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久吾高科“吃補貼賺業(yè)績” 凈利兩連降應(yīng)收賬款飆升

久吾高科“吃補貼賺業(yè)績” 凈利兩連降應(yīng)收賬款飆升

2016-04-19 09:20:00

來源:中國經(jīng)濟網(wǎng)

  中國經(jīng)濟網(wǎng)編者按:江蘇久吾高科技股份有限公司(下稱“久吾高科”)近日發(fā)布了更新后的招股書申報稿,但媒體對其財務(wù)方面的問題仍多有質(zhì)疑。證券市場周刊在報道中指出久吾高科產(chǎn)能利用率及產(chǎn)品價格均出現(xiàn)明顯下滑,且對大客戶依賴較為嚴重,簽署的重大合同明顯不足等問題,認為其盈利穩(wěn)定性存疑。

  北京商報在報道中也指出,久吾高科業(yè)績出現(xiàn)連續(xù)下滑,有增收不增利的情況,而且業(yè)績連續(xù)下滑還建立在政府大手筆補助之上。此外,招股書顯示,2013 -2015年久吾高科應(yīng)收賬款分別為8437.76萬元、1.25億元和1.41億元,,占當期營業(yè)收入的比重分別為30.77%、43.55%和60.26%。

  針對上述財務(wù)問題,中國經(jīng)濟網(wǎng)記者向久吾高科證券投資部發(fā)出采訪函,截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

  盈利穩(wěn)定性遭質(zhì)疑

  據(jù)證券市場周刊報道,近年來,久吾高科的產(chǎn)能利用率及產(chǎn)品價格均出現(xiàn)明顯下滑,且對大客戶依賴較為嚴重,但簽署的重大合同明顯不足,公司盈利穩(wěn)定性存疑。

  根據(jù)招股書,截至2015年12月31日,久吾高科陶瓷膜材料產(chǎn)能約為3.5萬平方米、膜分離成套設(shè)備產(chǎn)能約為580臺/套。

  “主要產(chǎn)品的產(chǎn)銷情況”顯示,2014年,久吾高科陶瓷膜材料產(chǎn)量為3.48萬平方米,產(chǎn)能利用率為99.43%;膜分離成套設(shè)備產(chǎn)量為506臺/套,產(chǎn)能利用率為112.44%。2015年,陶瓷膜材料產(chǎn)量下降至2.97萬平方米,同比下滑14.66%,產(chǎn)能利用率下降至84.86%;膜分離成套設(shè)備產(chǎn)量為521臺/套,產(chǎn)能利用率下降至89.83%。

  “平均價格變化”顯示,2014年,久吾高科陶瓷膜材料均價為1078.8元/支,2015年下降至776.87元/支。

  根據(jù)招股書,2013年和2014年,久吾高科第一大客戶均為中國輕工業(yè)長沙工程有限公司(下稱“長沙工程公司”),公司對長沙工程公司的銷售收入分別為9547.01萬元和7803.42萬元,占比分別為35%和27.17%。2015年,久吾高科與長沙工程的合作項目基本完成,當年公司對第一大客戶的銷售收入僅為2988.82萬元。

  受此影響,久吾高科膜集成技術(shù)整體解決方案平均金額由2014年的271.11萬元下降至2015年的155.23萬元,同比下滑42.74%。

  “重大合同情況”顯示,截至2015年12月31日,久吾高科正在履行的重大合同共7份,其中2012年簽署的合同共有五份,2015年僅有1份。

  2013-2015年,久吾高科的存貨賬面價值分別為1.58億元、1.22億元和1.11億元。其中,公司在產(chǎn)品賬面價值分別為8762.56萬元、5004.5萬元和2952.01萬元,呈逐年下降之勢。

  凈利連續(xù)兩年下滑 依賴政府補貼

  據(jù)北京商報報道,在同一時間段預(yù)披露招股書的幾家IPO公司中,久吾高科是為數(shù)不多的業(yè)績出現(xiàn)連續(xù)下滑的公司,雖然現(xiàn)在發(fā)審委已經(jīng)不會因為業(yè)績的下滑而否決IPO公司的上市申請,但是對于投資者而言,可持續(xù)盈利能力依然是判斷一家上市公司投資價值的主要衡量標準。

  財務(wù)數(shù)據(jù)顯示,久吾高科2013年、2014年和2015年分別實現(xiàn)凈利潤約6884萬元、5947萬元和5047萬元,業(yè)績呈現(xiàn)出明顯的下滑態(tài)勢,尤其是2014年還是在營業(yè)收入同比增長5.3%的情況下凈利潤下滑13.61%,出現(xiàn)增收不增利的情況。

  尤其值得注意的是,久吾高科的連續(xù)業(yè)績下滑還建立在政府大手筆補助之上。由于久吾高科主要從事膜分離技術(shù)的研發(fā)和生產(chǎn),且被認定為高新技術(shù)企業(yè),因此也受到了當?shù)卣奶厥怅P(guān)照,不僅在稅收上享受15%的企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率,每年還會獲得金額不小的政府補助。招股書顯示,久吾高科2013年、2014年和2015年獲得政府補助分別為1756萬元、1813萬元和1476萬元,分別占當期利潤總額的21.79%、26.24%和25.3%。

  對于業(yè)績下滑的原因,久吾高科表示,“公司膜集成技術(shù)整體解決方案的實施受多項內(nèi)外部條件影響,完成時間存在不可控因素。同時,公司在不同時段獲得的項目數(shù)量、規(guī)模存在波動,且不同規(guī)模和類型的項目執(zhí)行周期存在差異”。

  應(yīng)收賬款大幅增加 營運資金承壓

  報告期內(nèi),久吾高科應(yīng)收賬款增長迅速。據(jù)證券市場周刊報道,2013-2015年分別為8437.76萬元、1.25億元和1.41億元,占當期營業(yè)收入的比重分別為30.77%、43.55%和60.26%。

  招股書中,久吾高科將頗爾公司(PLL.N)列為可比對象。2013年、2014年及2015年前三季,頗爾公司的營業(yè)收入分別為26.48億美元、27.89億美元和20.51億美元,應(yīng)收賬款賬面余額分別為5.66億美元,6.16億美元和5.47億美元,應(yīng)收賬款占營業(yè)收入的比例分別為21.37%、22.09%和26.67%。

  久吾高科對此解釋稱:“一方面,2014年受宏觀經(jīng)濟增速放緩的影響,公司部分客戶資金相對緊張,影響了對公司的付款周期,使得公司回籠貨款的周期有所增加;另一方面,因公司通常與客戶約定以不超過合同金額10%的款項作為質(zhì)保金,隨著公司經(jīng)營規(guī)模的擴大,項目質(zhì)保金總額也有所增加,導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款規(guī)模相應(yīng)增加?!?/p>

  但久吾高科在招股書中也坦承,較大金額的應(yīng)收賬款將影響公司的資金周轉(zhuǎn)速度,給公司的營運資金帶來一定壓力。若公司后期采取的收款措施不力或客戶經(jīng)營情況發(fā)生重大不利變化,資信情況發(fā)生變化,發(fā)生壞賬的可能性將會相應(yīng)加大,并可能形成公司的資產(chǎn)損失。

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