當(dāng)五年上市之路只剩臨門(mén)一腳時(shí)，江蘇銀行遇到了“麻煩”。
7月4日晚，因股市持續(xù)下挫，為了提振投資者信心，上交所和深交所披露了28家公司的暫緩發(fā)行公告，同時(shí)未公布恢復(fù)時(shí)間表。
于2007年掛牌開(kāi)業(yè)的江蘇銀行，在成立伊始發(fā)下在三年內(nèi)上市，五年時(shí)間成為國(guó)內(nèi)一流城市商業(yè)銀行的宏愿，然而因由十家城市商業(yè)銀行合并而帶來(lái)的股權(quán)極度分散問(wèn)題，一度成為上市的絆腳石。
轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)在今年5月底，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了關(guān)于中小商業(yè)銀行發(fā)行上市的指導(dǎo)，被看作是城商行IPO的“窗口指導(dǎo)”。
7月1日，江蘇銀行首發(fā)申請(qǐng)獲得通過(guò)。3天后，“暫緩發(fā)行”公告讓江蘇銀行原本7月中旬可上市的計(jì)劃破滅，也使其欲通過(guò)募資突圍目前的困境再添變數(shù)。
江蘇銀行上市之路
2007年1月正式掛牌開(kāi)業(yè)，初期曾發(fā)下在三年內(nèi)上市的宏愿。
2010年6月28日正式接受中銀國(guó)際證券有限公司的輔導(dǎo)。
2010年第3季度向證監(jiān)會(huì)遞交了IPO申請(qǐng)材料，宣布擬融資近百億元。
2012年年初上市申報(bào)材料更新。
2013年年初上市申報(bào)材料更新。
2012年底至2013年底IPO暫停期。
2013年3月11日召開(kāi)股東大會(huì)，審議通過(guò)《延長(zhǎng)首次公開(kāi)發(fā)行境內(nèi)人民幣普通股(A股)股票并上市決議有效期》的議案，上市申請(qǐng)結(jié)果仍顯示為“初審”。
2013年底IPO再次重啟。
2014年再次延長(zhǎng)首次公開(kāi)發(fā)行境內(nèi)人民幣普通股股票并上市決議有效期。
2015年5月底證監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于中小商業(yè)銀行發(fā)行上市的指導(dǎo)。
2015年6月12日證監(jiān)會(huì)公布了江蘇銀行股票招股說(shuō)明書(shū)的預(yù)先披露稿。
2015年7月1日江蘇銀行首發(fā)申請(qǐng)獲得通過(guò)。
2015年7月4日上交所和深交所公告IPO暫緩。
十家城商行合并而成
江蘇銀行由江蘇省內(nèi)無(wú)錫、蘇州、南通等10家城市商業(yè)銀行合并重組而成，于2007年1月24日正式掛牌開(kāi)業(yè)。
在成立伊始，面對(duì)同為省內(nèi)商業(yè)銀行卻已經(jīng)于同年上市的南京銀行(601009,股吧)，江蘇銀行曾發(fā)下在三年內(nèi)上市，五年時(shí)間成為國(guó)內(nèi)一流的城市商業(yè)銀行的宏愿，然而江蘇銀行由十家城市商業(yè)銀行合并而帶來(lái)的股權(quán)的極度分散問(wèn)題，成為了阻礙其上市之路的重要原因之一。
有銀行業(yè)業(yè)內(nèi)人士曾表示，城商行暌違上市八年之久，其中最主要的原因就是城商行性質(zhì)決定了其股東數(shù)量眾多且代持情況復(fù)雜。
2006年開(kāi)始施行的《公司法》規(guī)定，設(shè)立股份有限公司發(fā)起人人數(shù)為2人以上200人以下。而城商行前身多為城市信用社，自20世紀(jì)80年代初開(kāi)始，城市信用社在高速時(shí)期，曾大量吸納內(nèi)部職工和社會(huì)自然人入股。
90年代后不少信用社處于破產(chǎn)倒閉的邊緣，監(jiān)管層在1995年在大中城市通過(guò)企業(yè)、居民和地方財(cái)政投資入股的方式,將信用社改組為城市合作銀行。而原本的內(nèi)部職工股和社會(huì)自然人股大多轉(zhuǎn)為對(duì)城市合作銀行的股權(quán)。
其后在城市合作銀行改為城商行的大潮中,通過(guò)增資擴(kuò)股等方式又吸收了部分內(nèi)部職工股和社會(huì)自然人入股，導(dǎo)致了城商行今天股權(quán)結(jié)構(gòu)混亂，股東人數(shù)繁雜的尷尬局面。
2008年底，江蘇銀行法人股東高達(dá)1202戶，持股94.99%；自然人股東共26505戶，持股5.01%，其中包含3%左右的員工持股。此后，江蘇銀行雖然在股權(quán)交易市場(chǎng)又有過(guò)多筆交易，但對(duì)江蘇銀行股權(quán)分散的問(wèn)題幾乎沒(méi)有幫助。最新數(shù)據(jù)顯示，截至2013年底，股東戶數(shù)總變動(dòng)幅度為0.04%。
遇“A股歷史上最長(zhǎng)IPO暫停期”
