唐志順 畫

　　這個(gè)春節(jié)假期中國的投資者在慶幸之中又充滿了擔(dān)心，慶幸的是，在外圍市場(chǎng)暴跌的情況下，A股因?yàn)榧倨诙Ｖ菇灰祝钔顿Y者遠(yuǎn)離了一場(chǎng)可能的跟風(fēng)下跌的行情。中國投資者由于缺少做空手段，對(duì)下跌只能硬扛。而擔(dān)心的是，春節(jié)假期期間，港股暴跌，或有可能拖累A股后續(xù)表現(xiàn)，且投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯大幅降低。到底目前市場(chǎng)面臨著哪些利好和利空消息？

　　利好

　　外圍股市有所反彈

　　從利好的一面來分析，首先是外圍股市與石油的價(jià)格在上周五都有了一定程度的反彈，這意味著投資者已經(jīng)從反應(yīng)過度中回復(fù)過來，對(duì)過度的恐慌情緒做出了一定的修正。因此外圍氣氛轉(zhuǎn)入相對(duì)冷靜，這對(duì)于A股是比較有利的。

　　另一方面，與股市有密切關(guān)系的央行行長(zhǎng)周小川，趕在開市之前發(fā)表重要講話，其中對(duì)于大家最擔(dān)心的資金因美元加息而外流的情況，周小川表示，中國經(jīng)濟(jì)的增速在世界上還是較高的，投資中國仍是“有數(shù)為”的。而人民幣并不存在持續(xù)貶值的基礎(chǔ)，尤其是對(duì)“一籃子”貨幣，事實(shí)上還有所升值，同時(shí)浮動(dòng)匯率的機(jī)制必須要有管理。周小川明確表示，不能讓投機(jī)力量主導(dǎo)市場(chǎng)情緒，要采用靈活匯率這面“海綿盾牌”，對(duì)投機(jī)力量做到攻防有度。

　　事實(shí)上，春節(jié)期間美國股市的大跌，令一些看好美元且希望投資美股的人出現(xiàn)了一定的動(dòng)搖?；蛟S也正是與此有關(guān)，加上美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫對(duì)美國加息前景相對(duì)偏淡的言論，令春節(jié)期間離岸人民幣兌美元出現(xiàn)回彈態(tài)勢(shì)，上周人民幣共上漲704個(gè)基點(diǎn)。不少市場(chǎng)人士認(rèn)為，隨著各國股市暴跌，日本出現(xiàn)負(fù)利率，人民幣貶值的短期壓力已經(jīng)釋放。

　　廣發(fā)證券的專業(yè)人士還表示，年前不少機(jī)構(gòu)都已經(jīng)減倉，目前大多處于輕倉范圍，一旦市場(chǎng)走穩(wěn)，會(huì)有較為充沛的資金入市。

　　利空

　　港股大跌或拖累A股

　　不過，投資者面對(duì)的負(fù)面因素也不少。

　　一個(gè)是香港股市的大跌，尤其是A、H股掛鉤的企業(yè)股價(jià)大跌，或有可能拖累A股的表現(xiàn)。上周香港恒生指數(shù)大跌5.15%，H股指數(shù)中，部分鋼鐵股大跌，比如重慶鋼鐵股份，其上周兩個(gè)交易日大跌近11%，目前報(bào)每股0.82元港幣，股價(jià)僅是A股2.53元人民幣的四分之一！其它如馬鋼、鞍鋼、中國中冶等，都因?yàn)樯现芨酃傻拇蟮cA股形成了較大的價(jià)差。在深港通也有望推出的情況下，A、H股長(zhǎng)期價(jià)格倒掛的情況恐怕難以持續(xù)。而中鋼協(xié)的有關(guān)人士表示，近兩年一些虧損嚴(yán)重的鋼鐵企業(yè)一度停產(chǎn)，有的企業(yè)想退出，但是退出機(jī)制沒有建立，退出政策仍然缺失，有些地方政府仍要求企業(yè)維持生產(chǎn)。在行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益大幅下降的情況下，這種沒有優(yōu)勝劣汰的機(jī)制很可能會(huì)導(dǎo)致全行業(yè)步入寒冬。

　　第二個(gè)令投資者心塞的事情是，德意志銀行推出虧損68億歐元的年度業(yè)績(jī)，這令投資者擔(dān)心金融行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量并擔(dān)憂雷曼親兄弟破產(chǎn)一事重演。雖然上述銀行股在上周五股價(jià)有所回穩(wěn)，但是金融業(yè)的外部效應(yīng)很大，投資者心頭的陰影或難以徹底去除。

　　而好買研究中心的專業(yè)人士認(rèn)為，A股猴年不利的兩大主要因素還在于，一個(gè)是目前的A股依然偏貴，在全球股市下跌后更是如此。第二個(gè)則是在去年的暴漲暴跌之后，國內(nèi)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅下降，絕對(duì)收益類的投資者將成為主流。黃金與債券可能會(huì)成為新的關(guān)注對(duì)象。

　　最讓投資者不爽的是，在這種下跌陰云密布的情況下，美國紐約大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、有“末日博士”稱號(hào)的努里爾·魯比尼又開始發(fā)表文章，稱全球經(jīng)濟(jì)面臨五大異常情況，因而令市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)更加可怕。這些風(fēng)險(xiǎn)包括：擔(dān)心中國經(jīng)濟(jì)硬著陸；在美聯(lián)儲(chǔ)開始提高利率時(shí)害怕美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下降；擔(dān)心伊朗-沙特沖突升級(jí)；還有全球需求表現(xiàn)出種種疲軟跡象，首先是石油和原材料價(jià)格一路下跌。此外，失業(yè)率居高不下，這導(dǎo)致打工者無法談判。而且在許多國家，市場(chǎng)明顯不缺產(chǎn)品。（記者 韓平）