躍過(guò)“借殼”這道龍門之后，資本往往選擇趁熱打鐵，新一輪運(yùn)作接踵而至
⊙記者邵好○編輯邱江
躍過(guò)“借殼”這道龍門之后，資本往往選擇趁熱打鐵，新一輪運(yùn)作接踵而至。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)共有36家公司完成借殼，其中已有約15家籌劃新的資本運(yùn)作，占比超過(guò)四成。梳理這15家案例可以發(fā)現(xiàn)，其呈現(xiàn)出三個(gè)較為明顯的特點(diǎn)，即新入主的一方有資源、借殼過(guò)程中為后期運(yùn)作留了后手，以及公司所處行業(yè)有待整合。
特點(diǎn)1：新主人手握資源
對(duì)于一些借殼公司的大股東來(lái)說(shuō)，其“家大業(yè)大”，通過(guò)借殼拿下上市平臺(tái)僅僅是邁進(jìn)資本市場(chǎng)的第一步。趁著目前市場(chǎng)行情熱度較高，這些實(shí)力股東利用手中大量的資源，啟動(dòng)新一輪的重組，可謂水到渠成。
昨日，綠地控股發(fā)布重大事項(xiàng)停牌公告稱，公司正在籌劃非公開(kāi)發(fā)行事項(xiàng)，鑒于該事項(xiàng)存在重大不確定性，公司股票自當(dāng)日起停牌。這距離綠地控股完成借殼金豐投資僅僅過(guò)了100多天。
據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前已有江蘇三友、凱撒旅游、廣匯汽車、完美環(huán)球、西藏珠峰、奧瑞德、雅百特、太原剛玉、貴糖股份、綠地控股等公司因籌劃重大事項(xiàng)處于停牌狀態(tài)。其中，諸如太原剛玉、江蘇三友、西藏珠峰、貴糖股份、雅百特等，在今年8月份才剛剛完成借殼方案，即在方案基本完成之時(shí)，公司已經(jīng)著手籌劃新一輪資本運(yùn)作。
凱撒旅游更是在借殼尚未徹底完成之際，已經(jīng)先行啟動(dòng)新的重組計(jì)劃，擬將更多資產(chǎn)裝入上市公司。凱撒旅游于11月9日宣布停牌籌劃重大資產(chǎn)重組，擬收購(gòu)控股股東海航旅游持有的首都航空股權(quán)。事實(shí)上，凱撒旅游借殼方案在10月21日剛剛宣布完成資產(chǎn)過(guò)戶，直到11月10日才完成借殼方案中的股份發(fā)行。
有投行人士分析指出，諸如海航這樣的集團(tuán)，旗下往往有著大量的資產(chǎn)，一次性裝入上市公司難免有些復(fù)雜，先將部分資產(chǎn)裝入，后續(xù)再不斷加碼，是這些大型集團(tuán)的慣常選擇。
特點(diǎn)2：借殼中預(yù)留后手
較之凱撒旅游，江蘇三友、西藏珠峰正在籌劃的重大事項(xiàng)，其實(shí)早在借殼之初已經(jīng)做好了鋪墊。
以江蘇三友為例，今年3月，公司宣布借殼方案，美年大健康將實(shí)現(xiàn)對(duì)江蘇三友的借殼上市。然而，借殼上市方案中的股份發(fā)行尚未完成，江蘇三友已經(jīng)按捺不住重組的沖動(dòng)，在8月31日宣布停牌，籌劃收購(gòu)慈銘體檢72.22%的股權(quán)并募集配套資金。
事實(shí)上，回查此前公告可發(fā)現(xiàn)，美年大健康早在借殼方案中就已經(jīng)內(nèi)嵌了全資收購(gòu)慈銘體檢的計(jì)劃。根據(jù)彼時(shí)公告，美年大健康已經(jīng)持有慈銘體檢27.78%的股權(quán)，欲通過(guò)繼續(xù)收購(gòu)，實(shí)現(xiàn)對(duì)慈銘體檢的全部控股。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，市場(chǎng)對(duì)于江蘇三友的再度停牌早有預(yù)期，只不過(guò)投資者認(rèn)為其對(duì)慈銘體檢72.22%股權(quán)的收購(gòu)并不會(huì)立即實(shí)施。“從公司角度來(lái)說(shuō)，肯定越快啟動(dòng)方案越好，以置入上市公司形成協(xié)同效應(yīng)。”
同樣是借殼方案預(yù)留后手，西藏珠峰選擇的是將部分資產(chǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。公司11月17日公告稱，擬以6890.04萬(wàn)元價(jià)格將所持有的珠峰鋅業(yè)100%股權(quán)和西部銦業(yè)56.1%股權(quán)出售給湖南智昊，減輕公司負(fù)擔(dān)，提高公司盈利能力。
