⊙記者黃蕾○編輯楓林
低利率趨勢下，資管市場“資產(chǎn)配置荒”的憂慮漸抬頭。這同時也困擾著坐擁萬億可投資資產(chǎn)的保險行業(yè)。面對源源不斷流入的保費收入，以及持續(xù)增加的到期再投資資產(chǎn)，如何為這些龐大的資金找到一個合適的投資出口？保險機構(gòu)的投資“掌門人”正急尋良方。
“新常態(tài)”對保險資產(chǎn)配置提出了更高的要求。在國內(nèi)固定收益類資產(chǎn)收益率全面下降的大環(huán)境下，保險機構(gòu)的內(nèi)部預(yù)判是：未來保險資金的投資天平將逐步向權(quán)益資產(chǎn)傾斜，與此同時投資視角也會向境外市場進一步延伸。
迫使險資提升權(quán)益投資水平
資產(chǎn)負(fù)債匹配管理，乃保險企業(yè)尤其是壽險公司的安身立命之本。眼下，最讓他們頭痛的不是保費從哪兒來，而是收進來的保費要投向哪里。持續(xù)流入的保費收入，加上到期要再投資的這部分資金，保險公司尤其是負(fù)債端壓力更大的保險巨頭們，他們的資產(chǎn)配置壓力不言而喻。
中國經(jīng)濟正面臨“三期疊加”的挑戰(zhàn)，且全球經(jīng)濟也正進入周期性和結(jié)構(gòu)性的雙重調(diào)整時期，或?qū)⒊尸F(xiàn)低增長、低通脹、低利率的“三低”態(tài)勢，這無疑加大了投資難度。“尤其是低利率環(huán)境下，大量的保險資金可能會面臨找不到較好投資去處的情況。”一家大型保險機構(gòu)內(nèi)部人士感慨道。
作為長期資金屬性的保險資金，素來偏愛固定收益類資產(chǎn)，從收益率和期限久期來看，也是與保險公司負(fù)債端產(chǎn)品相匹配的。比如，絕大部分壽險公司會把較高的配置比重集中在各類債券和債權(quán)計劃上。
然而，低利率環(huán)境下，固定收益產(chǎn)品收益率全面降低，相比過去，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)項目越來越少。與此同時，資產(chǎn)供給小于資金需求，保險機構(gòu)將面臨與其他資管機構(gòu)一起競逐優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)項目的局面。一家保險公司投資部人士直言，債權(quán)計劃等另類投資也變得越發(fā)難做，競爭加劇、融資主體信用下降等問題開始隱現(xiàn)。
在此背景下，未來保險機構(gòu)權(quán)益投資水平提升是大勢所趨。最近，不少保險公司內(nèi)部都在討論同一個話題：面對當(dāng)下復(fù)雜的投資形勢，保險機構(gòu)在大類資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)上存在調(diào)整的空間。首先會迫使保險機構(gòu)加強提升權(quán)益投資水平，這意味著未來保險資金的投資天平將有望逐步向權(quán)益資產(chǎn)傾斜，但會是一個漸進式的過程。
而在當(dāng)前缺乏趨勢性機會的市況下，受訪的多位保險機構(gòu)投資部人士表示，更看好資源、醫(yī)藥生物、大健康、體育產(chǎn)業(yè)等細(xì)分領(lǐng)域，尤其是處行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位、凈資產(chǎn)收益率穩(wěn)定、高股息率的品種。
開啟境外資產(chǎn)管理時代
這只是保險資金尋求破解“資產(chǎn)荒”良方的一種途徑。在國內(nèi)利差逐步收窄的預(yù)期下，保險機構(gòu)同時也在通過境外投資這一方式，開啟多幣種、多元化的資產(chǎn)管理模式。
近期，保險資金境外投資的規(guī)模正在持續(xù)增加。尤其是美國經(jīng)濟在全球一枝獨秀、全球貨幣都在對美元貶值的大趨勢下，中國平安、安邦保險都分別通過投資地產(chǎn)、收購保險公司的方式，相繼進軍美國市場。
而據(jù)本報記者了解，除這兩家保險公司之外，其他大中型保險公司也都在考慮加大在美國等歐美市場的投資力度，或是收購海外相關(guān)資產(chǎn)管理公司等。從整個海外投資標(biāo)的選擇來看，保險機構(gòu)基本上圍繞發(fā)達國家的不動產(chǎn)和權(quán)益這兩類資產(chǎn)，直接或間接地投資于租金回報率高于境內(nèi)負(fù)債成本的高收益不動產(chǎn)，以及成長性好、紅利回報高的優(yōu)質(zhì)股權(quán)。
業(yè)內(nèi)人士建議稱，在投資順序上，保險機構(gòu)可優(yōu)先考慮不動產(chǎn)，其次才是權(quán)益資產(chǎn)。“在我國保險機構(gòu)海外投資能力普遍不強的情況下，由于不動產(chǎn)的收益風(fēng)險特征較為明顯，更易于把握，可作為優(yōu)先考慮的投資標(biāo)的。而投資海外權(quán)益類資產(chǎn)，對投資能力的要求則要高得多，不僅需要對投資標(biāo)的的資產(chǎn)狀況、客戶、盈利情況以及目標(biāo)市場進行全面評估，同時還要把握當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r，吃透法律稅收、交易規(guī)則等。至于海外并購，還需要具有國際運營經(jīng)驗的高級管理人才，否則會面臨并購后的整合與經(jīng)營風(fēng)險。”