監(jiān)管層對(duì)配資業(yè)務(wù)的清理正進(jìn)一步挑動(dòng)著市場(chǎng)神經(jīng)。
6月12日，證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人重申，將對(duì)證券公司因信息系統(tǒng)外部接入引發(fā)的信息安全事件，以及存在為場(chǎng)外配資活動(dòng)提供便利、直接或間接參與非法證券活動(dòng)等情形的情況依法采取行政監(jiān)管措施。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道調(diào)查了解，目前券商對(duì)配資業(yè)務(wù)的清理主要集中在非機(jī)構(gòu)類的個(gè)人投資者賬戶上，其中部分券商已在對(duì)個(gè)人的配資買入倉(cāng)位進(jìn)行強(qiáng)制平倉(cāng)清出處理。但另一方面，此前已在基金業(yè)協(xié)會(huì)完成備案登記的存量私募產(chǎn)品或不在此次清整范圍之列。
值得一提的是，在治理配資業(yè)務(wù)的同時(shí)，證監(jiān)會(huì)也放開(kāi)了融資融券的展期操作。而在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這一調(diào)整或在彰顯監(jiān)管層促使A股融資業(yè)務(wù)向場(chǎng)內(nèi)回流的政策導(dǎo)向。
防范老鼠倉(cāng)亦為清理目標(biāo)
截至目前，監(jiān)管層對(duì)場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)進(jìn)行打擊的主要方法，仍是限制配資公司利用HOMS等軟件與券商數(shù)據(jù)接口的對(duì)接。
6月12日，證監(jiān)會(huì)和證券業(yè)協(xié)會(huì)（下稱中證協(xié)）分別下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)證券公司信息系統(tǒng)外部接入管理的通知》和《證券公司外部接入信息系統(tǒng)評(píng)估認(rèn)證規(guī)范》（下稱規(guī)范），并提出券商使用外部接入信息系統(tǒng)，需經(jīng)過(guò)中證協(xié)的評(píng)估認(rèn)證。
《規(guī)范》同時(shí)指出，券商在與相關(guān)方簽訂的協(xié)議中明確由相關(guān)方承諾“不得利用外部接入信息系統(tǒng)從事或變相從事配資活動(dòng)，并建立相關(guān)責(zé)任追究機(jī)制”，同時(shí)，券商還需嚴(yán)格執(zhí)行開(kāi)戶審查制度，強(qiáng)化客戶身份的識(shí)別。
分析人士認(rèn)為，該要求除限制配資業(yè)務(wù)外，亦是對(duì)分倉(cāng)系統(tǒng)規(guī)避內(nèi)幕交易監(jiān)管等行為的預(yù)防。
“加強(qiáng)身份識(shí)別的主要目的是為了防止老鼠倉(cāng)。”一位接近中登公司人士稱，“母賬戶通常是配資公司或金融產(chǎn)品的賬戶，但背后的一些相關(guān)股票的實(shí)際交易人卻有可能是內(nèi)幕信息知情人，但利用分倉(cāng)系統(tǒng)，這樣的交易不容易被中登和交易所監(jiān)控到。”
不過(guò)，該要求仍針對(duì)新的系統(tǒng)接入，而對(duì)于已使用外部接入系統(tǒng)的情況，中證協(xié)則要求其完成自查整改后報(bào)協(xié)會(huì)評(píng)估。
在監(jiān)管層三令五申限制場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)后，部分采用HOMS等分倉(cāng)系統(tǒng)所開(kāi)展配資業(yè)務(wù)正在受到進(jìn)一步打擊。
“新增暫時(shí)是沒(méi)有了，普通投資者對(duì)接HOMS系統(tǒng)的賬戶基本都在做清理工作。”北京一家大型券商營(yíng)業(yè)部經(jīng)理吳輝（化名）表示，“如果還有持倉(cāng)的話，一般也會(huì)做賣出處理，個(gè)人配資這塊基本沒(méi)得做了。”
不過(guò)，要求配資客戶平倉(cāng)退出，在券商執(zhí)行層面仍有壓力，部分券商采取的策略是收回此類賬戶的買入權(quán)限。
“我們首先是關(guān)閉被認(rèn)定存在配資行為賬戶的買入權(quán)限，只能賣，不能買，大部分配資客戶遭遇這種情況往往也會(huì)對(duì)剩余倉(cāng)位進(jìn)行清理，剩下少數(shù)的我們?cè)賮?lái)進(jìn)行溝通。”華北一家中小券商營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人稱，“這樣也會(huì)在清理配資賬戶時(shí)減少摩擦。”
