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人民幣中間價(jià)四連跌 離岸、在岸價(jià)差趨零

2015-01-09 17:00:25

來源：騰訊財(cái)經(jīng)

 　　1月8日，美元/人民幣中間價(jià)為6.1302，觸及過去一個(gè)月的最低值。在即期匯率交易市場(chǎng)，人民幣對(duì)美元的報(bào)價(jià)更低。截至當(dāng)日收盤，人民幣對(duì)美元即期匯率下跌0.03%，報(bào)6.2145。

 
　　2015年以來的四個(gè)交易日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)呈現(xiàn)四連跌。多位銀行外匯交易員認(rèn)為，近期美元持續(xù)走強(qiáng)，盧布大幅貶值引發(fā)新興市場(chǎng)貨幣拋售潮涌，以及2014年人民幣匯率出現(xiàn)匯改以來的首次年度貶值，都驅(qū)使近期人民幣中間價(jià)持續(xù)下跌。
 
　　“一些套利資本在賣出人民幣。”一家香港銀行外匯交易員透露，不少國(guó)際投資機(jī)構(gòu)無法再容忍人民幣對(duì)美元無風(fēng)險(xiǎn)套利收益持續(xù)收窄，從去年底就開始持續(xù)拋售人民幣。
 
　　所謂人民幣對(duì)美元的無風(fēng)險(xiǎn)套利收益，主要包括人民幣與美元之間的利息差價(jià)收入，以及人民幣對(duì)美元匯率的升值收益。
 
　　過去數(shù)年，考慮到人民幣對(duì)美元年均單邊升值幅度接近2%，加之人民幣基準(zhǔn)利率較美元高出3%，人民幣對(duì)美元的無風(fēng)險(xiǎn)套利整體收益可以達(dá)到5%，對(duì)很多國(guó)際投資機(jī)構(gòu)產(chǎn)生相當(dāng)高的吸引力。但隨著美聯(lián)儲(chǔ)提前加息的市場(chǎng)預(yù)期升溫，加之去年人民幣對(duì)美元雙向波動(dòng)趨勢(shì)加強(qiáng)，有國(guó)際投行甚至預(yù)測(cè)2015年人民幣對(duì)美元可能跌至6.3，在當(dāng)前中美利差不變的情況下，這或?qū)⒘顭o風(fēng)險(xiǎn)套利收益降至約2%以下，甚至低于投資機(jī)構(gòu)的美元融資成本。
 
　　“尤其去年底中國(guó)央行降息后，套利資金加速撤離。”上述外匯交易員分析。一個(gè)比較明顯的跡象，就是境內(nèi)外人民幣對(duì)美元匯率的價(jià)差正不斷收窄。
 
　　以往人民幣對(duì)美元單邊升值期間，香港無本金交割遠(yuǎn)期外匯（NDF）市場(chǎng)的人民幣對(duì)美元遠(yuǎn)期匯率報(bào)價(jià)，較境內(nèi)基本高出至少100個(gè)基點(diǎn)。而NDF市場(chǎng)的離岸人民幣對(duì)美元匯價(jià)波動(dòng)，往往反映境外投資機(jī)構(gòu)對(duì)未來人民幣升值幅度的預(yù)期。
 
　　“去年初人民幣匯率開始趨于雙向波動(dòng)，這種價(jià)差就開始收窄了，甚至兩者價(jià)格趨同的情況也日益增多。”他表示。1月7日，境內(nèi)美元兌人民幣匯率收盤價(jià)與香港離岸市場(chǎng)都報(bào)在6.2125，表明境外機(jī)構(gòu)對(duì)人民幣升值預(yù)期已經(jīng)大幅降溫。
 
　　但是，也有外匯交易員認(rèn)為套利資金撤離，并非近期人民幣匯率持續(xù)疲軟的幕后推手，因?yàn)锳股上漲的賺錢效應(yīng)，足以彌補(bǔ)他們無風(fēng)險(xiǎn)套利的收益損失。他們發(fā)現(xiàn)，來自國(guó)內(nèi)企業(yè)的避險(xiǎn)購(gòu)匯買盤，才是促使人民幣匯率持續(xù)下跌的真正驅(qū)動(dòng)力。
 
　　一位國(guó)內(nèi)大型銀行外匯交易員透露，不少國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)制造企業(yè)的出口業(yè)務(wù)利潤(rùn)僅2%-3%，由于去年全年人民幣對(duì)美元的累計(jì)貶值幅度約2.5%，令這些企業(yè)迅速調(diào)整自身的本外幣資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，即增加一定額度美元資產(chǎn)應(yīng)對(duì)人民幣貶值風(fēng)險(xiǎn)。很多企業(yè)甚至認(rèn)為光靠購(gòu)匯舉措不足以化解出口業(yè)務(wù)的匯率風(fēng)險(xiǎn)，還紛紛介入外匯期權(quán)市場(chǎng)進(jìn)行套期保值。
 
　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道獲得的數(shù)據(jù)顯示，截至去年9月底，銀行間外匯期權(quán)市場(chǎng)交易量累計(jì)達(dá)500億美元，為2013年全年交易量的2.3倍。
 
　　一家股份制銀行金融市場(chǎng)部主管透露，外匯期權(quán)業(yè)務(wù)量驟增背后，一是企業(yè)針對(duì)人民幣貶值的套期保值需求旺盛，二是去年8月實(shí)施的《銀行對(duì)客戶辦理人民幣與外匯衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)管理規(guī)定》，允許企業(yè)在買入期權(quán)同時(shí)，還可以賣出外匯期權(quán)，令銀行可以為企業(yè)定制不同期限、不同買入賣出交易策略的、基于看跌人民幣匯率的外匯期權(quán)套期保值方案。
 
　　在他看來，這些看跌人民幣的外匯期權(quán)頭寸，同樣是促使近期人民幣匯率下跌的推手。

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