原標(biāo)題：總理達(dá)沃斯力挺人民幣 央行新政抑制匯市“羊群效應(yīng)”

　　國務(wù)院總理李克強(qiáng)10日在出席2015年夏季達(dá)沃斯論壇開幕式致辭時(shí)稱，將繼續(xù)保持匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。這一說法，與9日其“人民幣不存在持續(xù)貶值的基礎(chǔ)”的表態(tài)釋放了積極的信號(hào)。

　　在總理開腔力挺人民幣之外，本周之內(nèi)央行官方也確認(rèn)了已出臺(tái)加強(qiáng)遠(yuǎn)期售匯宏觀審慎管理的相關(guān)措施來抑制匯率市場過分波動(dòng)。業(yè)內(nèi)專家表示，無論在口頭層面，還是實(shí)際措施層面，中國政府穩(wěn)定匯率的信心和措施都在加碼。短期的匯率波動(dòng)可能還將持續(xù)，需做好進(jìn)一步防范資金外逃的準(zhǔn)備。

　　放話 高層力挺人民幣不貶值

　　針對資本項(xiàng)目開放進(jìn)程，李克強(qiáng)也釋放出了積極的信號(hào)?！拔覀儗⒎€(wěn)步實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目下可兌換。前不久，我們放開了境外央行類機(jī)構(gòu)投資銀行間債券市場，下一步還將允許境外央行類機(jī)構(gòu)直接進(jìn)入銀行間外匯市場。年底之前，還將建成人民幣跨境支付系統(tǒng)，以利于人民幣離岸市場更好地發(fā)展?！崩羁藦?qiáng)表示。

　　中國政府高層力挺匯率和開放的言論“立竿見影”。在離岸市場，人民幣在10日午盤15:00過后，匯率突然暴漲逾700點(diǎn)，最高升至6.3931，漲幅超過1%，創(chuàng)下8月11日中間價(jià)機(jī)制改革以來高點(diǎn)，與在岸人民幣匯率差也快速收窄。

　　而在在岸市場，中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布的9月10日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價(jià)為1美元對人民幣6.3772元，人民幣中間價(jià)較上一交易日下跌140個(gè)基點(diǎn)。盡管中間價(jià)走低，不過，人民幣在詢價(jià)交易系統(tǒng)中收報(bào)6.3772，較上一交易日微漲6個(gè)基點(diǎn)，也結(jié)束了在本周前三個(gè)交易日(7日至9日)，人民幣在即期市場連續(xù)走低的趨勢。

　　這不是李克強(qiáng)在本次達(dá)沃斯論壇上首次針對人民幣開腔。在此前一天，李克強(qiáng)在同出席夏季達(dá)沃斯論壇的中外企業(yè)家代表對話交流時(shí)也明確表示，人民幣不存在持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，有比較充足的外匯儲(chǔ)備，而且貨物貿(mào)易的順差還在增加，這都表明人民幣匯率能夠在合理、均衡的水平上保持基本穩(wěn)定。

　　李克強(qiáng)10日重申，“我們不希望通過人民幣貶值來刺激出口，這不符合我們結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向”，以及“人民幣持續(xù)貶值一定是不利于人民幣國際化的，這不是我們的政策取向?！?/p>

　　實(shí)操 抑制過度波動(dòng)政策出鞘

　　受到美聯(lián)儲(chǔ)加息漸行漸近以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷的影響，短期內(nèi)看空人民幣的聲音仍未完全散去，而一些投機(jī)和套利的行為則加劇了貶值預(yù)期的蔓延。除了高層口頭匯率，監(jiān)管層頻頻出實(shí)招來穩(wěn)定預(yù)期，抑制市場過分波動(dòng)。

　　就在不久前，央行下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)遠(yuǎn)期售匯宏觀審慎管理的通知》?！锻ㄖ贩Q，從2015年10月15日起，開展代客遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)(含財(cái)務(wù)公司)應(yīng)交存外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，準(zhǔn)備金率暫定為20%。金融機(jī)構(gòu)在中國人民銀行的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金凍結(jié)期為1年，外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率暫定為零。業(yè)內(nèi)人士表示，這是央行在當(dāng)下即期、遠(yuǎn)期客盤購匯量大增的背景下，相應(yīng)增加客戶遠(yuǎn)期購匯的成本和難度，意在壓縮遠(yuǎn)期的恐慌性和投機(jī)性買盤，從而打壓人民幣貶值預(yù)期。

