業(yè)界專家認(rèn)為，三季度仍然存在降息、降準(zhǔn)的可能性，后續(xù)央行會(huì)強(qiáng)化定向貨幣政策工具的使用

　　“近期，受半年末金融監(jiān)管指標(biāo)考核以及大盤股發(fā)行等因素影響，部分中小金融機(jī)構(gòu)的短期資金需求有所增加。人民銀行及時(shí)開展公開市場(chǎng)逆回購操作適量投放短期流動(dòng)性，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，促進(jìn)貨幣市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行?！?月25日，央行官方微博發(fā)布信息稱，目前銀行體系流動(dòng)性總體充裕。

　　6月25日，央行在公開市場(chǎng)進(jìn)行了350億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率降至2.7%。今年4月16日，央行在公開市場(chǎng)進(jìn)行了100億元的7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為3.35%。之后，央行暫停公開市場(chǎng)操作，且連續(xù)8周沒有進(jìn)行資金的投放或回籠。

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者注意到，央行主管的《金融時(shí)報(bào)》昨日援引專家觀點(diǎn)稱，目前貨幣政策正處于觀望期，是否繼續(xù)出手、如何出手，還需要視實(shí)體經(jīng)濟(jì)的情況而定。《金融時(shí)報(bào)》專家組成員、國(guó)際金融問題專家趙慶明表示，從5月份主要宏觀數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，央行可能會(huì)繼續(xù)觀察前期政策措施的效果。就市場(chǎng)普遍預(yù)期的降準(zhǔn)來看，當(dāng)前銀行體系流動(dòng)性充裕，缺乏降準(zhǔn)的緊迫性。

　　對(duì)于央行在此時(shí)重啟逆回購，民生證券研究員李奇霖認(rèn)為，大盤股IPO、半年末考核、MLF到期、大型商業(yè)銀行分紅以及打新擾動(dòng)等因素是此次逆回購重啟的主要原因。中標(biāo)利率隨行就市降至2.7%，顯示央行呵護(hù)資金面穩(wěn)定的意圖。

　　華創(chuàng)證券則認(rèn)為，央行超預(yù)期的重啟逆回購且中標(biāo)利率大幅下行，或許意味著近期降準(zhǔn)已無望。央行需要做的是改變流動(dòng)性投放的節(jié)奏和結(jié)構(gòu)，尤其是在當(dāng)前長(zhǎng)債利率居高不下之際，央行投放中長(zhǎng)期流動(dòng)性的必要性彰顯。但也許恰恰是第一批地方債置換超預(yù)期的順利，打消了央行過早過多介入的壓力。而二季度加權(quán)平均貸款利率的下行，也讓央行在評(píng)估前期貨幣寬松的效果時(shí)多了一份底氣。

　　但李奇霖認(rèn)為，長(zhǎng)端高位，收益率曲線陡峭，長(zhǎng)端高位不利于實(shí)體順利去杠桿，降準(zhǔn)仍是可選的政策選項(xiàng)。

　　6月24日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議通過《中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法案修正案（草案）》，草案刪除了貸款余額與存款余額比例不得超過75%的規(guī)定，將存貸比由法定監(jiān)管指標(biāo)轉(zhuǎn)為流動(dòng)性監(jiān)測(cè)指標(biāo)。此舉被市場(chǎng)解讀為理論上可向市場(chǎng)釋放超萬億元的流動(dòng)性。

　　此前市場(chǎng)預(yù)計(jì)，6月份到期的中期借貸便利（MLF）總規(guī)模為6700億元，央行可能不會(huì)進(jìn)行續(xù)作。分析人士認(rèn)為，金融機(jī)構(gòu)對(duì)MLF不“感冒”的原因是3.5%的利率不夠有吸引力。在滿足經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)需求方面，央行可能采用其他手段向市場(chǎng)補(bǔ)充流動(dòng)性，比如降準(zhǔn)或重啟逆回購。

　　在本周召開的中美第七次戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話上，央行行長(zhǎng)周小川沒有就是否還會(huì)降息進(jìn)行表態(tài)，只是表示當(dāng)前人民幣匯率處于合理水平。

　　周四，中國(guó)銀行間市場(chǎng)7天期質(zhì)押式回購利率開盤報(bào)2.8000%，下跌約4個(gè)基點(diǎn)。1天期質(zhì)押式回購利率開盤報(bào)1.3100%，下跌不到1個(gè)基點(diǎn)。中國(guó)1年期利率互換上漲約3個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.61%。

　　“前期采取的措施正在逐漸發(fā)揮效力，后續(xù)貨幣政策工具的使用要待今年上半年經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)公布后才能明朗?！币患覈?guó)有商業(yè)銀行的交易員對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，雖然不排除三季度進(jìn)一步降息、降準(zhǔn)的可能性，但從中長(zhǎng)期流動(dòng)性釋放的效果看，央行會(huì)更加注重定向工具的使用，短期流動(dòng)性的平衡則會(huì)通過公開市場(chǎng)操作進(jìn)行調(diào)整。

　　昨日，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor) 隔夜利率報(bào)1.3570%，上漲1.90個(gè)基點(diǎn)。這個(gè)利率水平較6月1日的1.0270%有了較大幅度的提升。分析人士認(rèn)為，導(dǎo)致Shibor短期利率大幅上漲的原因就是金融機(jī)構(gòu)年中考核和新股發(fā)行?！∽C券日?qǐng)?bào)  記者 閆立良