彭春霞/制圖
經(jīng)過反復(fù)試探后,滬綜指終于在6月5日沖擊并站上5000點(diǎn),收盤報(bào)5023.10點(diǎn)。這是自2007年8月23日首次站上5000點(diǎn)以來,該指數(shù)歷經(jīng)為期8年的大輪回。
值得關(guān)注的是,滬綜指已經(jīng)持續(xù)6個(gè)交易日在5000點(diǎn)上方運(yùn)行,雖然上升速率有所放緩,大盤已經(jīng)沒有了5000點(diǎn)前的巨震,甚至投資者最為擔(dān)心的周四、周五行情也趨于穩(wěn)定?,F(xiàn)在的問題是:5000點(diǎn)之上靠什么賺錢?
記得2007年8月21日,筆者采寫了《5000點(diǎn)之后靠什么賺錢》,與眼前的《5000點(diǎn)之上靠什么賺錢》僅一字之差。其實(shí),前者是滬綜指攻克5000點(diǎn)的前夕寫的,“之后”強(qiáng)調(diào)的是時(shí)間概念,表達(dá)的是一種對(duì)當(dāng)時(shí)股市前景的憂慮;而后者是滬綜指站上5000點(diǎn)采寫的,“之上”強(qiáng)調(diào)5000點(diǎn)是分水嶺,表達(dá)的是當(dāng)前對(duì)牛市進(jìn)入新階段的新希望。
5000點(diǎn)之上
的牛市邏輯
十八屆三中全會(huì)以來,中國(guó)股市迎來最好發(fā)展期。一個(gè)清晰的邏輯是,國(guó)家空前重視資本市場(chǎng),下決心讓市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用。可以說,本輪牛市是社會(huì)大變遷、經(jīng)濟(jì)改革轉(zhuǎn)型、國(guó)家政策導(dǎo)向、科學(xué)技術(shù)進(jìn)步、居民資產(chǎn)配置等多重因素共振的結(jié)果。
牛市的邏輯沒有發(fā)生根本性變化。5000點(diǎn)之上的牛市仍將進(jìn)一步演繹。正如國(guó)泰君安策略團(tuán)隊(duì)所提醒的,投資者一直擔(dān)憂5000點(diǎn)以上的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),市場(chǎng)也逐步出現(xiàn)一些看空的聲音。我們認(rèn)為,這種觀點(diǎn)可能會(huì)錯(cuò)過5000點(diǎn)以上的牛市機(jī)會(huì)。
站在5000點(diǎn)之上,繼續(xù)看好未來行情主要是基于資金面、基本面的判斷。目前市場(chǎng)的資金面比較充裕,在剛剛過去的5月份,場(chǎng)外資金繼續(xù)兇猛入市,新增資金規(guī)模達(dá)1.46萬億。其中,從銀證轉(zhuǎn)賬渠道凈流入9235億元,通過新發(fā)行公、私募基金流入2975.67億元,通過“兩融”渠道流入2396.82億元。
基本面方面,A股的內(nèi)部和外部環(huán)境正在逐漸好轉(zhuǎn)。6月初公布的經(jīng)理人采購(gòu)指數(shù)達(dá)到50.3,環(huán)比上月略增,顯示經(jīng)濟(jì)可能已經(jīng)止住下滑局面。剛剛公布的5月份主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示,出口、消費(fèi)、工業(yè)、用電量、新增貸款、制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)等主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均出現(xiàn)回升,僅有投資增速出現(xiàn)回落。專家指出,數(shù)據(jù)說明中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)恢復(fù)的跡象更加明顯,且出現(xiàn)由投資拉動(dòng)型向需求拉動(dòng)型的可喜的結(jié)構(gòu)變化跡象。
從上市公司業(yè)績(jī)來看,2014年全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)5.61%,不及2013年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的一半。主要原因是主板公司增速放緩,根據(jù)目前數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),主板業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)僅4.95%,同時(shí),中小板和創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)有較好表現(xiàn),中小板業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?3.59%相較于2013年增速翻倍,創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?7.05%,相較于2013年也有較大提升。預(yù)計(jì)2015年剔除金融股A股2015年凈利潤(rùn)同比增速將回升至9%-10%。
