閉幕不久的中央經(jīng)濟工作會議指出，引領(lǐng)經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)，要努力實現(xiàn)多方面工作重點轉(zhuǎn)變，并且提出“推動經(jīng)濟發(fā)展，要更加注重提高發(fā)展質(zhì)量和效益；穩(wěn)定經(jīng)濟增長，要更加注重供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”等多項政策舉措。這是在準(zhǔn)確分析我國當(dāng)前經(jīng)濟形勢基礎(chǔ)上做出的合理安排。

始于2007年美國次貸危機、爆發(fā)于2008年的全球金融危機，迄今已經(jīng)持續(xù)了八年。其間，中國經(jīng)濟經(jīng)過短暫劇烈波動（2008-2011）之后進(jìn)入了較為漫長的橫向盤整期。筆者認(rèn)為，觀察經(jīng)濟形勢既要看GDP增速變化態(tài)勢，還要看這種增長是由什么力量推動的，增長結(jié)構(gòu)是怎樣的，是否可持續(xù)，以及增長代價的變化趨勢是怎樣的。

分析中國經(jīng)濟，人們多會關(guān)注GDP、工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、社會消費品零售總額、物價指數(shù)、外貿(mào)（進(jìn)口、出口）、金融（M2、新增貸款、社會融資規(guī)模）等主要經(jīng)濟金融指標(biāo)。依據(jù)傳統(tǒng)經(jīng)驗與觀察標(biāo)準(zhǔn)，這些指標(biāo)的時點數(shù)據(jù)與過往軌跡未必好看。

進(jìn)一步觀察，2014年以來中國經(jīng)濟形勢更是異常復(fù)雜，認(rèn)識分歧在所難免。筆者感覺到，當(dāng)下的中國經(jīng)濟很難用“好”與“壞”來簡單概括?！昂谩薄皦摹敝疇?，往往出于總量分析，如果我們能夠透過結(jié)構(gòu)性變化來觀察，所謂的“好”與“壞”都是存在的。深入到經(jīng)濟結(jié)構(gòu)層面、從不同角度揭示相關(guān)經(jīng)濟指標(biāo)的變化背景以及這種變化是否為我們所期待，可能會更客觀地描述中國經(jīng)濟現(xiàn)狀。

首先，三駕馬車中的消費成為GDP增長的最大動力，對GDP的貢獻(xiàn)率已經(jīng)高達(dá)60%。金融危機爆發(fā)以來，我國經(jīng)濟增長模式已經(jīng)出現(xiàn)了出口拉動讓位于投資拉動，2015年則出現(xiàn)了投資拉動讓位于消費驅(qū)動的明顯跡象，消費繼續(xù)保持平穩(wěn)增長。餐飲收入延續(xù)了去年以來的良好增長勢頭，其中限額以上單位餐飲收入增長升溫明顯；全國網(wǎng)上零售額增速一直保持在40%左右，占全社會的消費品零售總額的比重已達(dá)到9.8%。

其次，財政支出持續(xù)發(fā)力，預(yù)示宏觀經(jīng)濟政策思路已經(jīng)發(fā)生明顯變化。在經(jīng)濟增長周期的不同階段，財政政策與貨幣政策的功效明顯不同。經(jīng)濟上行期，貨幣政策效果要明顯大于財政政策；而在經(jīng)濟下行期，財政政策的效果要明顯大于貨幣政策。針對2014年以來出現(xiàn)的貨幣政策“鈍化”現(xiàn)象，2015年伊始財政政策開始發(fā)力，主要是加快部分重點支出預(yù)算執(zhí)行進(jìn)度。同時考慮到地方政府融資平臺貸款置換地方政府債券力度加大和在建項目政策措施落地，未來一段時間財政政策將繼續(xù)發(fā)揮積極作用。

再次，高能耗及產(chǎn)能過剩行業(yè)微觀指標(biāo)低位運行，直觀上看是經(jīng)濟下滑的表現(xiàn)，而實際結(jié)果卻是我們近年來宏觀政策目標(biāo)夢寐以求的。六大高能耗行業(yè)增速及企業(yè)利潤增速放緩，雖然拖累了整體工業(yè)增速，但也反應(yīng)出產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型初見成效。鋼材、水泥、平板玻璃產(chǎn)量增速持續(xù)下滑，部分增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，產(chǎn)能過剩行業(yè)持續(xù)處在去庫存的過程中。紡織、鞋帽類產(chǎn)品出口下行，傳統(tǒng)勞動密集型產(chǎn)業(yè)出口增速放緩，顯示了我國低端產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩，說明經(jīng)濟轉(zhuǎn)型還將持續(xù)。