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，早在5月21日，中證協(xié)組織監(jiān)管會(huì)議要求各家券商對(duì)場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)進(jìn)行自查后，已有部分券商采取此類處理；而證監(jiān)會(huì)的再次重申無(wú)疑將促使券商對(duì)場(chǎng)外配資進(jìn)行更加嚴(yán)格的自查和清整。
“券商清理配資是沒(méi)動(dòng)力的，因?yàn)閷?duì)傭金收入有影響，而且要查HOMS系統(tǒng)背后是否存在配資，或者賬戶操作主體是有難度的，所以當(dāng)時(shí)一些營(yíng)業(yè)部也以這個(gè)為由拖延清理。”福建一家券商營(yíng)業(yè)部經(jīng)理坦言，“但這回再次強(qiáng)調(diào)，許多券商對(duì)該類賬戶的清理工作的節(jié)奏也將加快。”
“備案基金”衍生配資新模式
值得一提的是，此前多家券商亦曾根據(jù)監(jiān)管層通知對(duì)傘形信托業(yè)務(wù)進(jìn)行叫停，在該業(yè)務(wù)中，母信托和子信托亦通過(guò)HOMS系統(tǒng)來(lái)實(shí)現(xiàn)分倉(cāng)配資管理，不過(guò)在此輪配資業(yè)務(wù)清整下，存量的傘形信托仍未受影響。
“我們沒(méi)有收到通知要?jiǎng)永蟼?，所以傘形（信托）的存量賬戶暫時(shí)沒(méi)有受影響。”吳輝透露，“這個(gè)執(zhí)行的口徑和之前5月底是一樣，傘形信托限的是增量，不涉及存量，但下一步是否會(huì)有限制還不確定。”
需要注意的是，除傘形信托外，或還有一類賬戶在此次場(chǎng)外配資清理中“幸免”，那就是已經(jīng)過(guò)基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的私募基金。
“我們用了HOMS系統(tǒng)做分倉(cāng)，并沒(méi)收到通知說(shuō)要清理目前的賬戶，許多私募也都在用，也并未聽(tīng)說(shuō)有影響。”上海一家主做日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易的私募基金人士表示，“因?yàn)樗侥蓟鸬姆謧}(cāng)目的和配資不一樣，主要是為了給下面交易員配額度，下面的交易員則利用融資融券來(lái)做T，所以也并沒(méi)有受到影響。”
而據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者調(diào)查了解，由于部分已備案的私募基金的HOMS系統(tǒng)被豁免清理，因此亦有部分私募基金也在開(kāi)展配資業(yè)務(wù)。
該類業(yè)務(wù)所表現(xiàn)出的一種模式為，有私募基金發(fā)起設(shè)立一只專門用于配資的私募產(chǎn)品，由配資客戶認(rèn)購(gòu)劣后份額，其認(rèn)購(gòu)資金則作為配資交易的擔(dān)保品，而優(yōu)先級(jí)則依托私募或第三方財(cái)富公司的渠道進(jìn)行銷售募集。
其中其優(yōu)先級(jí)產(chǎn)品形式為固定收益類產(chǎn)品，而認(rèn)購(gòu)劣后份額則是配資客戶獲得優(yōu)先級(jí)配資倉(cāng)位的途徑，配資公司則從優(yōu)先級(jí)的預(yù)期收益率和劣后的配資成本中賺取“點(diǎn)差”。
“我們現(xiàn)在就是把配資做成輔業(yè)，這個(gè)模式和一般的配資公司直接開(kāi)戶不一樣。”上海一家兼做配資業(yè)務(wù)的私募基金合伙人表示，“我們是把已備案的私募基金當(dāng)做母基金，優(yōu)先靠我們和渠道募集，劣后則是配資客戶的保證金，然后把基金分倉(cāng)給客戶進(jìn)行交易。”
需要注意的是，該業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)與傘形信托以及此前配資公司的資金批發(fā)類業(yè)務(wù)較為相似，但其主要的區(qū)別在于其優(yōu)先級(jí)資金來(lái)自其自行募集，而非銀行渠道。而據(jù)前述合伙人介紹，之所以不與銀行合作的原因之一，與銀行當(dāng)前的杠桿率較低有關(guān)。
“我們倒也不缺銀行資源，但銀行的杠桿最多1：2.5，夾層也不好找，我們索性就自己募集了。”前述合伙人坦言。
而據(jù)其透露，采取已備案私募基金開(kāi)展配資的優(yōu)勢(shì)之一，在于劣后客戶和優(yōu)先客戶的資金安全性有較高保證。
“因?yàn)樗侥蓟鹜ǔ６加型泄軝C(jī)構(gòu)，有的托管機(jī)構(gòu)就是開(kāi)戶券商，在存在托管機(jī)構(gòu)的情況下，管理人至少不會(huì)做出挪用客戶資金的情況。”前述合伙人表示，“像之前漳州匯霖（漳州匯霖投資管理公司）的事，投資者的資金都打到朱振霖（漳州匯霖實(shí)際控制人）的個(gè)人賬戶上，這種風(fēng)險(xiǎn)就很大了。”