公司“投資化”大肆撈錢，違規(guī)減持現(xiàn)象抬頭

　　《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，本輪牛市以來，被稱為“野蠻人”的安邦系等資本大手筆布局，屢次成為A股一輪輪行情推手。然而，在A股屢創(chuàng)天量成交的背后，產(chǎn)業(yè)資本瘋狂套現(xiàn)正成為揮之不去的陰影。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，僅2015年以來，A股公司股東減持套現(xiàn)已超過去年全年水平，其中產(chǎn)業(yè)資本套現(xiàn)明顯加速，以匯金減持銀行股等為標(biāo)志性事件，上市公司的眾多公司股東、產(chǎn)業(yè)資本正開啟減持潮。

　　大股東減持加速 產(chǎn)業(yè)資本悄“離場(chǎng)”

　　同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，截至5月末，2015年以來已有1072家上市公司發(fā)布了重要股東或高管減持公告，累計(jì)減持市值約3598.51億元。這一數(shù)字已超過去年全年的減持規(guī)模。特別是4月滬指站上4000點(diǎn)以后，產(chǎn)業(yè)資本套現(xiàn)明顯加速，397家上市公司股東合計(jì)套現(xiàn)1895億元，僅4000點(diǎn)以來套現(xiàn)額就接近去年全年的水平。

　　以多家產(chǎn)業(yè)資本、公司股東布局的南鋼股份為例，已披露的公告顯示，其近半年來大股東減持比重達(dá)28.6％，多家產(chǎn)業(yè)資本減持幅度更是超過30％。據(jù)南鋼股份一季報(bào)披露，其第一大股東南京南鋼鋼鐵聯(lián)合有限公司于第一季度減持2.5億股，減持比例達(dá)6.47％。值得一提的是，去年第四季度成為公司第四和第五大股東的江蘇新?lián)P子造船有限公司、江蘇揚(yáng)子江船廠有限公司，也于今年第一季度逐步撤資，其中后者已經(jīng)退出公司前十大股東之列。4月和5月，南鋼聯(lián)合再度通過上海證券交易所競(jìng)價(jià)交易和大宗交易方式多次出售公司股份，近半年總計(jì)產(chǎn)業(yè)資本減持份額超過30％。

　　此外，中國人壽近期選擇減持民生銀行，持股比例從5.73％降至4.99％，套現(xiàn)約26億元。作為上市公司東北電氣的第二大股東，新東北電氣投資有限公司于今年3月27日、4月24日和4月30日通過深圳證券交易所大宗交易方式分別減持上市公司4193萬股、4350萬股和4100萬股，總計(jì)占上市公司股份比例達(dá)14.5％。

　　在重慶鋼鐵、國瓷材料、安源煤業(yè)、貴繩股份等多家上市公司里，產(chǎn)業(yè)資本也于近期頻頻減持。數(shù)據(jù)顯示，近6個(gè)月以來，總計(jì)有400多家上市公司發(fā)生過大股東減持，而發(fā)生大股東增持的上市公司數(shù)量只有50家。一些布局上市公司的重要股東乃至控股股東，也紛紛在股價(jià)相對(duì)高位期間選擇套現(xiàn)。

　　以文峰集團(tuán)的第一大股東江蘇文峰集團(tuán)有限公司為例，上市公司一季報(bào)披露，江蘇文峰集團(tuán)一季度減持上市公司2.2億股，占公司總股本近30％，隨后公司又于4月份和5月份進(jìn)一步減持，目前持股比例已經(jīng)由2014年末的75.5％減至20.9％，堪稱大幅撤資兌現(xiàn)。上市公司公告稱，“文峰集團(tuán)轉(zhuǎn)讓部分股份，降低持股比例有利于活躍公司股票交易，有利于市場(chǎng)對(duì)公司股價(jià)估值”。此外，重慶鋼鐵控股股東重慶鋼鐵（集團(tuán)）有限責(zé)任公司在最近2個(gè)月連續(xù)減持比例亦接近15％。

　　銀行股壓力居首 “復(fù)星系”等忙套現(xiàn)

　　市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)資本集中參與行情，是本輪A股牛市的重要特征之一。而隨著股指快速上漲，市值接近股東心理價(jià)位或存在資金需求，是套現(xiàn)沖動(dòng)強(qiáng)烈的重要原因。

　　剛剛過去的5月份，成為銀行、能源、鋼鐵企業(yè)的密集減持期：5月減持市值居前的包括興業(yè)銀行、江淮動(dòng)力、重慶鋼鐵、酒鋼宏興、金科股份和云南銅業(yè)等，減持規(guī)模多數(shù)超過20億元。數(shù)據(jù)顯示，2015年以來，僅從重要股東的減持行為來看，常年股價(jià)低迷的銀行、鋼鐵等行業(yè)遭減持超過百億元，套現(xiàn)沖動(dòng)明顯。而受匯金公司減持銀行股以及恒生銀行減持興業(yè)銀行的影響，銀行股遭減持金額居首。

　　以本輪牛市中股價(jià)已從5.87元漲至最高11.46元的民生銀行為例，除已減持民生銀行的中國人壽外，民生銀行其他多個(gè)老股東也早有減持的舉措。比如劉永好于2014年底清空了民生銀行H股股票，郭廣昌的復(fù)星系自2014年11月22日至2015年1月，累計(jì)通過13輪減持，清空了2.76億股民生銀行A股。興業(yè)銀行二股東恒生銀行大量減持后，其股價(jià)連續(xù)多日陰跌。