A股市場(chǎng)國(guó)際化有加速的趨勢(shì),進(jìn)入6月,A股首次被納入全球新興市場(chǎng)ETF。雖然未獲MSCI納入其全球基準(zhǔn)指數(shù),但A股仍將被保留在2016年納入新興市場(chǎng)指數(shù)的審核名單上。納入時(shí)間不局限于每年6月,MSCI將彈性處理。這應(yīng)該是一個(gè)較明確的預(yù)期。
5000點(diǎn)之上
的慢牛導(dǎo)向
5000點(diǎn)之上,權(quán)重股拉抬指數(shù)只有壞處,沒有好處。前車之鑒是2007年“5.30”之后,股指在權(quán)重藍(lán)籌的帶動(dòng)下出現(xiàn)了一輪加速上漲的走勢(shì),34個(gè)交易日滬綜指上漲了1100點(diǎn),最大漲幅接近80%??墒?,“大象起舞”的結(jié)果,不但絕大多數(shù)投資者“只賺指數(shù)不賺錢”,而且加快了牛市的結(jié)束,引發(fā)了大熊市的到來。
投資者應(yīng)該看到,5000點(diǎn)之上監(jiān)管層的慢牛導(dǎo)向明顯。例如,除了新股發(fā)行加快節(jié)奏外,證監(jiān)會(huì)檢查券商兩融業(yè)務(wù)常態(tài)化,監(jiān)管部門嚴(yán)查場(chǎng)外配資,首次出手打擊非法私募等。在此背景下,券商紛紛調(diào)降融資融券杠桿。
5月31日,申萬宏源證券因單只個(gè)股觸及兩融天花板,將中國(guó)平安調(diào)出融資標(biāo)的。緊接著,興業(yè)證券6月1日發(fā)布公告,將中國(guó)平安、中信證券、興業(yè)銀行三只個(gè)股調(diào)出兩融標(biāo)的。6月8日,國(guó)泰君安證券也加入了到降杠桿的陣營(yíng)中來。事實(shí)上,治理R股早就開始。自2015年1月以來,共有117只個(gè)股調(diào)出兩融標(biāo)的范圍。例如1月份被調(diào)出的融資標(biāo)的就有中國(guó)北車、中國(guó)南車2只。
在調(diào)降杠桿中,為什么有投資價(jià)值的金融股、中字頭股首當(dāng)其沖?據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計(jì),截至6月8日的兩融數(shù)據(jù),目前融資余額排名靠前的上市公司以金融股、中字頭的個(gè)股居多,依次為中國(guó)平安、中信證券、海通證券、興業(yè)銀行、中國(guó)重工、浦發(fā)銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)建筑等。其中,中國(guó)平安的融資余額502.20億元為最高,其次中信證券384.34億元,海通證券222.87億元,興業(yè)銀行為205.60億元。
由此可見,券商將中國(guó)平安、中信證券、興業(yè)銀行“金融三劍客”調(diào)出融資標(biāo)的,表明調(diào)降兩融杠桿的指向不是針對(duì)個(gè)股而是針對(duì)大盤指數(shù)。
此外,關(guān)閉HOMS系統(tǒng)正在證券行業(yè)持續(xù)發(fā)酵。多家券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)相關(guān)人士表示,公司已通過逐一排查客戶使用HOMS接入交易的數(shù)據(jù)包,將此類客戶區(qū)分出來。某大型上市券商將在兩周之后關(guān)閉所有HOMS系統(tǒng)的接入端口。關(guān)閉端口無疑是呼應(yīng)監(jiān)管層嚴(yán)查場(chǎng)外配資。
A股要走慢牛,金融股、中字頭股必須放緩腳步,做長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資表率。這一點(diǎn)從上證50、金融指數(shù)中得到印證。另一方面,重倉(cāng)一類股的機(jī)構(gòu)也不擔(dān)心。拿銀行股來說,目前A股市場(chǎng)銀行股的平均市盈率僅7至8倍,而國(guó)際化程度較高的香港市場(chǎng)銀行股的市盈率10至12倍,美國(guó)市場(chǎng)銀行股的市盈率17至20倍。
5000點(diǎn)之上++
采訪中,投資者對(duì)5000點(diǎn)之上有說不完的話,也有提不完的問題。記者姑且稱之為“5000點(diǎn)之上++”。
