原標(biāo)題：證監(jiān)會新政引多空激辯 樂觀派:多大點(diǎn)事兒別大驚小怪
這個周末對于股民來說，真是難熬。證監(jiān)會先是措辭嚴(yán)厲，貌似大利空就要來襲，周六又做緩解，股民心頭又一熱。然而這樣的形勢讓空頭多頭都睡不好。有股民說，有一種多空搏殺可以不用開市，有一種劇烈調(diào)整可以周末完成。下周一快來吧，看看到底是個啥情況？
周五閉市后證監(jiān)會放話規(guī)范融資
周五滬指再度勁漲，盤中一度攀上4300點(diǎn)，隨后雖然沒有攻下，但是也創(chuàng)下了七年新高。這讓不少股民歡欣鼓舞。有股民說要張燈結(jié)彩慶賀了，好久都沒有這么興奮過了，賬戶紅得都不敢相信那是自己的賬戶。然而讓股民沒想到的是，當(dāng)天證監(jiān)會突然放出話來，讓股民大為驚訝——難道下周一要大跌，甚至有股民稱，周一估計(jì)“死神”要來了。
證監(jiān)會主席助理張育軍的話語擲地有聲：科學(xué)合理地來確定融資業(yè)務(wù)規(guī)模，適當(dāng)控制經(jīng)營杠桿，有效防范流動性風(fēng)險；加強(qiáng)兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險管理，根據(jù)市場情況及時調(diào)整初始保證金比例，標(biāo)的證券管理等手段，合理確定融資杠桿；不得以任何形式開展場外股票配資、傘形信托等；不得為場外股票配資，傘形信托提供數(shù)據(jù)端口服務(wù)；注意防范客戶風(fēng)險，對高比例持倉、持續(xù)虧損群體加強(qiáng)規(guī)范引導(dǎo)，對風(fēng)險較高的標(biāo)的證券，采取相應(yīng)的管理措施。
這還不夠，當(dāng)天，中國證券業(yè)協(xié)會、中國證券投資基金業(yè)協(xié)會、上海證券交易所、深圳證券交易所聯(lián)合發(fā)出通知稱，融資融券業(yè)務(wù)啟動五年來，融資業(yè)務(wù)快速發(fā)展，但融券業(yè)務(wù)發(fā)展仍然緩慢。為了促進(jìn)融券業(yè)務(wù)發(fā)展，支持專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者參與融券交易，擴(kuò)大融券券源。公募基金、證券公司資產(chǎn)管理計(jì)劃等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者設(shè)立的產(chǎn)品自產(chǎn)品成立之日起可從事融券交易。支持上述專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者在風(fēng)險可控、保護(hù)持有人權(quán)益的基礎(chǔ)上，參與融券交易和轉(zhuǎn)融券證券出借，增加市場券源的供給和需求。另外，充分發(fā)揮融券業(yè)務(wù)的市場調(diào)節(jié)作用，適時擴(kuò)大融券標(biāo)的證券范圍。根據(jù)市場發(fā)展情況，將適合于融券賣空的股票納入融券業(yè)務(wù)和轉(zhuǎn)融券標(biāo)的證券范圍，充分發(fā)揮融券賣空機(jī)制的市場調(diào)節(jié)作用。近期將融券交易和轉(zhuǎn)融券交易的標(biāo)的證券增加至1100只。消息發(fā)布后，股吧里一片喊利空的聲音，對于上面內(nèi)容最直白的解讀就是：收緊，還是收緊！堅(jiān)決去杠桿！
周六下午證監(jiān)會再喊話稱非打壓股市
就在多空激辯之時，證監(jiān)會昨天再喊話稱，其實(shí)規(guī)范兩融并非打壓股市。證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，證券業(yè)協(xié)會、基金業(yè)協(xié)會、上交所、深交所聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)融券業(yè)務(wù)發(fā)展有關(guān)事項(xiàng)的通知》，并非鼓勵賣空，打壓股市。
