分別為：工行銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、國家開發(fā)銀行、中信銀行、招商銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行。
長期從事金融監(jiān)管政策研究的學(xué)者孫海波告訴《國際金融報》記者，大額存單市場化定價，無疑是利率市場化的一大步。但短期受制于發(fā)行人范圍和自律機(jī)制的自律約束，對市場沖擊有限。
前述央行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，人民銀行將結(jié)合利率市場化改革進(jìn)程以及大額存單市場發(fā)展情況，有序擴(kuò)大發(fā)行人范圍。
投資時應(yīng)注意什么
除了門檻和收益率外，還應(yīng)該注意流通性問題：大額存單轉(zhuǎn)讓可以通過第三方平臺開展，轉(zhuǎn)讓范圍限于非金融機(jī)構(gòu)投資人及央行認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)
按照目前規(guī)定，大額存單的居民門檻是30萬，一般都是銀行的高端客戶，這些客戶和銀行的議價能力比較強(qiáng)。
“由于利率的浮動變化，買不同類型的存單，約定不同類型的付息方式，最后收益可能會有所區(qū)別。因此，可以讓專業(yè)人士列出算法，再結(jié)合對未來利率的預(yù)期、實(shí)際需求、偏好等進(jìn)行選擇?！敝醒胴斀?jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇說。
根據(jù)《辦法》，大額存單期限包括1個月、3個月、6個月、9個月、1年、18個月、2年、3年和5年共9個品種。發(fā)行利率可以有固定利率和浮動利率兩種形式，浮動利率以上海銀行間同業(yè)拆借利率（Shibor）為浮動利率基準(zhǔn)計(jì)息。
普益財富研究員匡宸郗推測，一年期大額存單的利率約為4.1%-4.2%，從收益來看，與保本型銀行理財產(chǎn)品的收益率差距較小。
專家提醒，大額存單的發(fā)行條款中都有是否允許轉(zhuǎn)讓、提前支取和贖回，以及相應(yīng)的計(jì)息規(guī)則等信息，由于各期大額存單的約定有可能不同，投資者應(yīng)認(rèn)真閱讀發(fā)行條款，“投資者在購買相關(guān)產(chǎn)品時必須擦亮眼睛，防范市場出現(xiàn)‘魚目混珠’產(chǎn)品”。
對投資者來說，大額存單與定期存款相比，可以提前在二級市場上買賣，實(shí)現(xiàn)提前兌現(xiàn)，而不至于損失利息。不過，中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛提醒，二級市場的培養(yǎng)還將有一個過程，不僅需要一整套機(jī)制，還必須要交易活躍才行?，F(xiàn)在的投資理財渠道比較多，股票市場活躍，總體看對投資者有多大吸引力有待觀察。
對存款市場何影響
大額存單可能讓銀行負(fù)債成本快速上升，因此銀行發(fā)行大額存單的積極性可能會受一定影響
中金公司最新研究報告認(rèn)為，大額存單出臺后，銀行的普通存款的定價將趨于市場化，未來銀行的同業(yè)存單和大額存單乃至于普通定期存款的定價可能會逐步靠攏，央行不需要再通過行政化指導(dǎo)來制定存款價格。央行只需要引導(dǎo)貨幣市場利率，就可以起到引導(dǎo)銀行整體負(fù)債成本的作用。
在美國，銀行存款的定價普遍是參照同期限Libor利率或者類似于Libor利率的市場化利率，美聯(lián)儲只需要調(diào)控聯(lián)邦基金利率。報告認(rèn)為，未來中國也會逐步過渡到這種模式。這使得未來央行的貨幣政策調(diào)控可以逐步從目前價格和數(shù)量同時調(diào)控逐步過渡到比較著重于價格調(diào)控。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，隨著居民存款日益理財化，發(fā)行面向企業(yè)和個人的大額存單，可改變商業(yè)銀行的表外活動為表內(nèi)活動，使得其利率定價更加透明。
據(jù)記者了解，目前，包括工商銀行在內(nèi)的多家銀行已經(jīng)做好了面向個人和公司客戶發(fā)行大額存單的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，力爭首批發(fā)行。
對于銀行負(fù)債成本的影響，工商銀行的相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，由于發(fā)行大額存單是推進(jìn)利率市場化的重要手段，其定價由市場供求關(guān)系確定，價格也有一個雙向波動的過程，在推出初期，大額存單可能會對銀行的負(fù)債成本形成一定的影響。
地方銀行監(jiān)管分局公職人員莫開偉認(rèn)為，商業(yè)銀行如果不是在存款大幅下滑狀態(tài)下，發(fā)行大額存單動力不足，尤其一些農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)在存款競爭壓力不大情況下，更沒有發(fā)行大額存單必要了，“干嘛非要讓負(fù)債成本上升？”
中債資信發(fā)布的報告也顯示，由于具有標(biāo)準(zhǔn)化、高流動性、定價和交易市場化等特征，大額存單能夠繼續(xù)放大存款利率彈性，為存款定價提供參考。
對銀行有何改變