　　而從股價(jià)來看，選擇套現(xiàn)的資本獲益頗豐。據(jù)了解，部分產(chǎn)業(yè)資本的減持力度持續(xù)處于高位。在此前召開的復(fù)星國際年度股東大會(huì)上，復(fù)星國際首席執(zhí)行官梁信軍甚至表示，從4月份以來，復(fù)星系幾乎保持每周賣出去將近20億元人民幣左右的A股股票?！耙?yàn)槲覀円膊恢朗裁磿r(shí)候是頂點(diǎn)?！?/p>

　　從板塊來看，去年以來漲幅居前的計(jì)算機(jī)、能源、醫(yī)藥等板塊減持較為密集。例如，江西省能源集團(tuán)公司以“落實(shí)集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略，加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)，籌集發(fā)展資金”為由減持安源煤業(yè)4900萬股；海南宏氏投資有限公司則以“增加流動(dòng)性，優(yōu)化上市公司股東結(jié)構(gòu)”為由減持康芝藥業(yè)500萬股。滬指站上4000點(diǎn)以來，走勢(shì)強(qiáng)勁的計(jì)算機(jī)板塊就整體被股東減持套現(xiàn)72億元。

　　不過，也有上市公司人士表示，部分減持行為是出于正常的戰(zhàn)略投資或支持混改的需要。例如，一些國資類上市公司的減持操作或?yàn)槿蘸蠡旄匿伮贰?015年2月3日至3月9日，川化股份的大股東四川化工就累計(jì)減持了5640萬股，公告表示，減持的動(dòng)因是為“深化國資國企改革、促進(jìn)轉(zhuǎn)型升級(jí)、優(yōu)化上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)”。中央?yún)R金減持工行、建行股份也被業(yè)內(nèi)猜測(cè)是銀行混合所有制改革的啟動(dòng)信號(hào)。

　　上市公司“投資化” 違規(guī)減持更隱蔽

　　值得注意的是，隨著A股持續(xù)走牛，不少上市公司已經(jīng)成立了專門的投資公司，趁機(jī)在牛市中大賺一票。

　　例如，博騰股份已宣布使用自籌資金3000萬元與居年豐、張和兵等自然人共同出資設(shè)立一家股權(quán)投資公司，主要投向除公司主營業(yè)務(wù)以外的健康產(chǎn)業(yè)。海瀾之家、華孚色紡設(shè)立了華泰新產(chǎn)業(yè)基金，重點(diǎn)投資TMT等新興產(chǎn)業(yè)，規(guī)模達(dá)10億元，上市公司通鼎光電也參與其中，基金管理方已確定為華泰瑞麟基金投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）。

　　然而，被稱為“野蠻人”的產(chǎn)業(yè)資本股東大手筆進(jìn)場(chǎng)離場(chǎng)，其行為如何規(guī)范，在規(guī)則層面尚存在空白?！袄?，部分上市公司在減持周期中不斷釋放各類利好，以便產(chǎn)業(yè)資本順利出貨，或者在股價(jià)上漲時(shí)短線投機(jī)，這些‘擦邊球’的‘控盤’做法勢(shì)必加劇小盤股的波動(dòng)?！鄙虾Ｒ患一鸸芾砉就堆胁块T負(fù)責(zé)人說。

　　市場(chǎng)人士表示，上市公司的“投資化”也存在“脫實(shí)向虛”、炒作熱點(diǎn)的沖動(dòng)。上海美國商會(huì)副會(huì)長徐暉告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者，事實(shí)上在部分外資和合資企業(yè)領(lǐng)域，已經(jīng)出現(xiàn)企業(yè)主將資本托管至專門信托、私募，從事A股二級(jí)市場(chǎng)投資。相對(duì)于傳統(tǒng)的直接購買股票，這種做法在上市公司信披方面就更為“隱蔽”。

　　市場(chǎng)人士表示，盡管近期以來部分遭減持個(gè)股股價(jià)依然堅(jiān)挺，但一般而言，股東減持給投資者的影響相對(duì)負(fù)面。雖然上市公司都強(qiáng)調(diào)，減持計(jì)劃系股東的正常減持行為，不會(huì)對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)及未來持續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生重大影響。

　　譬如，樂視網(wǎng)5月26日公告稱其CEO賈躍亭擬在未來6個(gè)月內(nèi)減持不超過1.48億股公司股票，這筆減持金額超過100億元。公告以后，樂視網(wǎng)一度連續(xù)三天下跌，三個(gè)交易日累計(jì)大跌超過15％。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)資本加速撤離是重要警示信號(hào)，一些頂風(fēng)做案的違規(guī)減持更需要引起監(jiān)管部門重視。例如，天虹商場(chǎng)等上市公司的控股股東近期均被查出違規(guī)減持，ST博元也因第一大股東莊春虹違規(guī)減持而出具專項(xiàng)說明，莊春虹被廣東監(jiān)管局警示。金力泰控股股東、實(shí)際控制人吳國政則在減持比例達(dá)到5％時(shí)未及時(shí)信披。

　　“受投資者詬病之處在于，部分謀劃減持的產(chǎn)業(yè)資本可能采取讓私募、合伙制基金‘代持’的方式，將部分所持股份從其名下化整為零，以換取較短的鎖定期，或讓套現(xiàn)行為更為隱蔽?！北本┮患矣邢藓匣镏苹鹭?fù)責(zé)人說，種種跡象表明，產(chǎn)業(yè)資本等“專業(yè)股民”玩家在A股將迎來持續(xù)發(fā)展，這一現(xiàn)象也并非我國獨(dú)有，但如何規(guī)范其行為仍有待市場(chǎng)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)形成共識(shí)。（杜放 羅政）