隨著大盤反彈走勢得以延續(xù)，市場情緒也一掃前幾日的陰霾。對近期飽受折磨的公募基金經(jīng)理而言，如何應對當下的反彈行情是他們必須面對的問題。是大舉抄底，還是保持謹慎？雖然公募基金經(jīng)理對后市的看法依然存在分歧，但這并不影響一些有魄力的基金經(jīng)理抄底搶籌。與此同時，市場底部是否扎實，幾乎每一位基金經(jīng)理心中都沒有十足把握。

　　公募進場搶籌

　　“目前可能是今年最重要的一次翻身機會?！鄙钲谀持行凸蓟鸾?jīng)理表示。在此之前，連日的斷崖調(diào)整令上述基金經(jīng)理管理的基金凈值損失慘重，多少有點超出預期的強勢反彈無疑讓他重拾希望。上述基金經(jīng)理的邏輯是，市場深度回調(diào)，必定會有一些個股被錯殺，隨著本周部分錯殺個股密集復牌，搶籌就是理所當然的機會?！按蟮笸鶗瓉泶鬂q，密切關注這些超跌反彈的個股，是近期最需要把握的機會。”

　　然而，并不是每一只前期出現(xiàn)大幅回落的個股都能出現(xiàn)超跌反彈，本輪股災很可能是A股走勢的分水嶺，只有那些擁有實質(zhì)性業(yè)績支撐的標的才能被劃入公募基金抄底搶籌的范疇。

　　“講故事的公司太多。在之前的創(chuàng)業(yè)板行情中，這些公司往往雞犬升天，股災可能是對這些公司的集中清算。后股災時代這些公司有可能會被市場拋棄，因為未來市場的風險偏好會有較為明顯的變化?！?/p>

　　多位基金經(jīng)理對中國證券報記者表示，未來A股的“玩法”很可能會發(fā)生變化。那種用“市值”來估值的方法或許一去不復返，當市盈率重新成為市場估值的主流指標，此時每一個“裸泳”的公司都會成為一個陷阱?！啊┥怠臅r代已經(jīng)結(jié)束了，當投資者變得冷靜理性，就更加需要睜大眼睛挑選個股。對于那些有確定性業(yè)績預期的，經(jīng)過調(diào)整估值已經(jīng)明顯下降，真正在轉(zhuǎn)型發(fā)展的公司，當前絕對是買入機會。我相信，有些公司業(yè)績增長的邏輯十分強大，經(jīng)得起市場的推敲?！?/p>

　　銀河證券表示，截至7月9日，滬深兩市融資融券余額降至1.46萬億元，單日凈減少1700億元，比6月18日的高位下降了35%。杠桿爆倉風險下降，極大的緩解了市場恐慌情緒。市場存在大批矯枉過正的股票，同時大多數(shù)“中小創(chuàng)”仍處于停牌狀態(tài)，短期存在供給不足的情況，停牌還加速推動了很多公司并購重組的節(jié)奏，資金很可能扎堆追逐復牌個股。經(jīng)歷一輪暴跌以后，投資者謹慎情緒大幅提升，公司業(yè)績的確定性將尤為重要，建議精選業(yè)績增長穩(wěn)定的白馬股；建議關注價格接近或跌破員工持股或股權(quán)激勵價格的國企改革相關個股、大股東堅決回購以及中報業(yè)績表現(xiàn)超預期的個股，回避短期看不到有實質(zhì)性推進的純故事品種。

　　國泰君安也表示，根據(jù)監(jiān)管層要求，部分上市公司已經(jīng)公告大股東和董監(jiān)高管將增持股份。在完成相關準備工作后，增持操作將逐步進入執(zhí)行階段，但需要重視大量停牌個股在復牌后對市場形成的一定沖擊。在經(jīng)歷了大調(diào)整后，相對于上半年，市場的風險偏好處于相對較低的位置，成長的確定性成為未來一段時間選股的關鍵。

　　誓言“抓住當下”

　　多位公募基金經(jīng)理對中國證券報記者強調(diào)最多的詞是“抓住當下”。而此輪反彈過后市場將出現(xiàn)何種走勢，還沒有人有把握說得清楚。因此，正在進行的市場反彈，被多位基金經(jīng)理說成是“最后的機會”。

　　“我總覺得危機不會就這么輕易過去?！鄙钲谝晃徊辉妇呙墓蓟鸾?jīng)理表示。在他看來，任何一次股市的深度回調(diào)都是市場的修正，也只有經(jīng)過市場修復過的底部才是真正的底部?！斑@次股市調(diào)整還沒有經(jīng)過筑底的過程就這樣反彈起來，并且依然還有近半數(shù)的公司停牌，這讓我覺得很不踏實。我擔心市場的底部不扎實?！薄白詈蟮臋C會”，言外之意就是，或許瘋牛已經(jīng)走遠，但慢?？赡軙檴檨磉t。