對(duì)于此次資產(chǎn)重組，西藏珠峰明確表示，公司在成功完成塔中礦業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入后，已經(jīng)成功轉(zhuǎn)型為礦業(yè)企業(yè)，公司現(xiàn)有冶煉業(yè)務(wù)扭虧無(wú)望，此次出售冶煉資產(chǎn)，無(wú)論從短期經(jīng)營(yíng)和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看，均有利于改善公司財(cái)務(wù)狀況。
完美環(huán)球的停牌定增在一定程度上也是有跡可循的。公司7月17日發(fā)布公告，股東大會(huì)同意公司以22.29元每股的價(jià)格定增不超過(guò)1.34億股，募集資金不超過(guò)30億元，用于境內(nèi)外影視項(xiàng)目投資。有知情人士表示，完美環(huán)球在借殼之后火速推出大額定增，很大程度上因?yàn)槠湓诮铓ど鲜兄畷r(shí)并未募集配套資金，考慮到影視行業(yè)自身屬性，其立即啟動(dòng)定增也是在情理之中的。
特點(diǎn)3：搶行業(yè)整合先機(jī)
一些借殼公司基于自身行業(yè)的境況，意欲在激烈競(jìng)爭(zhēng)中搶得先機(jī)，借殼甫定，即利用資本市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)大舉展開(kāi)對(duì)同行業(yè)企業(yè)的收購(gòu)。
8月4日，雅百特的前身中聯(lián)電氣發(fā)布權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書等一系列文件，正式宣告雅百特借殼上市公司方案完成。僅僅兩個(gè)月之后，雅百特匆匆宣布停牌，籌劃重大事項(xiàng)，并將方案確認(rèn)為：以發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的方式，收購(gòu)深圳三義建筑系統(tǒng)有限公司100%股權(quán)，并募集配套資金。
從所屬行業(yè)來(lái)看，雅百特這一動(dòng)作頗有行業(yè)整合之意。公開(kāi)資料顯示，雅百特為知名金屬屋（墻）面圍護(hù)系統(tǒng)集成服務(wù)供應(yīng)商，并已進(jìn)入太陽(yáng)能分布式光伏屋面領(lǐng)域，深圳三義則主要從事鋼結(jié)構(gòu)、網(wǎng)架及金屬屋墻面維護(hù)系統(tǒng)的設(shè)計(jì)、制造和安裝，兩者分處產(chǎn)業(yè)鏈的上下游。
無(wú)獨(dú)有偶。廣匯汽車也在借殼上市之后大舉開(kāi)展并購(gòu)活動(dòng)，這距離其完成借殼尚不足3個(gè)月。根據(jù)公告，廣匯汽車正考慮對(duì)寶信汽車進(jìn)行要約收購(gòu)。據(jù)悉，寶信汽車是寶馬在中國(guó)最大的經(jīng)銷商，2014年銷售72709輛新車，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入307.23億元，其已于香港聯(lián)合交易所主板上市。
由慈文傳媒借殼而變身影視劇公司的禾欣股份，其亦在借殼方案完成后僅一個(gè)月，即宣布通過(guò)下屬公司上海慈文以現(xiàn)金方式收購(gòu)贊成科技100%股權(quán)，交易價(jià)格高達(dá)11億元，借此布局移動(dòng)休閑游戲領(lǐng)域。
“一直以來(lái)，資本市場(chǎng)良好的融資渠道是上市公司發(fā)展的重要助力，類似于廣匯汽車這樣的行業(yè)佼佼者，其登陸資本市場(chǎng)自然是希望利用資本力量，更好地對(duì)行業(yè)進(jìn)行整合，占據(jù)更好的行業(yè)位置。”有業(yè)內(nèi)人士分析稱。
這一觀點(diǎn)得到了滬上某位私募基金人士的認(rèn)可。他認(rèn)為，對(duì)于一些處于激烈競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)的公司而言，誰(shuí)能率先上市，誰(shuí)就能憑借良好的融資能力“吃掉”其他競(jìng)爭(zhēng)者，更好地奠定行業(yè)地位，而這種行為也往往能得到市場(chǎng)的認(rèn)可。