上周滬指續(xù)漲1.37%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.26%，兩市融資余額至上周五約為12068億元，較前周凈流入約358億元。是繼前周凈流入198億元后的連續(xù)第二周凈流入。

　　四季度以來，先后出現(xiàn)三波上攻行情，國慶后的首兩周滬指上升10.8%，融資盤兩周合計凈流入880億元。第二波是11月首兩周，滬指上升6%，融資盤合計凈流入1340億元。本次上攻，滬指兩周合計上升5.6%，融資盤合計凈流入560億元。行情上升幅度逐波減少，第三波行情的融資盤加倉力度受制于交易所收縮杠桿倍數(shù)也開始減退，凈流入額不足第二波的一半。如無增量資金大幅流入的配合，形成資金推動型的持續(xù)上升態(tài)勢，則四季度主要由存量加碼，回補而推動的上升行情，有可能因后力不繼而出現(xiàn)箱頂回落，重回箱體震蕩，再度蓄勢的局面。

　　上周融資買入額為4874億元，日均值為975億元，較前周上升12%，仍低于四季度的日均值1075億元。當日融資買入金額占融資余額的比例從前周的7.5%持續(xù)上升到上周的8.2%。四季度的高峰值是11月首兩周的15%。上半周由險資舉牌催化的低估值藍籌股上升行情吸引融資盤參與，隨著藍籌回落，下半周的融資買入的占比又開始重新回落到6.4%附近，融資盤向上的攻擊力度開始下降。臨近3700點關口，融資盤心態(tài)稍轉(zhuǎn)為謹慎，未有一氣呵成放量沖關之勢。

　　上周償還額為4516億元，日均值為903億元，較前周上升約9%，日均償還值低于四季度的日均值980億元。償還增速繼續(xù)低于融資買力的增速。累積之下，雖然融資買力提升有限，但融資盤全周凈流入仍達到358億元的規(guī)模。顯示融資盤中線繼續(xù)謹慎看多。另外，上周熱點不多，融資盤換手頻率下降，藍籌股與TMT板塊的融資盤各自持倉待漲，熱點切換節(jié)奏較慢，融資盤調(diào)倉換股的行為減少。市場糾結于風格是否切換成功，藍籌與TMT雙線同時作戰(zhàn)，普漲行情似乎難以延續(xù)。

　　融資買入與償還額合計為9391億元，與融資余額12068億元比較，周換手率為78%，較上周的73%有所提高。過去一年的平均周換手率為89%，當前的融資盤活躍度處于相對較低水平。

　　與兩市的成交金額42476億元相比，融資交易占比為22%，前周為20.8%。融資交易占比繼續(xù)上升。過去兩周的中國證券投資者保護網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，投資者銀證轉(zhuǎn)賬連續(xù)兩周合計凈流出約1900億元，場外增量資金并未因新股發(fā)行或藍籌反彈行情而加速入市沉淀。大盤近兩周的活躍多由存量資金加碼推動形成。

　　上周五兩市融券余額約為30.3億元，較前周減少0.5億元。

　　后市研判：融資盤上攻動能不足，市場仍在箱體震蕩行情之中。年關將至，市場保持穩(wěn)定，投資者以短線操作、積小勝為大勝，并隨時做好倉位管理為宜。

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