伴隨著A股市場(chǎng)打破盤局放量下探，兩融也擺脫了此前窄幅波動(dòng)的格局。周三融資出現(xiàn)大幅凈償還，使得兩融余額在周三環(huán)比降逾130億元，回落到8800億元附近。期間行業(yè)板塊大面積遭遇融資凈償還，顯示出敏感的融資客在當(dāng)日多有撤離。從周四的行情來(lái)看，A股市場(chǎng)在較低的區(qū)域重新開始震蕩整固，但并無(wú)超跌反彈的動(dòng)力，兩融余額也將在新的位置上下波動(dòng)。而融資買入與償還的力量對(duì)比變化，對(duì)行情有一定指示意義。

　　融資償還額大增

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)，滬深兩融余額收于8802.24億元，環(huán)比降逾130億元。其中，融資余額為8777.14億元，環(huán)比下降130.88億元，融券余額為25.10億元，環(huán)比提升0.7億元。

　　從行情上來(lái)看，4月20日A股市場(chǎng)走出放量長(zhǎng)下影陰線，盤中滬指下探至2905點(diǎn)，將近一個(gè)月來(lái)的努力悉數(shù)回吐，創(chuàng)業(yè)板指一度跌近7%；當(dāng)日主要指數(shù)均出現(xiàn)向下的跳空缺口，行情上行壓力加大；而且成交出現(xiàn)放量，兩市成交額超過8000億元，意味著不少資金短線撤離。

　　當(dāng)日兩融市場(chǎng)的確出現(xiàn)明顯的融資償還。數(shù)據(jù)顯示，4月20日的融資償還額為795.59億元，環(huán)比上一日的441.75億元提升了80%。盡管當(dāng)日的融資買入額為664.70億元，也環(huán)比提升逾47%，但是相較于償還額仍然低了逾130億元，這也造成兩融余額整體下降。

　　從近期的融資買入和償還情況來(lái)看，額度較高的是市場(chǎng)普漲的4月13日，部分融資客積極加倉(cāng)的同時(shí)，還有部分逢高減倉(cāng)，當(dāng)日的融資買入額和償還額分別為848.10億元和763.38億元，但由于行情漲勢(shì)良好，加倉(cāng)者多于減倉(cāng)者。此后，融資買入額和償還額大多圍繞500億元上下波動(dòng)。4月5日市場(chǎng)普漲時(shí)也有這種明顯的增幅，但是當(dāng)日是融資買入額增長(zhǎng)明顯，而融資償還額相對(duì)平穩(wěn)。

　　由此，融資余額的上下波動(dòng)，實(shí)際上對(duì)行情具有一定的指示作用。分析人士指出，如果在行情上漲的過程中，融資買入額明顯放大而償還額相對(duì)平穩(wěn)，那么后市仍有進(jìn)一步上行空間；而如果償還額度也明顯放大，則后市上行空間可能低于預(yù)期，震蕩回調(diào)的概率較大。當(dāng)市場(chǎng)下跌之時(shí)，例如3月29日和4月7日，融資買入額和償還額均沒有出現(xiàn)明顯的異常，那么行情可能逐步回暖。而如果市場(chǎng)下跌時(shí)行情融資償還額的增幅明顯大于融資買入，那么后市行情繼續(xù)回調(diào)的概率較大，例如2月25日。

　　大部分板塊遭凈償還

　　周三28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，僅有國(guó)防軍工板塊獲得融資凈買入，額度為1.31億元，其余板塊均有不同程度的凈償還。其中，休閑服務(wù)、建筑材料和紡織服裝行業(yè)的凈償還額較低，均未超過1億元；相對(duì)而言，非銀金融、計(jì)算機(jī)和傳媒行業(yè)的融資凈償還額居前，分別高達(dá)17.07億元、11.40億元和9.88億元。

　　個(gè)股來(lái)看，盡管當(dāng)日行情不佳，但仍有161只個(gè)股獲得融資凈買入。其中，航天動(dòng)力、北方稀土、格力地產(chǎn)和盛和資源的融資凈買入額居前四名，分別為4.27億元、4.58億元、1.28億元和1.03億元，其余個(gè)股的凈買入額均未超過1億元。相對(duì)而言，東方財(cái)富、中國(guó)平安和中信證券的融資凈償還額均超過2億元，此外還有多氟多、金證股份、興業(yè)銀行等10只個(gè)股的凈償還額超過1億元。

　　ETF在近期更是遭遇連續(xù)較大幅度的融資凈償還。數(shù)據(jù)顯示，自4月14日以來(lái)，華泰柏瑞滬深300ETF連續(xù)遭遇凈償還，其中4月18日的凈償還額達(dá)到2.41億元，實(shí)際上在一定程度上預(yù)示了后市的調(diào)整。4月19日和20日的凈償還額則分別為3379.29萬(wàn)元和7953.49萬(wàn)元，相對(duì)而言較為溫和。當(dāng)前，該標(biāo)的ETF的兩融余額回落到260億元附近，相較于去年最高點(diǎn)785億元降幅較大。