【央行馬駿：綠色債券健康發(fā)展要避免劣幣驅(qū)逐良幣】央行研究局首席經(jīng)濟學家馬駿在：綠色債券市場要健康發(fā)展，必須避免劣幣驅(qū)逐良幣這一問題。如果不能保證在市場上的綠債是真正綠債，未來這個市場信譽會喪失，真正的綠色企業(yè)不會來此發(fā)債券，綠債市場的融資功能就不能得到保證。（21世紀經(jīng)濟報道）

　　央行馬駿：綠色債券健康發(fā)展要避免劣幣驅(qū)逐良幣

　　4月1日，央行研究局首席經(jīng)濟學家、中國金融學會綠色金融專業(yè)委員會(以下簡稱綠金委)主任馬駿在“綠色債券信用評級與第三方認證國際經(jīng)驗交流研討會”上表示，“綠色債券市場要健康發(fā)展，必須避免劣幣驅(qū)逐良幣這一問題。如果不能保證在市場上的綠債是真正綠債，未來這個市場信譽會喪失，真正的綠色企業(yè)不會來此發(fā)債券，綠債市場的融資功能就不能得到保證”。

　　2016年，被稱為綠色債券發(fā)展的元年。自2008年世界銀行發(fā)行第一只綠色債券以來，國際綠色債券市場蓬勃發(fā)展，而中國的綠色債券市場則處于剛剛起步階段。

　　與普通債券相比，綠色債券所募集資金應(yīng)投入節(jié)能環(huán)保、空氣治理與防污染、新能源、新型城鎮(zhèn)化等環(huán)境友好型項目，并應(yīng)使項目能真正實現(xiàn)綠色目標。

　　2015年9月中共中央、國務(wù)院印發(fā)的《生態(tài)文明體制改革總體方案》中首次明確提出“要建立我國的綠色金融體系”。2015年12月，央行發(fā)布的《關(guān)于在銀行間債券市場發(fā)行綠色金融債券有關(guān)事宜的公告》，和綠金委發(fā)布的《綠色債券支持項目目錄》，標志著我國綠色債券市場的正式啟動。

　　2016年1月國家發(fā)改委發(fā)布了《綠色債券發(fā)行指引》，3月上交所發(fā)布了《關(guān)于開展綠色公司債試點的通知》，綠色企業(yè)債也順利推進。

　　今年1月以來浦發(fā)銀行(18.180， 0.25， 1.39%)、興業(yè)銀行(15.610， 0.08， 0.52%)和青島銀行已成功發(fā)行了490億元綠色金融債，發(fā)行過程中都獲得較高超額認購，且成本也低于同類金融債。4月1日，協(xié)合風電成功在交易商協(xié)會注冊國內(nèi)首單綠色債務(wù)融資工具，成為銀行間市場、也是國內(nèi)市場首單非金融企業(yè)綠色債券。另外還有多家銀行正在發(fā)行申請排隊中。企業(yè)債方面，億利節(jié)能和北汽等公司已發(fā)布公告將申請發(fā)行綠色債券。

　　隨著頂層設(shè)計的逐漸完善，企業(yè)發(fā)行綠色債券的積極性也較高。有專家預(yù)計，2016年中國有望發(fā)行3000億元綠色債券，成為世界上最大的綠色債券市場。

　　根據(jù)央行的規(guī)定，對于綠色金融債建立了發(fā)行核準的綠色通道，并將綠色金融債券納入人民銀行相關(guān)貨幣政策操作的抵(質(zhì))押品范圍等。發(fā)改委的前述《指引》也給予綠色債券多項優(yōu)惠政策。

　　比如“加快和簡化審核類”債券審核程序，提高審核效率。同時放寬企業(yè)發(fā)行綠色債券的準入條件，包括將“債券募集資金占項目總投資比例放寬至 80%”；“綠色債券不受企業(yè)發(fā)債指標限制”；“在資產(chǎn)負債率低于75%的前提下，核定發(fā)債規(guī)模時不考察企業(yè)其它公司信用類產(chǎn)品的規(guī)?！钡?。此外，企業(yè)綠色債券在用途方面也更加靈活。

　　有了這些優(yōu)惠措施，加上融資成本較低，也容易催生一些發(fā)行主體的“漂綠”行為。即一些債券打著綠色債券的旗號，實際資金并未進入綠色項目領(lǐng)域。這也正是馬駿所擔憂的劣幣驅(qū)逐良幣。

　　在馬駿看來，關(guān)鍵是要保證企業(yè)發(fā)行綠色債券募集的資金真正的投入到綠色項目中去。他表示，“在監(jiān)管層面也需要發(fā)各種各樣的公告性指導意見，要求發(fā)債企業(yè)進行披露，這是要求，但是誰來保證執(zhí)行，需要第三方機構(gòu)，需要評級機構(gòu)給予監(jiān)督”。

　　國際經(jīng)驗表明，引入獨立第三方的綠色評級與認證是保障綠色信息披露的充分性與準確性的有效機制，將綠色因素引入信用評級則更有助于投資人更全面的評估綠色項目的償債保障能力，吸引投資者進行綠色投資。

　　目前，中央財經(jīng)大學氣候與能源金融研究中心、中節(jié)能咨詢、東方金誠、中誠信國際、大公國際等國內(nèi)機構(gòu)也對我國綠色債券發(fā)行實踐和對綠色信用評級及認證進行了探索。

　　從已發(fā)行的3家綠色金融債的認證機構(gòu)來看，浦發(fā)銀行與青島銀行均委托了安永對其發(fā)行的綠色金融債券進行了第三方認證，興業(yè)銀行則委托了中央財經(jīng)大學氣候與能源金融研究中心進行第三方認證。

　　馬駿認為，在綠債評級中，還是要逐步提高量化成分。“如果綠債評級和第三方認證搞得好的話，有助于真正綠色企業(yè)降低成本，你假設(shè)能夠把不同級別的綠色量化出來，有深綠的、淺綠的、黃色的、黑色的，某種意義上來講可以成為債券定價的依據(jù)?！?/p>