大額存單以及同業(yè)存單等工具的推出，可能使得銀行過渡到主動負(fù)債管理模式
銀行沒有存款，就難以開展貸款和債券投資等業(yè)務(wù)，“以存定貸，以存定債”是商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)思路。在采訪中，眾多專家認(rèn)為，大額存單以及同業(yè)存單等工具的推出，對銀行的管理模式的改變有促進(jìn)作用。
對于銀行而言，大額存單是主動性負(fù)債。李志強(qiáng)告訴記者，大額存單推出會造成金融機(jī)構(gòu)負(fù)債結(jié)構(gòu)發(fā)生極大變化，從而對于機(jī)構(gòu)資產(chǎn)擴(kuò)張形成新的約束，短期內(nèi)或許會提高銀行負(fù)債成本。
中金公司固定收益研究員陳健恒認(rèn)為，在同業(yè)存單和大額存單逐步發(fā)展的情況下，銀行的主動負(fù)債工具增加，可能使得銀行過渡到主動負(fù)債管理模式。
據(jù)記者了解，在貨幣政策放松的環(huán)境中，大額存單、同業(yè)存單等主動負(fù)債工具目前的成本并不高，已經(jīng)有銀行主動增加同業(yè)負(fù)債和同業(yè)存單來杠桿化運(yùn)作資產(chǎn)。據(jù)悉，去年年底以來，城商行和農(nóng)商行積極投資利率債，通過利率債融入回購資金放大資產(chǎn)杠桿就是這種思路，甚至已經(jīng)有銀行的債券投資部門希望通過發(fā)行同業(yè)存單等主動負(fù)債來支撐其債券投資。
陳健恒認(rèn)為，“未來，銀行的核心運(yùn)營理念有望逐步過渡到，只要有合適的資產(chǎn)，負(fù)債不用愁，完全可以通過市場化工具主動負(fù)債。”
“銀行的主動負(fù)債工具增加，一旦存貸比考核取消，銀行的業(yè)務(wù)模式可以從負(fù)債驅(qū)動轉(zhuǎn)向資產(chǎn)驅(qū)動?！标惤『阏J(rèn)為，只要有合適的資產(chǎn)，銀行不用擔(dān)心沒有相應(yīng)的負(fù)債來支撐，完全可以市場化的發(fā)行同業(yè)存單和大額存單來支撐其資產(chǎn)，“只要銀行認(rèn)為資產(chǎn)的收益合適，和負(fù)債之間存在合理的息差，就可以通過主動負(fù)債來配置債券，負(fù)債資金不一定限于存款，可以是回購、拆借、同業(yè)存款、同業(yè)存單和大額存單等”。
一位接近銀監(jiān)會的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，銀行正在從傳統(tǒng)的“以存定貸”舊常態(tài)向“以貸定存、資產(chǎn)決定負(fù)債”的新常態(tài)轉(zhuǎn)變。未來存款利率上浮比率會根據(jù)資產(chǎn)運(yùn)用需求和流動性狀況頻繁、雙向調(diào)整，但一定是“先有資產(chǎn)運(yùn)用、后有負(fù)債匹配”的順序。
如何助推利率改革
大額存單管理辦法的推出敲響了利率市場化的收兵鑼
利率市場化改革只剩最后一躍：存款利率市場化。中國農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部研究員袁江則認(rèn)為，隨著大額存單的推出，存款利率浮動空間會被逐步打開。
當(dāng)前社會有一個普遍共識，儲蓄存款存在政府的“隱性擔(dān)保”，因此一旦盲目放開存款利率上限，不排除部分銀行有動力高息攬儲，而居民存款人不容易識別銀行的好壞，最終會被高利率吸引，進(jìn)而導(dǎo)致逆向選擇，威脅金融穩(wěn)定。
國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副研究員王剛認(rèn)為，理論上，利率市場化有可能會提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本，因?yàn)樯虡I(yè)銀行應(yīng)對利率市場化的挑戰(zhàn)無外乎三條思路，即“以量補(bǔ)價”（通過擴(kuò)大貸款數(shù)量彌補(bǔ)息差縮窄）、“低進(jìn)低出”（低息存款并低息貸款）和“高進(jìn)高出”（高息存款并高息貸款），前兩條路徑并不容易實(shí)現(xiàn)，如貸存比限制和央行合意貸款規(guī)模管理使貸款數(shù)量受到限制，余額寶等貨幣市場基金的發(fā)行推動銀行活期存款成本提高，因此“高進(jìn)高出”可能性較大，從而推高整體社會融資成本。
在當(dāng)前中國金融發(fā)展階段，大額存款人的風(fēng)險識別能力明顯高于小額存款居民，不斷放開該部分的存款利率管制，并逐漸取消上限，不僅有利于培養(yǎng)銀行的存款定價能力，也不至于導(dǎo)致小額存款人的損失，因此是推進(jìn)存款利率市場化較為可行的選擇。袁江認(rèn)為，隨著大額存款利率上限的日趨放開，小額存款定價也可隨之逐步完善。
利率市場化的本質(zhì)是一個利用市場力量篩選淘汰經(jīng)濟(jì)主體和有效配置金融資源的過程。王剛認(rèn)為，目前，利率市場化對于中小銀行形成很大的壓力，如何立足自身特點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)差異化發(fā)展是值得研究的課題，與大銀行相比，中小銀行的轉(zhuǎn)型難度、路徑完全不同，因?yàn)槠湄?fù)債端受擠壓更多，而資產(chǎn)端配置受約束更多。據(jù)悉，目前有些地方的城商行采取“抱團(tuán)取暖”的方式，通過將全省城商行整合在一起的方式，自發(fā)組織起來應(yīng)對利率市場化的沖擊，不過效果還有待觀察。