自今年4月中旬以來，隨著美聯(lián)儲加息預(yù)期增強，資金開始持續(xù)回流美元資產(chǎn)已是不爭的事實。而抗壓性相對較低的新興市場成為重災(zāi)區(qū)，不僅基準(zhǔn)股指持續(xù)重挫，本幣對美元匯率也大幅貶值，資金已經(jīng)開始大量出逃。而一些經(jīng)濟體的貨幣政策已經(jīng)陷入兩難，一方面希望放寬貨幣政策刺激經(jīng)濟和抑制通縮，但如果美聯(lián)儲加息可能將使其資本外逃加劇。

　　資金加速流出

　　分析人士指出，隨著美元走強，新興市場近期承受了更大壓力，美元走強通常會導(dǎo)致新興市場資產(chǎn)表現(xiàn)不佳。自今年4月中旬以來，印尼雅加達股指累計下跌12.4%，印度孟買敏感30股指累計下跌8.4%，富時馬來西亞股指累計下跌7.5%，泰國證交所指數(shù)累計下跌4.5%。

　　貨幣市場方面，俄羅斯盧布對美元貶值10.7%，哥倫比亞比索對美元貶值7.2%，馬來西亞林吉特對美元貶值5.3%。此外，新興市場債券也受到了明顯沖擊，隨著歐洲國債收益率提高、美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)起色，投資者們開始重新思考持有低等級債券的風(fēng)險。

　　NN投資伙伴集團在最新公布的研報中指出，國際資本已經(jīng)開始正轉(zhuǎn)向心目中的安全資產(chǎn)，出現(xiàn)遠離新興市場的趨勢。在多數(shù)新興市場國家，在全球金融危機以來的低利率時期流向它們的資金流正明顯減少，或正在逆轉(zhuǎn)方向。據(jù)其監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，在截至今年3月的三個季度內(nèi)，這些市場的資金凈流出規(guī)模甚至已經(jīng)超過金融危機期間的水平。

　　而自4月新興市場股市、本幣匯率加速下跌后，資金外逃的速度更快。

　　國際金融協(xié)會上周公布最新報告稱，新興市場5月的債券月度拋售規(guī)模達到自2013年“縮減恐慌”以來最高，當(dāng)時市場非常擔(dān)心美國將縮減其量化寬松計劃的規(guī)模，以及可能產(chǎn)生的負(fù)面沖擊。

　　資金流向監(jiān)測機構(gòu)新興市場基金研究公司(EPFR)最新周度報告顯示，在截至6月10日的一周內(nèi)，其監(jiān)測的全球新興市場股票基金和債券基金的資金凈流出總量達到93億美元，創(chuàng)下2008年金融危機以來的最高水平。其中，中國股票基金的資金凈流出額高達71億美元，成為“失血”主因。在5月最后一周，全球新興市場基金也凈流出資金8.29億美元，拉丁美洲市場基金凈流出額高達4.42億美元。

　　貨幣政策陷入兩難

　　市場分析師指出，目前很多新興經(jīng)濟體正在通過降息或其它貨幣寬松措施來應(yīng)對通縮或是相關(guān)苗頭。但是，如果美聯(lián)儲在今年晚些時候加息，它們將面臨資本流出動蕩及貨幣貶值的風(fēng)險，那時它們可能就無法再繼續(xù)降息了，貨幣政策也將陷入兩難。而美聯(lián)儲加息無疑將對新興市場形成重創(chuàng)，特別是對那些在過去10年發(fā)行美元債券的大批公司。

　　牛津經(jīng)濟研究所在研報中表示，新興市場的強勁需求一直通過貿(mào)易機制傳導(dǎo)至其他經(jīng)濟體，包括歐洲和美國。但今年第一季度新興市場進口需求滑坡，導(dǎo)致其從全球貿(mào)易增長的貢獻者變?yōu)橥侠壅撸@是自2009年以來的首次。有跡象表明，貿(mào)易放緩趨勢已持續(xù)到第二季度，未來前景仍不樂觀。

　　瑞銀集團新興市場策略主管巴韋賈表示，今年第一季度，新興經(jīng)濟體的平均經(jīng)濟增速已降至3.5%，為危機以來最低。貿(mào)易崩潰是眼下新興經(jīng)濟體面臨的最大威脅，其威脅的嚴(yán)重性甚至不亞于美聯(lián)儲加息的前景。“出口正在收縮，而糾正這些國家外部失衡的唯一機制就是進口收縮，但是這種糾正并非解決辦法。如果增加進口，國內(nèi)經(jīng)濟就會增長。如果扼殺需求，增長將會下降更多。在擔(dān)心美聯(lián)儲時，市場忽略了一個事實，我們將會看到貿(mào)易大幅下降，而這將導(dǎo)致新興經(jīng)濟體增長顯著放緩?！?/p>

　　世界銀行日前也表示，在部分發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟活動開始顯著回暖之時，一些新興經(jīng)濟體則面臨一場可能持續(xù)數(shù)年的“結(jié)構(gòu)性放緩”。記者 張枕河