【經(jīng)濟、股市逐漸向好 債券牛市結(jié)束？】最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)彰顯了經(jīng)濟企穩(wěn)復(fù)蘇的明顯勢頭，穩(wěn)增長的信號越來越明確。與此同時，股市也顯現(xiàn)出明顯調(diào)整回升趨勢。根據(jù)“蹺蹺板”規(guī)律，債市是否會結(jié)束此輪持續(xù)了近2年的牛市？對此，市場觀點存分歧。（證券時報網(wǎng)）

　　最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)彰顯了經(jīng)濟企穩(wěn)復(fù)蘇的明顯勢頭，穩(wěn)增長的信號越來越明確。與此同時，股市也顯現(xiàn)出明顯調(diào)整回升趨勢。根據(jù)“蹺蹺板”規(guī)律，債市是否會結(jié)束此輪持續(xù)了近2年的牛市？對此，市場觀點存分歧。

　　繼2016年1-2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)向好跡象以后，3月份數(shù)據(jù)繼續(xù)好轉(zhuǎn)。3月，中采制造業(yè)PMI在時隔8個月之后首次站上榮枯線之上，為50.2%，比2月上升1.2個百分點；大中城市商品房成交面積同比大增85.2%，1月和2月的增速分別為19.6%和31.9%。另外，今年1-2月份工業(yè)企業(yè)利潤同比增長4.8%，改變了2015年利潤下降局面；CPI指數(shù)也超出市場預(yù)期。

　　經(jīng)濟企穩(wěn)回升的同時，股市也在調(diào)整中漸趨上行。上證指數(shù)自2月份的2600多點，連續(xù)上漲，站在3000點之上。中小板和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也是穩(wěn)步上漲。

　　理論上，這些情況都對債券市場形成不利影響，理應(yīng)推高債券收益率。但事實上，近期債市的走勢并沒有反映出這一變化。10年期國債收益率除了三月初短暫沖高至2.9%上方之外，收益率中樞一直在下降，維持在2.86%以下。

　　光大證券的研究認(rèn)為，從過去的統(tǒng)計來看，當(dāng)前的債券收益率相比經(jīng)濟基本面來說太低了，在當(dāng)前經(jīng)濟增速迎來拐點的時候，這一長期宏觀趨勢與低收益率是不匹配的。如果說2014年的債券牛市是從高位向基本面回歸的話，那么2015年的債牛就主要是央行寬松的貨幣政策給的。但在今年，貨幣寬松雖然仍在，但是導(dǎo)向是刺激資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟，地產(chǎn)開發(fā)商和政府融資平臺的融資瓶頸已經(jīng)完全放開。這樣的寬松反而會對債券收益率帶來抬升作用。延續(xù)兩年之久的債券牛市大概率已經(jīng)走到了盡頭，今年將是債市調(diào)整之年。

　　安信證券則指出，每一次危機之后，私人部門的改善都是溫和的，債券收益率的確定性上行都會明顯滯后于經(jīng)濟的企穩(wěn)回升，即便是經(jīng)濟持續(xù)改善，債券牛市在今年還將延續(xù)。退一步講，如果從現(xiàn)在開始，長端利率債開始確定性上行，那中國剛剛出現(xiàn)的復(fù)蘇之火將會被迅速撲滅。