之一:5000點(diǎn)之上散戶賺錢不易?5000點(diǎn)可能是一個(gè)分水嶺,5000點(diǎn)之下是普漲,買啥都能賺;5000點(diǎn)之上賺錢不易,如果選不好股,散戶很可能賺了指數(shù)不賺錢。5000點(diǎn)上到底如何操作?很多專業(yè)機(jī)構(gòu)人士看法也不相同。有人認(rèn)為是該重配銀行、保險(xiǎn)、券商股的時(shí)候,也有人認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板仍是中國(guó)未來的希望。另外,港股市場(chǎng)也被機(jī)構(gòu)看好,大藍(lán)籌板塊部分A股對(duì)H股溢價(jià)上升了42%。但有一個(gè)觀點(diǎn)是一致的:市場(chǎng)越往上,操作難度越大。
之二:5000點(diǎn)之上機(jī)構(gòu)大幅增倉(cāng)?滬綜指5000點(diǎn)附近,偏股型基金倉(cāng)位上升1.18%,當(dāng)前倉(cāng)位78.05%。其中,股票型基金上升1.23%,標(biāo)準(zhǔn)混合型基金上升1.10%,當(dāng)前倉(cāng)位分別為85.87%和67.08%?;鹋渲帽壤痪忧叭男袠I(yè)是計(jì)算機(jī)、通信和傳媒,配置倉(cāng)位分別為6.52%、6.51%和6.04%;基金配置比例居后的三個(gè)行業(yè)是電力及公用事業(yè)、鋼鐵和建筑,配置倉(cāng)位分別為0.49%、0.46%和0.45%。
之三:5000點(diǎn)之上市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換?國(guó)泰君安認(rèn)為,風(fēng)格轉(zhuǎn)換階段還未到來,目前仍將是成長(zhǎng)風(fēng)格引領(lǐng)市場(chǎng)。海通證券也表示,本輪牛市中,符合轉(zhuǎn)型方向的新興成長(zhǎng)是主戰(zhàn)場(chǎng),創(chuàng)業(yè)板則聚集了大量相關(guān)公司。中信證券進(jìn)一步分析認(rèn)為,創(chuàng)業(yè)板相關(guān)公司因受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響較小、對(duì)宏觀政策依賴度較低而受到市場(chǎng)青睞,未來其有望繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。
也有不少機(jī)構(gòu)從流動(dòng)性偏好和估值風(fēng)險(xiǎn)的角度出發(fā),看好資金向藍(lán)籌股回流。中投證券等券商認(rèn)為,滬指站上5000點(diǎn)后,在國(guó)企改革預(yù)期等因素刺激下,之前漲幅不大的低估值藍(lán)籌股將被激活;而創(chuàng)業(yè)板則面臨高估值、擴(kuò)容、監(jiān)管等多方面壓力,將出現(xiàn)一定調(diào)整。
之四:5000點(diǎn)之上如何調(diào)整?與以往A股牛市的經(jīng)歷大不相同的是,此次的超級(jí)牛市自啟動(dòng)以來就一直沒有過像樣的調(diào)整。許多投資者發(fā)問:難道就不需要進(jìn)行調(diào)整了嗎?
實(shí)際上,5000點(diǎn)之前,已經(jīng)過兩次巨幅震蕩,“5.28”抄底盤巨震能很快化險(xiǎn)為夷,這本來就證明是強(qiáng)勢(shì)洗盤?,F(xiàn)在投資者開始明白,5000點(diǎn)、5100點(diǎn)之后還有新高,還會(huì)有震蕩洗盤,主力選擇盤中震蕩調(diào)整方式;大的調(diào)整或遠(yuǎn)離5000點(diǎn)之后,或再回抽確認(rèn)5000點(diǎn)關(guān)口的支撐。
之五:5000點(diǎn)之上靠什么賺錢?滬綜指站穩(wěn)5000點(diǎn),說明值得投資者廣泛參與的行情還遠(yuǎn)未結(jié)束。但是,5000點(diǎn)之上賺錢就得有真工夫,也就是炒股的技術(shù)含量就比較大。大多數(shù)投資者還是看大勢(shì)、賺穩(wěn)錢。
從國(guó)家戰(zhàn)略的高度,未來的行業(yè)投資大機(jī)會(huì)還是在國(guó)家提出的10大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè):新一代信息技術(shù)、高檔數(shù)控機(jī)床和機(jī)器人、航空航天裝備、海洋工程裝備及高技術(shù)船舶、先進(jìn)軌道交通裝備、節(jié)能與新能源汽車、電力裝備、農(nóng)機(jī)裝備、新材料、生物醫(yī)藥及高性能醫(yī)療器械等10大領(lǐng)域,比如節(jié)能環(huán)保、高端裝備制造、工業(yè)4.0和制造業(yè)2025、新能源和新能源汽車、能源互聯(lián)網(wǎng)、生物醫(yī)藥、大消費(fèi)和大服務(wù)業(yè)等都是重點(diǎn)關(guān)注的行業(yè)投資機(jī)會(huì)。
從主題投資的角度,今年下半年加大關(guān)注國(guó)企改革以及環(huán)保綠色、水資源、大飛機(jī)、迪斯尼、京津冀、廣東自貿(mào)區(qū)、深圳前海等?! ∮浾?湯亞平