證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，融券交易是境外市場普遍采用的一種成熟的交易機(jī)制，它具有減緩市場波動、發(fā)現(xiàn)市場價格、對沖市場風(fēng)險等作用。證監(jiān)會2006年制定并于2011年修訂的《證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》，就規(guī)范和發(fā)展融資融券業(yè)務(wù)提出了要求。近年來融資業(yè)務(wù)快速發(fā)展，而融券業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢。2014年新“國九條”明確提出，要健全市場穩(wěn)定機(jī)制，完善市場交易機(jī)制，豐富市場風(fēng)險管理工具。4月17日，證券業(yè)協(xié)會等四家自律組織聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)融券業(yè)務(wù)發(fā)展有關(guān)事項(xiàng)的通知》，是落實(shí)新“國九條”要求的舉措，目的是促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)平衡發(fā)展，健全市場交易機(jī)制，維護(hù)市場穩(wěn)定健康發(fā)展，不是所謂的鼓勵賣空，更非打壓股市，請正確理解，不要誤判誤信。另外證監(jiān)會稱，通報融資融券業(yè)務(wù)開展情況并提出七項(xiàng)要求，是對現(xiàn)有規(guī)定的重申和提醒，旨在促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展，保護(hù)投資者合法權(quán)益，沒有新的政策要求，市場不宜過度解讀。
證監(jiān)會周六喊話似乎讓股民吃了個定心丸，不過也有心急的股民稱，恨不得快開市，想看看到時候究竟是個啥情況。
下周一開市 大漲大跌還是熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換
“我的思路在這個周末徹底凌亂了。現(xiàn)在是滿倉的有各種理由看多，清倉的有各種理由看空。多空雙方在下周一到來之前展開激烈角逐。核心還是證監(jiān)會的一舉一動。感覺這是一場辯論賽”。資深股民老張這樣說。“有一種多空搏殺可以不用開市，有一種劇烈調(diào)整可以周末完成?！?/p>
在這樣的情況下，明天該怎么操作呢？
太平洋證券則發(fā)表觀點(diǎn)表示，目前高位震蕩的條件已經(jīng)具備，若如期調(diào)整，中小市值個股將迎來寬幅震蕩，因此，去偽存真選擇“真成長”成為市場調(diào)整后的投資思路之一。市場若盤而不跌，今年一季度藍(lán)籌股漲幅相對較小，從估值和預(yù)期修復(fù)的角度來看更加占優(yōu)。建議投資者關(guān)注國企改革的提速、互聯(lián)網(wǎng)對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造、智能產(chǎn)業(yè)升級帶來的機(jī)會。而市場中有經(jīng)驗(yàn)的老股民則認(rèn)為，周末這一變化，股市很可能熱點(diǎn)再次轉(zhuǎn)換，會從大盤股重回小盤股，這樣中小股票上漲可以維持市場熱度，指數(shù)也不會漲得太多。股民老陳說，下周一他是本打算清倉的，不過幾個股市老江湖建議他繼續(xù)持有，他們說目前看空的都是散戶，機(jī)構(gòu)還是看多，所以他打算折中一下，半倉持有。
資深投資人阿童木提醒股民，大家不要忘了目前極高的周線指標(biāo)。證監(jiān)會一個周末喊話再喊話，市場氣氛從樂觀到緊張，又從恐懼到寬松，或許這種變化正好可以讓大家的股票賣個好價錢，理智的人完全沒有必要去掙最后幾個銅板。本報記者于建 J180
多空吵聲一片
信息一出，市場上各種聲音頻出，樂天派和悲觀派戰(zhàn)成一團(tuán)，有股民調(diào)侃說，還沒有開市，多空就開始搏斗。
樂觀派:多大點(diǎn)事兒別大驚小怪
民生證券首席宏觀研究員管清友表示，證監(jiān)會只是灑水降溫，監(jiān)管層不會真正打垮股市。股權(quán)融資降杠桿的作用自不用細(xì)說，高層頻繁強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新，股市上漲可以使創(chuàng)新在市場獲得豐厚的回報，進(jìn)而形成創(chuàng)新的正向激勵。另外，他具體分析說，單從事件本身來看，影響也只是情緒上的。首先，傘形信托規(guī)模也就4000億左右，僅占比流通市值的1%。其次，證監(jiān)會禁止的是增量傘形信托，但是自證監(jiān)會禁止券商銷售第三方傘形信托以來，銀行已主動降低傘形信托杠桿，做出了合理風(fēng)控措施，年后的市場上漲與增量傘形信托資金關(guān)系不大?？梢?，該政策無論是從存量上還是增量上都未對市場形成顯著的利空，“多大點(diǎn)事兒，不值得大驚小怪?！?/p>
