德國法蘭克福證券交易所外象征著牛市和熊市的牛、熊雕塑。(路透社)

　　英國《每日電訊報》網(wǎng)站12月20日刊登《雖然是無序的一年，但世界股市回歸起點》一文，作者為湯姆·斯蒂夫森。

　　文章稱，倘若你一年前在彭博行情顯示屏前睡著了并且在今天醒過來的話，你也許會認為過去12月里沒發(fā)生多少事情。

　　希臘、中國、美聯(lián)儲、英國大選——所有這一切帶來了什么后果呢？摩根士丹利資本國際世界指數(shù)突然回到了它在2014年12月時的水平。

　　文章稱，當(dāng)然，這并不能真正代表2015年的故事。這是一個極具戲劇性的年份，股票市場走過了一條迂回、動蕩的道路，最終回歸到它們的起點。平均指數(shù)掩蓋了大量上漲和下跌的股票。那么，我們從中學(xué)到了什么？

　　首先，挑選正確的行業(yè)和股票至關(guān)重要。在經(jīng)歷了多數(shù)投資同步漲跌的漫長階段之后，財富出現(xiàn)了分化。1月的幾項簡單選擇決定了你在2015年是賺錢還是賠錢。首要的決定是避開任何與大宗商品相關(guān)的投資標的。英美資源集團、嘉能可公司、必和必拓集團和安托法加斯塔公司是今年英國股市表現(xiàn)最差的4只股票(平均下跌近60%)，而在表現(xiàn)最差的10只股票中，還有力拓礦業(yè)集團和殼牌公司。

　　這便引出了2015年的第二個教訓(xùn)：原本被認為理性的經(jīng)濟行為事實上并不理性。這些大宗商品生產(chǎn)企業(yè)在今年合乎邏輯的做法應(yīng)該是停止采挖。

　　文章稱，在一個以供應(yīng)過剩和需求不足為特征的市場中，顯而易見的解決方案似乎是消化產(chǎn)能，但這并非市場運轉(zhuǎn)的方式。

　　將效率不那么高的生產(chǎn)企業(yè)排擠出局的頑固愿望讓股東損失慘重。同樣的故事也在石油業(yè)上演：在這個行業(yè)中，以沙特阿拉伯為首的歐佩克為了維持市場份額付出了高得離譜的代價。

　　在排行榜的另一端，住房建筑商泰勒-溫佩公司、邦瑞公司和伯克利公司都進入了漲幅最大的10只股票之列。因此，第三個教訓(xùn)便是順應(yīng)趨勢。

　　文章稱，這三家住房建筑企業(yè)的股票在過去四年中上漲了2到5倍。盡管已有過長期的突出表現(xiàn)，但它們今年仍然都上漲了40%以上。這并不只是動量交易——這些建筑商的利潤和紅利出現(xiàn)了猛增，從而使股票估值一路上漲。

　　第四個教訓(xùn)：股票并不知道你為它支付的成本。或者正如經(jīng)濟學(xué)家約翰·梅納德·凱恩斯所言，“當(dāng)事實改變時，我就改變想法”。

　　第五個教訓(xùn)是逆向投資很難。從長遠來看，購買廉價的“價值”股票會產(chǎn)生最好的投資回報。不過，今年獲取收益的辦法卻是隨大流。

　　文章稱，在低增長、低利率的環(huán)境下，增長和收入本應(yīng)極受珍視，人們卻慌不擇路地買入和持有價值被重估的股票。今年用100英鎊投資成長股可以獲得10英鎊的收益，用同樣的錢投資價值股卻會虧損10英鎊。

　　這便又引出了第六個教訓(xùn)：市場在某個時候只會專注于一個概念。投資者一度被希臘問題所困擾，接著是中國，然后又是美聯(lián)儲。這三個問題都是貫穿全年的真實題材，但是在某個特定的時候，每個問題要么極其重要，要么無關(guān)緊要。

　　第七個教訓(xùn)是：市場和經(jīng)濟幾乎完全無關(guān)。2015年上半年中國股市的泡沫飛上了天，盡管有確鑿證據(jù)顯示中國經(jīng)濟正在迅速放慢。而英國強有力的經(jīng)濟復(fù)蘇卻被股市忽略。我們的經(jīng)濟增長快于其他發(fā)達國家，然而完全沒有代表性的富時100指數(shù)卻仍處在下跌中。

　　第八個教訓(xùn)是：股市格言要么管用，要么不管用。如果今后兩周還不出現(xiàn)壯觀的“圣誕老人升浪”，那么1月效應(yīng)將在今年告吹。股票在今年第一個月出現(xiàn)了上漲，卻未能再接再厲實現(xiàn)全年的上漲。不過，“5月清倉離場”的格言在今年卻頗靈驗。如果你當(dāng)時賣光股票并在海灘上度夏的話，你會喜歡2015年的。

　　最后一個教訓(xùn)是：盡管歷史不會完全重復(fù)，但肯定會有相同的韻腳。令人不安的是，今年的市場有三個方面看起來與先前幾次牛市的末期非常相似。

　　文章稱，兼并重新流行起來，2015年并購協(xié)議的總價值超過了前一個高峰期2007年；企業(yè)杠桿率大幅飆升；市場上漲是由越來越少的幾家企業(yè)推動的。市場領(lǐng)漲板塊的變窄是牛市日薄西山時的特有現(xiàn)象。

　　因此，在全球股市今年以平盤報收所能給出的暗示之外，還存在其他許多問題。