配資清理進入最后階段。炙熱的場外配資在此輪去杠桿行動中被重點清理，在嚴厲的新規(guī)下已幾無生存空間。然而市場需求不息，在后配資時代，此類融資活動會暗渡陳倉還是會回歸到體制內的融資？這或是檢驗去杠桿成效的指標之一。
由于未來外部信息系統(tǒng)需經過評估認證，因此通過該類渠道開展場外配資已不具可能性。配資公司也在對新形勢下能否通過其他方法配資進行研究，但尚未發(fā)現(xiàn)能與已被封堵的原有模式相媲美的替代性方案。
與清理配資有關的券商外部信息系統(tǒng)整頓工作仍在推進。
21世紀經濟報道記者了解到，部分券商本周內仍在加緊對旗下營業(yè)部的外部信息接入類系統(tǒng)進行清理、整頓，而被清理范圍包括并不限于恒生HOMS、銘創(chuàng)、訊投以及部分FIX通道等。
在外部系統(tǒng)清理工作完成后，與之相關的接入重啟預期也在升溫。不過，由于未來外部信息系統(tǒng)需經過評估認證，因此通過該類渠道開展場外配資已不具可能性，此外程序化、高頻等策略交易也有可能受到限制。
而在加緊清理的同時，部分配資公司人士也在對新形勢下能否通過其他方法開展配資業(yè)務進行研究，其中被探討的包括系統(tǒng)間接接入、線下化發(fā)展等多種形式，但目前尚未發(fā)現(xiàn)在效率和體驗上，能與已被封堵的原有模式相媲美的替代性方案。
多類交易或持續(xù)受限
9月21日，多家證券公司仍在進行場外配資清理工作。21世紀經濟報道記者了解到，具體的清理細節(jié)，包括溝通清理傘形信托及其子賬戶，以及協(xié)助結構化信托更換交易端口等事宜。
“我們營業(yè)部這邊基本很少收傘形，基本需要解決的都是大的單一客戶，現(xiàn)在做的還是客戶溝通，存量的待清理部分已經不多了。”北京一家國資控股的券商營業(yè)部經理章敏（化名）表示，“現(xiàn)在加緊的原因之一，是希望完成后，外部系統(tǒng)的增量能重開。”
在部分券商人士看來，大多數(shù)違規(guī)外部接入系統(tǒng)如果能夠在9月內完成清理，該類業(yè)務新增的申報評估程序，則有望在10月份迎來重啟。事實上，部分券商已就這一預期著手進行籌備。
“我們聽說的是9月底、10月初的時候可能會重啟。”一位江蘇地區(qū)券商機構部經理表示，“所以所有的項目和合同都在進行前期的準備，現(xiàn)在也是等監(jiān)管層放行，到時希望能夠將這些項目正常推進。”
但即便新的外部接入評估有望啟動受理，有關場外配資、程序化高頻交易等功能在新規(guī)則下仍將受到限制。
“雖然預計新的第三方接口年內會重新打開，但以后會以策略交易為主，開分倉賬戶這種功能肯定要被證監(jiān)會禁掉了。”章敏稱，未來該類外部接入業(yè)務所依據的，主要是證券業(yè)協(xié)會6月12日下發(fā)的《證券公司外部接入信息系統(tǒng)評估認證規(guī)范》（下稱規(guī)范）。
根據《規(guī)范》要求，券商不得接入新的未經評估的外部信息系統(tǒng)，券商不得為相關方變相從事經紀業(yè)務、建立賬戶體系等潛在違法活動提供便利；此外，券商在與相關方簽訂協(xié)議時，須要求對方承諾“不得利用外部系統(tǒng)從事或變相從事配資活動”，并建立相關的責任追究機制。
而在業(yè)內人士看來，除場外配資功能被限外，部分程序化高頻交易亦有可能在新的評估認證中受限。
“從現(xiàn)在的監(jiān)管態(tài)度看，程序化交易的合規(guī)性正在面臨重估，目前帶策略交易的外部接入新增也沒有放行，而且就算是外部接入重啟了，和程序化有關的功能也很難不受到影響。”前述機構部經理稱，“因為程序化交易沒有出臺相關規(guī)定，中證協(xié)和券商也就沒有相關依據對這些外部系統(tǒng)進行判斷。”
事實上，監(jiān)管層此前已對程序化交易進行警告，例如其在8月表示“將加強程序化交易和客戶管理，嚴禁利用程序化交易惡意做空。”
配資后續(xù)操作空間幾何
一邊是外部端口的持續(xù)清理，而另一邊則是部分配資商對未來場外配資業(yè)務開展形式的討論，其中被討論的形式包括間接接入、轉道線下化等模式。
21世紀經濟報道記者了解到，部分配資公司向技術人士提出的一種假設是，能否以包含賬戶拆分、自動追保平倉等功能的未認證系統(tǒng)，嫁接證券公司的合法交易端口，或通過對合法端口的修改，間接的開展場外配資業(yè)務。
而在IT人士看來，這種可能性幾乎為零，其原因在于交易端口與券商營業(yè)部之間存在的數(shù)據包傳輸都是加密的，而在券商已切斷接口的情況下，該類操作不僅不具有任何空間，還潛藏了更大的法律風險。
“一般證券公司的數(shù)據包是加密的，一般比較通用是MD5、RSA等加密方法，這一類的算法通常都是非對稱加密，非常難破解。”曾在一家券商技術部門供職的BAT人士向21世紀經濟報道記者解釋，“而且就算你嫁接成了，那幾乎就跟黑客差不多了，這方面的法律風險更高。”
而另外一條思路則是“返璞歸真”，將場外配資的整套流程從線上轉向線下，并通過共享合法證券賬戶信息和交易權限的方式進行人工盯市，確保配資盤的風控。
然而，在業(yè)務收益和資金成本的考量下，該類操作模式的發(fā)展空間仍然有限。
“經過這次清理，相信信托和銀行資金再參與A股就會非常謹慎了，但沒有銀行資金的情況下，配資公司的融資成本就會陡增，杠杠則會壓縮。”上海一位曾從事配資業(yè)務的私募基金合伙人指出，“再加上人工盯盤會增加運營費用，最后配資公司很難從中獲益；而且配資杠桿做不上去，投資者很有可能去選擇兩融。”
另有業(yè)內人士認為，配資公司未來或可定位于信息中介，以P2P模式開展配資介紹業(yè)務。
“之前的配資生意，基本上都是信用中介，配資客戶的保證金和交易資金完全是兩套賬，損益只在軟件上體現(xiàn)。”北京一位曾經從事過配資業(yè)務P2P公司渠道經理表示，“未來有可能采取點對點定向的形式，一個人借錢給另一個人交易，賬戶實名的前提下，以持倉證券和現(xiàn)金作為擔保品，在保證利用技術實現(xiàn)風控。”
“配資公司只做平臺，不涉及虛擬賬戶、資金融出融入，更不會存在變現(xiàn)收取交易手續(xù)的情況，所以也就不會被認定為從事違法證券業(yè)務。”前述渠道經理認為。
但在業(yè)內人士看來，這類操作能否實現(xiàn)，仍然有待觀察在新的外部系統(tǒng)接入評估中，對自動追保、平倉等功能的保留與開放程度。
“這次清理依據的主要是賬戶實名制，但即便是確保實名的情況下，點對點的配資也未必有條件開展。”前述機構部經理認為，“這么操作首先要對中介方開放風控權限，而且還需要程序化的警戒、平倉。但外部系統(tǒng)的新評估中，是否還會保留這些功能，仍然有不確定性。”