江蘇銀行在成立三年后的2010年6月28日，正式接受中銀國(guó)際證券有限公司的輔導(dǎo)，并于同年三季度江蘇銀行向證監(jiān)會(huì)遞交了IPO申請(qǐng)材料，宣布擬融資近百億元。之后就開(kāi)始了漫長(zhǎng)的等待。
由于恰逢2012年底至2013年底“A股歷史上最長(zhǎng)的IPO暫停期”，加之對(duì)城商行IPO監(jiān)管思路的改變，直到2013年3月11日，江蘇銀行召開(kāi)股東大會(huì)，審議通過(guò)《延長(zhǎng)首次公開(kāi)發(fā)行境內(nèi)人民幣普通股(A股)股票并上市決議有效期》的議案時(shí)，江蘇銀行的申請(qǐng)結(jié)果仍顯示為“初審”。
在2013年底IPO再次重啟后，2014年江蘇銀行在第一次臨時(shí)股東大會(huì)上再次延長(zhǎng)了其首次公開(kāi)發(fā)行境內(nèi)人民幣普通股股票并上市決議有效期。
在被三度延期的漫長(zhǎng)等待中，江蘇銀行曾一度在“四板”上輾轉(zhuǎn)，并多次發(fā)行次級(jí)債券募資。
直至今年牛市的到來(lái)與金融改革的推進(jìn)，證監(jiān)會(huì)于5月底發(fā)布了關(guān)于中小商業(yè)銀行發(fā)行上市的指導(dǎo)，被看作是城商行IPO的“窗口指導(dǎo)”，此后證監(jiān)會(huì)于6月12日公布了江蘇銀行股票招股說(shuō)明書(shū)的預(yù)先披露稿，7月1日，江蘇銀行首發(fā)申請(qǐng)獲得通過(guò)，江蘇銀行的五年漫漫上市路才見(jiàn)到了曙光。
盡管如此，證監(jiān)會(huì)也指出了江蘇銀行存在的問(wèn)題。在審核結(jié)果公告中，證監(jiān)會(huì)要求該行對(duì)未納入合并范圍的結(jié)構(gòu)化主體的核查情況進(jìn)一步說(shuō)明，對(duì)該等主體發(fā)行人所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，是否存在財(cái)務(wù)支持，相關(guān)管理制度是否有效執(zhí)行。
融資渴求因上市暫緩增加變數(shù)
在江蘇銀行上市日漸明朗的6月中下旬至7月初，股市遭遇斷崖式下挫，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，像江蘇銀行這樣的巨無(wú)霸上市后會(huì)進(jìn)一步加劇股市震蕩。
據(jù)測(cè)算，根據(jù)江蘇銀行招股書(shū)顯示擬發(fā)行不超過(guò)25.975億股，發(fā)行后總股本將不超過(guò)129.875億股。但迄今為止，該行尚未披露其IPO募集資金規(guī)模。而根據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)，截至2014年末，江蘇銀行凈資產(chǎn)559億元，每股凈資產(chǎn)5.4元。按照上述發(fā)行數(shù)量計(jì)算，即便平價(jià)發(fā)行，江蘇銀行IPO融資規(guī)模也將達(dá)到130億元左右。
而上海銀行作為另外一家發(fā)行超過(guò)10億股的城商行，擬發(fā)行股票為12億股，不到江蘇銀行的一半。
2014年以來(lái)，IPO融資規(guī)模超過(guò)100億元的，只有中國(guó)核電(601985,股吧)、國(guó)泰君安兩家。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)核電募資規(guī)模135.8億元，國(guó)泰君安則達(dá)到300億元。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇(微博)曾表示，銀行上市再融資需求非常強(qiáng)，再融資總會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)。
為何江蘇銀行有如此迫切的融資需求？2007年，江蘇銀行成立之初總資產(chǎn)僅為1517.96億元，而到了2013年，總資產(chǎn)卻達(dá)到了7632.34億元，其總資產(chǎn)在8年間增長(zhǎng)了7倍有余。
如此快速的擴(kuò)張帶來(lái)的是巨大的資本金壓力和對(duì)資金的渴求。公開(kāi)資料顯示，江蘇銀行2014年底資本充足率為12.24%，較2013年底的11.67%有所上升，但核心一級(jí)資本充足率和一級(jí)資本充足率均為8.81%，較此前的9.53%出現(xiàn)下降。這幾項(xiàng)指標(biāo)均低于赴港上市的幾家城商行。
分析認(rèn)為，按照江蘇銀行的發(fā)展速度和積極推進(jìn)跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)的戰(zhàn)略，未來(lái)其資本金不足的問(wèn)題會(huì)更加突出。