　　央行披露，2015年8月銀行代客遠(yuǎn)期售匯簽約額約為1至7月平均水平的3倍，說明其中有投機(jī)交易。隨著人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性增強(qiáng)，未來可能出現(xiàn)比較集中的企業(yè)平倉虧損或者違約情況，增大銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。將銀行遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)納入宏觀審慎政策框架，有利于抑制外匯市場過度波動(dòng)，防范宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營。

　　除此之外，央行也通過常規(guī)的向市場注入美元流動(dòng)性的方式來干預(yù)市場，引導(dǎo)市場預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，中國外匯儲(chǔ)備8月下降了939億美元，8月底中國外匯儲(chǔ)備余額為3.56萬億美元。央行新聞發(fā)言人解釋稱，從外匯儲(chǔ)備8月份單月變動(dòng)情況看，主要的影響因素有三方面，而其中之一就是央行在外匯市場進(jìn)行操作，向市場提供外匯流動(dòng)性。

　　建議 對資金外逃風(fēng)險(xiǎn)不可掉以輕心

　　盡管短期內(nèi)存在貶值壓力，不過大部分業(yè)內(nèi)人士仍對長期人民幣不貶值和國際化前景抱有信心。

　　前匯豐銀行全球伊斯蘭金融服務(wù)部創(chuàng)始首席執(zhí)行官艾克伯在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示，“近期人民幣的波動(dòng)不應(yīng)該被稱作貶值，這只是一個(gè)調(diào)整。人民幣是一個(gè)非常穩(wěn)定的貨幣，有巨大的儲(chǔ)備，我認(rèn)為近期的調(diào)整不會(huì)對人民幣國際化造成負(fù)面影響，人民幣具備成為SDR貨幣的條件?！?/p>

　　北京大學(xué)國家發(fā)展研究院教授黃益平表示，避免過度貶值，就是要盡快把經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定下來。如果中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定下來，不太相信人民幣會(huì)出現(xiàn)過度貶值狀況。

　　業(yè)內(nèi)人士也表示，由于存在暫時(shí)的匯率波動(dòng)，因此在資本項(xiàng)目開放的過程中，存在資金外逃風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管層必須做足防范風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備。

　　“在匯率走低的情況下，短期內(nèi)會(huì)有資本外逃的現(xiàn)象。一些游資、一些投機(jī)性資本撤離的可能性大。”羅蘭貝格中國區(qū)總裁吳琪表示。

　　清華大學(xué)蘇世民學(xué)者項(xiàng)目主任李稻葵表示，資本賬戶開放基本上會(huì)沿著原來的時(shí)間表推進(jìn)，但是有一個(gè)非常重要的條件：就是對那些沒有開放的項(xiàng)目，監(jiān)管要更加嚴(yán)格。對那些違規(guī)事件，估計(jì)央行和外匯局會(huì)加強(qiáng)監(jiān)管。

　　近日，外匯局上海分局下發(fā)通知，要求加強(qiáng)銀行代客售付匯業(yè)務(wù)監(jiān)管。其中個(gè)人分拆結(jié)售匯行為將被加強(qiáng)監(jiān)管，外匯局要求各家銀行對可能的分拆交易提高警惕，必要時(shí)拒絕購匯申請。根據(jù)規(guī)定，5個(gè)以上不同個(gè)人，同日、隔日或連續(xù)多日分別購匯后，將外匯匯給境外同一個(gè)人或機(jī)構(gòu)；個(gè)人在7日內(nèi)從同一外匯儲(chǔ)蓄賬戶5次以上提取接近等值1萬美元外幣現(xiàn)鈔；同一個(gè)人將其外匯儲(chǔ)蓄賬戶內(nèi)存款劃轉(zhuǎn)至5個(gè)以上直系親屬等情況界定為個(gè)人分拆結(jié)售匯行為。

　　除了防范風(fēng)險(xiǎn)，也有專家表示，中國需要進(jìn)一步健全國內(nèi)金融市場，為國際化和資本項(xiàng)目開放打下更為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。芝加哥大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授Randall Kroszner表示，目前中國金融市場還沒有成熟的企業(yè)債券市場和有競爭力的金融產(chǎn)業(yè)。正是這些原因阻止了當(dāng)初日元的國際化。日本給中國很多經(jīng)驗(yàn)可以借鑒：發(fā)展國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)債券，提高政策的透明度和可預(yù)見性。