其四，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)逐漸成為經(jīng)濟增長新動力，表明經(jīng)濟結(jié)構(gòu)升級步伐已經(jīng)啟動。主要表現(xiàn)在制造業(yè)從中低端向中高端轉(zhuǎn)型升級速度加快。2015年上半年高技術(shù)制造業(yè)增加值增速大幅高于整體工業(yè)增加值增速。上半年計算機、通信設(shè)備制造業(yè)利潤增長19%，醫(yī)藥制造業(yè)利潤增長13.5%。高技術(shù)企業(yè)利潤高增長，反應(yīng)出產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的趨勢。從出口產(chǎn)品來看，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，上半年，機電產(chǎn)品、高新技術(shù)產(chǎn)品出口增速保持穩(wěn)健。

觀察歷史軌跡，2012年以來，盡管經(jīng)濟規(guī)模持續(xù)增大，高技術(shù)制造業(yè)增加值的增長速度始終高于GDP增速，并沒有因為經(jīng)濟下行而改變平穩(wěn)增長態(tài)勢。

其五，單位GDP能耗降低，說明經(jīng)濟增長方式開始轉(zhuǎn)型。2011年以來，我國能源利用效率不斷提高，單位GDP能耗持續(xù)下降，尤其是今年年初以來同比下降5.9%，降幅進(jìn)一步擴大，為2009年以來最大降幅。表明我國經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，節(jié)能降耗工作取得新進(jìn)展。

當(dāng)然，從結(jié)構(gòu)上觀察部分經(jīng)濟指標(biāo)也在“變壞”，例如對外貿(mào)易疲弱格局沒有根本性變化，但對于這種“變壞”也應(yīng)辯證看待。近期進(jìn)出口數(shù)據(jù)大幅回落，雖然有需求面疲弱的因素在起作用，但大宗商品價格大幅度回落也重要原因。同時我們還看到，海外經(jīng)濟體需求分化明顯，對美國、東盟出口保持增長，而對歐盟、日本出口下降。即使是出口增速出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)分化，也不應(yīng)過分悲觀；主要商品進(jìn)口量穩(wěn)中有升，考慮大宗商品價格下跌對進(jìn)口額的抵消，凈出口對經(jīng)濟增長的實際拉動作用更大。

大家一直關(guān)注的工業(yè)生產(chǎn)仍然低位運行，且增速有所回落，尤其是發(fā)電量增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，也在數(shù)據(jù)上印證了工業(yè)生產(chǎn)增速下滑的嚴(yán)峻現(xiàn)實。但從經(jīng)濟結(jié)構(gòu)來看，在第三產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為經(jīng)濟主導(dǎo)、高能耗行業(yè)處于持續(xù)收縮的狀態(tài)下，僅僅靠用電量增速變化還不足以判斷經(jīng)濟形勢。即使從鐵路貨運量來看，雖然普通鐵路運輸和貨物周轉(zhuǎn)量出現(xiàn)負(fù)增長，但我們也要注意其他運輸方式對普通鐵路運輸?shù)奶娲?yīng)明顯，尤其是在公路運輸保持平穩(wěn)狀態(tài)下，民航客貨、高鐵客運量持續(xù)快速增長。

我們必須看到的是，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)此消彼長，意味著新舊增長動力逐步轉(zhuǎn)換，成為新常態(tài)下經(jīng)濟運行的重要特征。高耗能、高污染、產(chǎn)能過剩行業(yè)工業(yè)增加值增速持續(xù)下滑，以裝備制造、計算機通信行業(yè)、再生資源利用等為代表的新興產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)甚至加速增長，顯示結(jié)構(gòu)性改革和定向調(diào)控效果持續(xù)顯現(xiàn)，經(jīng)濟運行各領(lǐng)域都在發(fā)生深刻變化，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)此消彼長。

此外，我們還應(yīng)該看到近年來以互聯(lián)網(wǎng)為特征的商業(yè)模式迅速興起的革命意義。應(yīng)該說全社會對已經(jīng)發(fā)生的商業(yè)革命的重要性認(rèn)識還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。商業(yè)模式革命不僅對潛在消費需求喚醒實現(xiàn)、提升供給能力具有重要作用，對整個經(jīng)濟運行效率的提升也極具意義。我國與西方發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟發(fā)展差距其中很重要體現(xiàn)在經(jīng)濟運行效率方面，但近年來這方面的差距明顯縮小，商業(yè)模式革命無疑起到了重要作用。

目前，我國互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)發(fā)展空間巨大。繼續(xù)推動商業(yè)革命，推進(jìn)商業(yè)模式演進(jìn)，對激發(fā)我國潛在需求，提升經(jīng)濟運行效率等帶來的作用將是革命性的。（作者系中國建設(shè)銀行首席風(fēng)險官）

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• （三）人民財評：中國實現(xiàn)經(jīng)濟增長還有很多“好牌”可打
• （四）人民財評：中國經(jīng)濟正發(fā)生期待之中的結(jié)構(gòu)性變化