2014年的行情可以用“股債雙?！眮硇稳?，股市債市的賺錢效應(yīng)激發(fā)了市場熱情。更為突出的一個現(xiàn)象時，雖然股市走強，但是今年債市整體表現(xiàn)不輸股市，凈值穩(wěn)健上漲的債券基金以較低的風(fēng)險水平為投資者獲得了可觀的回報。

在這樣的市場行情中，我們認為，靈活配置，進可攻退可守的混合基金非常有優(yōu)勢。以正在發(fā)行的大成景利混合基金（000865）為例，它和我目前管理的大成景益平穩(wěn)混合基金具有基本相同的關(guān)鍵特征，是一只主投固定收益類資產(chǎn)，凸顯債性的偏債混合基金。總體來說，這只基金的投資思路是把握好大類資產(chǎn)配置；把握好債券品種的配置節(jié)奏；找準市場機會，精選個券。另外，這只基金作為混合基金可以積極參與新股申購，博取新股投資收益。最高30%的股票倉位，得以把握權(quán)益市場投資機會，配置權(quán)益類資產(chǎn)增厚收益。

混合基金重視操作的靈活性，希望根據(jù)市場的不同情況進行積極的主動性管理，以盡量獲取兩個市場在不同階段的投資收益。從實際效果來說，我覺得大成景益是一個很好的示例，自今年6月26日成立至今，它的收益率表現(xiàn)可圈可點，銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)，截至11月24日，該基金凈值已達1.192元。

需要指出的是，這類偏債混合基金，還是非常強調(diào)控制風(fēng)險，很適合風(fēng)險偏好較低，但又希望能夠分享權(quán)益類資產(chǎn)上漲的投資者。大成景利以及大成景益均是采取類絕對收益思路運作，注重在絕對收益業(yè)績目標的基礎(chǔ)上去增強收益。具體而言，這兩只基金的業(yè)績基準指數(shù)均為：三年定期存款稅后利率+2%，當(dāng)前為6.25%（4.25%+2%）。對于我們管理人來說，偏債混合型基金的投資做好各類資產(chǎn)配置是一個首要的因素，其次，在產(chǎn)品運作初期，需要積累一定幅度的安全墊之后再增加權(quán)益資產(chǎn)的投資。另外，權(quán)益類資產(chǎn)的投資也需要遵循絕對收益的思路。

關(guān)于即將到來的2015年，我們的觀點是雖然回報率可能較今年有所收窄，但是股市和債市仍然都有較好機會。股市方面，2014年由于剩余時間比較有限，預(yù)計市場將以震蕩格局為主，但下跌的風(fēng)險不是很大。滬港通、一帶一路、自貿(mào)區(qū)的等主題性投資機會仍將主導(dǎo)市場的前進方向。我們對于2015年的行情相對樂觀。一方面，2014年的賺錢效應(yīng)將會給未來市場帶來更多的增量資金。雖然市場經(jīng)歷了大幅上漲，但部分大市值藍籌板塊仍然處于較低的估值水平，這為新資金的進入預(yù)留了空間。另一方面，2015年將是國家的各項改革措施落到實處的重要年份，國企改革、行政體制改革都使經(jīng)濟釋放出新的活力。同時，國家的宏觀經(jīng)濟政策預(yù)計仍將保持適度寬松，各種類型的主題性投資機會仍將層出不窮，上市公司的兼并重組仍將保持高度活躍，科技創(chuàng)新也將獲得極大發(fā)展，這些都對股票市場的上漲形成強有力的推動。債市方面，由于政府沒有采取較大規(guī)模的刺激政策，經(jīng)濟下行壓力一直存在，意味著經(jīng)濟整體所能承受的利率水平也在下降。在經(jīng)濟下滑，財政政策受限的背景下，定向政策繼續(xù)托底經(jīng)濟將是大概率事件，近乎無風(fēng)險利率的理財收益率可能會緩慢下行，資產(chǎn)端的倒逼作用逐步顯現(xiàn)。

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