● 經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，需要加大金融支持實體經(jīng)濟(jì)的力度

　　● 此次降準(zhǔn)不代表貨幣政策轉(zhuǎn)向，也不是強(qiáng)刺激

　　● 降準(zhǔn)后續(xù)影響在于使得金融機(jī)構(gòu)具備可持續(xù)的支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的融資能力

　　中國人民銀行4月19日宣布，自20日起下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個百分點，并有針對性地實施定向降準(zhǔn)。除了普降，此次降準(zhǔn)還針對村鎮(zhèn)銀行、農(nóng)信社、農(nóng)合行、農(nóng)發(fā)行實施定向降準(zhǔn)，這意味著更有針對性地面向小微企業(yè)、三農(nóng)、重大水利工程定向支持，以改善我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的薄弱環(huán)節(jié)。

　　為何在此時降準(zhǔn)？這反映出了什么樣的政策動向？《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者就此問題專訪了中國人民銀行研究局局長陸磊。

　　陸磊說，按照中央經(jīng)濟(jì)工作會議和政府工作報告的總要求，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，要更加注重松緊適度，更加注重預(yù)調(diào)微調(diào)，通過綜合運(yùn)用貨幣信貸政策，推動金融活水流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。因此，無論從實際融資成本還是流動性總量看，準(zhǔn)備金率下調(diào)起到了精準(zhǔn)對沖作用，貨幣政策仍然保持中性、穩(wěn)健。

　　在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，無論是穩(wěn)增長還是調(diào)結(jié)構(gòu)，都需要加大金融支持實體經(jīng)濟(jì)的力度?！按舜谓禍?zhǔn)不代表貨幣政策轉(zhuǎn)向，也不是強(qiáng)刺激，因為沒有額外增加流動性，只是彌補(bǔ)貨幣缺口，還是沿著穩(wěn)健的貨幣政策、松緊適度的方向?！标懤趯Α吨袊?jīng)濟(jì)周刊》記者表示。

　　陸磊表示，央行選擇這個時候降準(zhǔn)，有以下原因。

　　一是確保流動性保持穩(wěn)定。從金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，2015年3月末，廣義貨幣供應(yīng)量M2增長11.6%，比去年同期低0.5個百分點。廣義貨幣(M2)增速回落主要原因是外匯占款同比明顯少增。今年一季度，外匯占款余額26.82萬億元，一季度減少2521億元，同比少增1.04萬億元。其中，3月份當(dāng)月減少2307億元，同比少增4048億元。為穩(wěn)定基礎(chǔ)貨幣投放，保持M2平穩(wěn)適度增長，在4月下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率是合適的。

　　二是確保金融機(jī)構(gòu)支持實體經(jīng)濟(jì)能力保持穩(wěn)定。一季度金融機(jī)構(gòu)對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加3.61萬億元，比去年同期多增6253億元；占同期社會融資規(guī)模增量的78.3%，比去年同期高24.1個百分點。降低存款準(zhǔn)備金率有助于促進(jìn)存款類金融機(jī)構(gòu)具備足夠的可貸資金以保持信貸支持實體經(jīng)濟(jì)的能力。

　　三是確保實際融資成本穩(wěn)中有降。2015年3月末，企業(yè)融資成本為6.83%，比上年末下降12個基點，比上年同期下降50個基點。但考慮到生產(chǎn)者價格指數(shù)一季度下降幅度較大，為-4.6%，意味著扣除價格因素，企業(yè)實際融資成本仍然較高，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率將增加商業(yè)銀行長期低成本資金，促進(jìn)社會融資成本進(jìn)一步降低。

　　綜合來看，準(zhǔn)備金率下調(diào)可以起到兩個方面作用。“一方面是釋放商業(yè)銀行可貸資金。在外匯占款少增約1萬億元的背景下，普降1個百分點的存款準(zhǔn)備金率大致可以對沖外匯占款少增所帶來的影響。因此，貨幣政策仍然處于中性狀態(tài)?！标懤趯Α吨袊?jīng)濟(jì)周刊》記者表示，“另一方面是提高貨幣乘數(shù)。降低存款準(zhǔn)備金率的后續(xù)影響在于新增存款可以按照更高的比率放貸，使得金融機(jī)構(gòu)具備可持續(xù)的支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的融資能力。”(記者徐豪)