在經(jīng)歷了十年相對(duì)停滯后，國(guó)企改革再次被提上了日程，混合所有制企業(yè)將成為國(guó)企二次改革的重要突破口。但在國(guó)有資本不具有控股地位的情況下，混合所有制企業(yè)社會(huì)政策目標(biāo)與經(jīng)營(yíng)目標(biāo)之間的沖突凸顯，如何達(dá)成二者之間的平衡關(guān)系到國(guó)企改革的成敗。雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)模式就是一種解決思路。
所謂雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)，是與恪守“一股一權(quán)”表決結(jié)構(gòu)的一元制股權(quán)相對(duì)應(yīng)的概念，通常是指將普通股劃分為A、B兩類，其中A類股遵循傳統(tǒng)一股一權(quán)原則，每股附著一個(gè)表決權(quán)，而B(niǎo)類股表決權(quán)則被放大至A類股的數(shù)倍，A、B類股皆可轉(zhuǎn)讓，但轉(zhuǎn)讓后的B類股將喪失其原本附著的超級(jí)表決權(quán)，成為A類普通股。雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)模式能夠在實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本淡出的同時(shí)，保有國(guó)家對(duì)特殊領(lǐng)域內(nèi)的企業(yè)實(shí)施必要的控制，這與國(guó)企二次改革的核心任務(wù)相契合。但雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)畢竟是非常態(tài)化的股權(quán)設(shè)計(jì)模式，不受相應(yīng)資本約束的控制權(quán)的無(wú)限放大，會(huì)使國(guó)家對(duì)企業(yè)擁有更加不合理的滲透力，對(duì)非國(guó)有資本的盤剝力更強(qiáng)，不僅難以解決既有問(wèn)題，還會(huì)使其更加固化。有鑒于國(guó)企改革中對(duì)雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)不當(dāng)運(yùn)用可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，我們更需要結(jié)合國(guó)企及國(guó)有股東身份的特殊性，對(duì)雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行必要限定，通過(guò)適用對(duì)象、適用范圍的限制，結(jié)合配套制度的完善，在將其風(fēng)險(xiǎn)降至最低的前提下加以運(yùn)用。