在2008年、2009年和2011年江蘇銀行曾發(fā)行次級(jí)債，共募集資金70億元，一度逼近銀監(jiān)會(huì)規(guī)定的次級(jí)債額度上限。同時(shí)在2009年和2010年定向增發(fā)12.5億股，共募集資金54.8億元。2013年4月，江蘇銀行再次以1.33倍市凈率、5元每股定向增發(fā)13億股，融資65億元，所募集的資金全部用于充實(shí)資本金。
江蘇銀行曾表示，本次（上市）發(fā)行募集的資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后，將全部用于充實(shí)資本金，以提高資本充足水平。而7月4日晚上交所和深交所的一紙暫緩發(fā)行公告，讓江蘇銀行如何充實(shí)資本金、提高資本充足水平變得不確定。
對(duì)于本次IPO無(wú)恢復(fù)時(shí)間表的暫停是否會(huì)對(duì)急于補(bǔ)充資本金的江蘇銀行帶來(lái)影響，新京報(bào)分別致電江蘇銀行總行辦公室和江蘇銀行董辦，但均未獲回復(fù)，截至發(fā)稿，新京報(bào)向其宣傳處發(fā)送的問(wèn)詢郵件也未有答復(fù)。
受制地區(qū)因素，不良貸款率高速上升
成立不到八年，江蘇銀行躍升為全國(guó)第三大城商行。其2014年年報(bào)顯示，江蘇銀行凈資產(chǎn)、盈利能力與凈利潤(rùn)都緊隨北京銀行(601169,股吧)之后，然而其急速發(fā)展的背后則是不良逐年升高，跨區(qū)經(jīng)營(yíng)受限帶來(lái)的隱憂。
在江蘇省的城商行存貸款市場(chǎng)中，江蘇銀行分別占據(jù)了12.28%的存款市場(chǎng)份額與12.89%的貸款市場(chǎng)份額，遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開(kāi)其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。但也造成該行對(duì)省內(nèi)及長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)帶的依存度較高，以及業(yè)務(wù)對(duì)象較為單一、集中于制造業(yè)和批發(fā)零售業(yè)中小企業(yè)。
截至2013年底，江蘇銀行高達(dá)85.6%的貸款和墊款都集中于江蘇地區(qū)，僅有14.4%投放在江蘇省外。
正如江蘇銀行招股書(shū)中自述，2012年以來(lái)，受宏觀經(jīng)濟(jì)下行和外需不振影響，以民營(yíng)經(jīng)濟(jì)、出口加工見(jiàn)長(zhǎng)，對(duì)出口的依存度比較高的長(zhǎng)三角不良貸款增長(zhǎng)較快，集中爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的江蘇省原支柱產(chǎn)業(yè)“鋼貿(mào)、光伏和航運(yùn)等行業(yè)”都是其重點(diǎn)客戶，因而江蘇銀行的不良貸款率也宣告節(jié)節(jié)攀升，不良率高于全國(guó)同行平均水平。
加之江蘇銀行前身為十家城商行合并而來(lái)，機(jī)構(gòu)服務(wù)、資產(chǎn)質(zhì)量不一，帶著資產(chǎn)質(zhì)量不佳的“原罪”。2011年至2013年江蘇銀行不良貸款余額分別為27.89億元、35.65億元和47.23億元，不良貸款率分別為0.96%、1.01%和1.15%。而據(jù)銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2011年至2013年城商行不良貸款率分別為0.8%、0.8%和0.9%，江蘇銀行的數(shù)據(jù)遠(yuǎn)高于城商行平均水平。
江蘇銀行的招股書(shū)表示，2014年的不良貸款率為1.3%，高于中國(guó)五大銀行1.26%的平均不良貸款率，并承認(rèn)了不良貸款額和不良貸款率高速增長(zhǎng)的事實(shí)。
但同時(shí)，招股說(shuō)明書(shū)中指出，雖然2014年其不良貸款率較上年上升13%，2013年的升幅為14%。但過(guò)去兩年其他16家大中型銀行的不良貸款率也大幅上升，其中升幅最大的是興業(yè)銀行(601166,股吧)達(dá)到44.7%。
而公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，至2014年末，城商行不良貸款率達(dá)到1.16%，不良貸款余額855億元。而同期同區(qū)域內(nèi)，無(wú)錫農(nóng)商行不良率為1.17%，吳江農(nóng)商行不良率更是高達(dá)1.63%。
有分析人士表示，IPO暫緩可能不會(huì)影響江蘇銀行的最終上市，但如果城商行不能及時(shí)進(jìn)行業(yè)務(wù)規(guī)范與轉(zhuǎn)型，來(lái)應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化與新興業(yè)態(tài)的沖擊，僅依靠上市很難突圍目前的困境。