國金策略李立峰也認(rèn)為該監(jiān)管措施的出臺大致符合監(jiān)管方向的預(yù)期，其出臺的目的是擠壓“非理性”泡沫；因?yàn)樽匪輾v史，其實(shí)早在去年已有部分地區(qū)證監(jiān)局口頭叫停了新增傘形信托業(yè)務(wù)，且目前大行基本不做配資，當(dāng)前預(yù)估傘形信托、增資配股總的規(guī)模大約4000億左右，與A股流通市值52萬億相比，占比僅為0.76%，體量極小；他還表示，考慮到“被通縮紅利”仍將持續(xù)釋放，市場已經(jīng)進(jìn)入了良性的自我循環(huán)的階段，預(yù)計(jì)市場仍將“任性”不改，市場普漲格局不會變化，若該事件造成低開，建議逢低買入。
上投摩根也發(fā)表觀點(diǎn)認(rèn)為，監(jiān)管層此次對兩融業(yè)務(wù)的新政與1·19限制兩融門檻50萬一樣，表明了監(jiān)管層希望控制市場快速上漲，引導(dǎo)市場重新回到慢牛節(jié)奏的態(tài)度，并非就是牛市的終結(jié)。同時，由于最新公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱，此次新政也可能是為了對沖接下來可能出臺的放松政策對市場的影響。由于新發(fā)偏股基金規(guī)模不斷擴(kuò)大，居民理財資金仍在不斷進(jìn)入市場，流動性不斷入市的趨勢仍未改變。
悲觀派:4317點(diǎn)是中期頂部
看空的不僅是膽小的股民，專業(yè)人士也有不少。在市場熱情不斷高漲時，英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄就一直在警示風(fēng)險，他不止一次地說，股票太貴了，他都睡不好了，而且此前在滬指還未沖到3800點(diǎn)時，他就指出3800點(diǎn)之后要經(jīng)歷一次大的調(diào)整，然而市場熱情依然高漲。在證監(jiān)會表態(tài)之后，他表示，4317點(diǎn)非常有可能成為中期頂部。
中金公司則擔(dān)憂地稱，證監(jiān)會新政的效果容易被當(dāng)前高漲的市場情緒放大，市場短期波動加大。目前各路資金特別是散戶資金在賺錢效應(yīng)的吸引下蜂擁入市，投資者情緒極度亢奮。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，在這樣的階段往往投資者會極度亢奮和緊張，容易放大利好或者利空，而市場則容易出現(xiàn)暴漲暴跌、交易量放大的情況。雖然證監(jiān)會等機(jī)構(gòu)發(fā)布的文件實(shí)質(zhì)的負(fù)面影響并不大，但考慮到當(dāng)前已經(jīng)高漲的市場情緒和較為豐厚的獲利，不排除短期市場出現(xiàn)相對劇烈波動的可能性。不過其也指出，中期牛市格局并未動搖。
華泰證券首席策略分析師徐彪預(yù)計(jì)稱，后市最佳結(jié)果是大盤在4000至4500點(diǎn)震蕩，重新進(jìn)入做主題的節(jié)奏。最差結(jié)果是大盤下周一調(diào)整后被拉起，指數(shù)直奔4500，管理層被迫調(diào)券商營業(yè)杠桿和兩融杠桿，暴跌，然后踩踏，4000點(diǎn)能否守住看天看命。
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傘形信托是指母子信托結(jié)構(gòu)的股票結(jié)構(gòu)化證券投資信托計(jì)劃，即由信托公司作為受托人，發(fā)行集合資金信托計(jì)劃，在母信托下再設(shè)立多個子信托，子信托可向券商高凈值的個人客戶、機(jī)構(gòu)客戶或私募開放，投資于股市，銀行理財資金以優(yōu)先級對接傘形信托受益權(quán)。其他客戶認(rèn)購劣后受益權(quán)，根據(jù)證券投資信托投資表現(xiàn)，剔除各項(xiàng)支出后，獲取剩余部分收益或承擔(dān)剩余部分虧損。