⊙記者金蘋(píng)蘋(píng)○編輯于勇
進(jìn)入第四季度，此前市場(chǎng)預(yù)期的流動(dòng)性持續(xù)寬松正在慢慢變成現(xiàn)實(shí)。而一度再獲青睞的固定收益類(lèi)產(chǎn)品，當(dāng)下也面臨新的窘境：一方面是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望提升，另一方面是隨著流動(dòng)性充裕，相關(guān)產(chǎn)品收益率下滑勢(shì)頭無(wú)法止步。
一進(jìn)一退之間，有市場(chǎng)人士預(yù)期，當(dāng)前A股市場(chǎng)的估值已漸趨合理，具有一定的投資價(jià)值，而寬松的流動(dòng)性也有望在2015年的最后一個(gè)季度持續(xù)，未來(lái)若A股市場(chǎng)行情向好，資金有望回流股市。
固收類(lèi)產(chǎn)品收益“滑鐵盧”
“沒(méi)有最低，只有更低。”這句話(huà)用來(lái)形容當(dāng)前固定收益類(lèi)產(chǎn)品的收益率走勢(shì)可謂相當(dāng)貼切。最新的統(tǒng)計(jì)顯示，銀行理財(cái)產(chǎn)品、互聯(lián)網(wǎng)“寶寶”類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品以及類(lèi)固收的集合信托類(lèi)產(chǎn)品的收益率，都一直處在下行的路上。
來(lái)自銀率網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)顯示，9月份人民幣非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為4.63%，較8月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。事實(shí)上，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率正持續(xù)下跌，而高收益產(chǎn)品也逐漸淡出銀行理財(cái)市場(chǎng)。統(tǒng)計(jì)顯示9月只有50款非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益超過(guò)6%，4%-5%收益區(qū)間的產(chǎn)品數(shù)量增多，幾乎達(dá)到9月發(fā)行產(chǎn)品總量的一半，預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)進(jìn)一步增加。
至于原本備受青睞的互聯(lián)網(wǎng)“寶寶”類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品，2015年二季度之后，該類(lèi)產(chǎn)品的7日年化收益率直線(xiàn)下滑，頹勢(shì)顯現(xiàn)。有統(tǒng)計(jì)顯示，今年6月“寶寶”類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的平均7日年化收益率直接下滑至3.89%，首次跌破4%的關(guān)口并創(chuàng)下歷史最低水平。進(jìn)入10月后，在國(guó)慶長(zhǎng)假期間，素有“寶寶”類(lèi)產(chǎn)品風(fēng)向標(biāo)之稱(chēng)的余額寶[微博]的7日年化收益率已經(jīng)“破3”，其7日年化收益一度最低跌至2.9480%。事實(shí)上，自2015年下半年以來(lái)，有相當(dāng)一部分?jǐn)?shù)量的貨幣基金的7日年化收益率降至3%以下，
就集合信托市場(chǎng)而言，用益信托在線(xiàn)統(tǒng)計(jì)顯示，9月成立的該類(lèi)信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為8.66%，較8月下滑0.2個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)此，信托業(yè)內(nèi)人士也預(yù)期，伴隨流動(dòng)性持續(xù)寬松，類(lèi)固收的集合類(lèi)信托產(chǎn)品的預(yù)期收益率從長(zhǎng)期看將會(huì)一直下行，未來(lái)將很難見(jiàn)到當(dāng)前8%—9%的收益率水平。
“寬貨幣”利好A股
在固收類(lèi)產(chǎn)品遭遇資產(chǎn)配置困境，繼而面臨收益率持續(xù)下行的難題之際。寬松的流動(dòng)性對(duì)于此前深度調(diào)整的A股市場(chǎng)而言，卻無(wú)疑是利好。
日前，為貫徹落實(shí)國(guó)務(wù)院關(guān)于加大改革創(chuàng)新和支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度的精神，在前期山東、廣東開(kāi)展信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)形成可復(fù)制經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，央行[微博]決定在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9省（市）推廣試點(diǎn)。市場(chǎng)人士分析指出，此次信貸資產(chǎn)抵押再融資試點(diǎn)的推廣對(duì)市場(chǎng)情緒有正面刺激作用，未來(lái)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好有望提升。
海通證券宏觀(guān)債券首席分析師姜超則表示，當(dāng)前企業(yè)盈利較弱，9月工業(yè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回落，通縮仍是風(fēng)險(xiǎn)，因此貨幣繼續(xù)寬松已成共識(shí)。而經(jīng)過(guò)7—9月的下跌后，股市的平均估值也回到了18倍。姜超認(rèn)為，在當(dāng)前10年AA級(jí)企業(yè)債收益率下行至5.8%左右之際，從利率比較的角度看，股市估值與債券收益率已相匹配，處于合理區(qū)間。
某國(guó)有銀行理財(cái)師則向記者表示，此前股市震蕩下行時(shí)，雖然有相當(dāng)一部分資金從中撤離并投資到固收類(lèi)產(chǎn)品中，但這些資金具有明顯的觀(guān)望特征。在當(dāng)前銀行等金融機(jī)構(gòu)遭遇資產(chǎn)配置荒，銀行理財(cái)產(chǎn)品等固收類(lèi)產(chǎn)品收益率不斷下滑的背景下，若投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)改善，市場(chǎng)流動(dòng)性改善將可能為A股帶來(lái)更多上漲機(jī)會(huì)，此前回流固收市場(chǎng)的部分資金有望回流。