　　個股面臨分化

　　無論如何，本次市場調(diào)整最為危機的時刻已經(jīng)過去，至少從基金公司的公開表述來看，對于未來的信心已經(jīng)得到了明顯的提振。

　　大摩華鑫基金表示，A股遭此一劫，有幾個重大變化需要關注：一是此次市場下跌標志著A股始自去年下半年以來的上升趨勢終結(jié)，意味著調(diào)整后A股的運行節(jié)奏和邏輯將出現(xiàn)新的變化；二是自高點下來，A股總市值縮水規(guī)模達25.6萬億元，縮水幅度約1/3，財富或抵押品的縮水將對于居民消費和信用市場產(chǎn)生不可忽略的影響；三是加劇此輪調(diào)整的場外配資遭遇大面積平倉處置，意味著A股市場此前風險偏好最高、最為活躍的相當一部分資金不復存在；四是迫于市場壓力監(jiān)管層暫緩IPO和再融資，市場股權(quán)融資功能的休克將影響企業(yè)的融資活動推進，進而影響企業(yè)的經(jīng)營活動的開展。

　　基于上述幾方面變化，大摩華鑫認為：首先，經(jīng)歷此次對投資者的風險教育，下階段A股市場的投資者風險偏好有望顯著下降；其次，上半年經(jīng)濟運行的軌跡或受股市下跌影響進入新的運行通道，調(diào)控政策也可能出現(xiàn)新變化；最后，后市行情將出現(xiàn)顯著的風格分化。大摩華鑫認為，以金融地產(chǎn)為代表的藍籌股更多將體現(xiàn)為穩(wěn)定市場重心的作用，以消費為代表的價值成長股有望獲得更多資金認可，而新興成長領域個股將在消化估值泡沫后顯著分化，優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望獲得基本面支撐，前期純題材炒作型個股預計將面臨估值回歸。

　　博時基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春表示，A股企穩(wěn)反彈，有人擔憂杠桿風險猶在，反彈行情行之不遠。博時基金認為，A股的去杠桿過程已基本結(jié)束，場外高杠桿融資得到清理，低杠桿融資有待清理，但規(guī)模相對可控，對市場的殺傷力不大。而在這一波下跌中，場內(nèi)融資余額減少超8000億元。接下來就監(jiān)管的任務看，去杠桿的迫切性下降，規(guī)范杠桿的緊迫性上升，尤其是需要將場外的杠桿轉(zhuǎn)移至場內(nèi)。

　　魏鳳春認為，“中小創(chuàng)”股票將趨于分化，其中大多數(shù)僅有故事題材的個股，可能很難回到前期的價格高點。因此，在反彈結(jié)束之后，投資的焦點可能再轉(zhuǎn)向國企改革題材，以及有中報業(yè)績支撐的二線藍籌與成長股。大市值藍籌板塊在短期繼續(xù)承壓，上周四、五因成長股漲停而搭不上車的部分資金可能轉(zhuǎn)進藍籌，但在成長股大面積復牌之后，這部分資金將從藍籌流出，這對藍籌股短期內(nèi)略有壓制。

　　也有基金經(jīng)理認為真正的機會還沒有到來?！拔也]有參與本輪抄底，盡管我管理的混合型基金的股票倉位并不高?！鄙钲谝晃簧习肽陿I(yè)績出色的公募基金經(jīng)理表示。盡管他管理的基金近期凈值大幅回撤，但是也沒有急于抄底?！笆袌鲈趯ふ倚碌墓乐颠壿?，新的邏輯找到之前，還是先按兵不動吧，應對前幾天的贖回就已經(jīng)很頭疼了?！绷钏牢康氖牵瑥闹芩钠?，他管理的基金終于有了凈申購，但是由于前期贖回量較大，并不合適冒然抄底。

　　“盡管我們已經(jīng)大舉抄底，但這次很可能是一次短線操作?！鼻笆龀椎幕鸾?jīng)理表示，“既然看不清前路，未來的事情誰又能說得準呢？”

　　申萬宏源表示，在博弈的基礎上，可以認為4400點是短期反彈上限。最近幾天搶反彈的資金可能會在接下來的幾天撤出，市場可能在4000點附近進行一輪清洗和底部的鞏固，隨后可能向4400點發(fā)起沖擊。申萬宏源認為，和上半年不同的，是那些炒概念、純粹講故事的公司可能不會再創(chuàng)新高了。取而代之的只有真正通過資本市場做一系列運作提升產(chǎn)業(yè)競爭力，且真正可以體現(xiàn)在業(yè)績上的公司才可能再創(chuàng)輝煌?？梢哉f，這樣的一波調(diào)整之后，A股將真正進入結(jié)構(gòu)性牛市時代。

　　不過，業(yè)內(nèi)人士表示，對那些5月發(fā)行至今還沒有完成建倉的新發(fā)基金而言，近幾日的建倉進度可能會明顯加快。