【導(dǎo)讀】新興市場國家外匯儲備總額降到7.5萬億美元，創(chuàng)6年來最大降幅?！堆霃V財(cái)經(jīng)評論》本時段關(guān)注：外匯存量規(guī)模足以應(yīng)對外來沖擊。數(shù)據(jù)快評：央行時隔兩個月重啟逆回購操作，本周投放350億元。

　　據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評論》報(bào)道，今天央行公開市場進(jìn)行350億元7天期逆回購操作，此前央行已經(jīng)連續(xù)19次暫停操作，這是時隔兩個月后再次重啟逆回購操作。

　　央行最新公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份我國金融機(jī)構(gòu)外匯占款增加322億元人民幣，為連續(xù)第二個月正增長。連續(xù)正增長的外匯占款趨勢也使得市場對流動性缺口擔(dān)憂有所緩解，進(jìn)一步釋放流動性的動力似乎在減弱。央行主管的《金融時報(bào)》今天發(fā)表文章援引專家觀點(diǎn)認(rèn)為，目前貨幣政策正處于觀望期，是否繼續(xù)出手、如何出手，還需要視實(shí)體經(jīng)濟(jì)的情況而定。

　　文章同時指出，金融機(jī)構(gòu)外匯占款近期連續(xù)第二個月正增長，進(jìn)一步釋放流動性的動力似乎在減弱。經(jīng)濟(jì)之聲特約評論員、中國宏觀對沖研究院院長付鵬對此有所有判斷。付鵬說，我們現(xiàn)在通過外匯帳款實(shí)行的被動性的貨幣投放，目前這個渠道還是沒問題。而且最近這一段時間內(nèi)，央行對公開市場上的操作一直處于一個比較明顯的觀望階段，重啟公開市場操作，也就意味著前期對于我們可能進(jìn)一步放松貨幣政策的這個預(yù)期已經(jīng)在減弱。

　　根據(jù)國際貨幣基金組織提供的數(shù)據(jù)，新興市場國家央行的外匯儲備水平正以金融危機(jī)以來最快速度下降中?！度A爾街日報(bào)》對國際貨幣基金組織(IMF)數(shù)據(jù)的分析顯示，今年第一季新興市場國家的外匯儲備總額較前季減少了2220億美元或3%，至7.5萬億美元，創(chuàng)2009年第一季以來最大減幅。其中，中國外儲下降的幅度占到了新興市場總體降幅的一半，達(dá)到1130億美元。

　　此前國際貨幣基金組織公布的數(shù)據(jù)顯示，2014年新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的外匯儲備同比下降1145億美元，至7.74萬億美元，這是IMF從1995年開始編撰這一數(shù)據(jù)以來的首次下跌。而今年這種趨勢還在繼續(xù)，原因有哪些，是因?yàn)槊涝倪B續(xù)上漲嗎？經(jīng)濟(jì)之聲特約評論員、中國宏觀對沖研究院院長付鵬就此進(jìn)行了解讀與評論。

　　付鵬認(rèn)為，其實(shí)本質(zhì)在于美聯(lián)儲的貨幣政策預(yù)期目前正在回歸常態(tài)化，由于2008年之后，過長時期的這種超低的美元利率，帶來的是美元資本大量的流入新興經(jīng)濟(jì)體，隨著貨幣政策的常態(tài)化以后，大量的美元正在發(fā)生逆轉(zhuǎn)，所以大量的資本正在從前期涌入的這些新興市場國家涌出。資本外流的這種逆轉(zhuǎn)趨勢導(dǎo)致，一方面美元升值，另外一方面新興經(jīng)濟(jì)體外匯儲備能力下降。

　　有人擔(dān)心新興市場國家央行外匯儲備的速度下降，會不會使這些國家面對可能爆發(fā)金融沖擊時的防御能力下滑，例如像美聯(lián)儲升息時可能帶來的影響。但是雖然外儲降幅創(chuàng)六年來最大，但外匯存量規(guī)模仍處歷史高峰，所以是不是這樣足以在市場壓力升高時抵擋外來沖擊？

　　付鵬指出，現(xiàn)在雖然看起來外匯儲備的總額整體水平還算比較高，而且相比1997來看，整體來講，目前各個國家的外匯儲備基本上可以保證10到11個月進(jìn)口所需，這個都滿足當(dāng)前的外匯儲備充足的一定標(biāo)準(zhǔn)。但實(shí)際如果仔細(xì)細(xì)分，新興經(jīng)濟(jì)體國家內(nèi)部還是優(yōu)劣不等。有一些國家目前來講，它的經(jīng)濟(jì)增速放緩非常厲害，外匯儲備整體下降幅度也要超出整個平均水平，它的本幣也在貶值，這一部分的新興經(jīng)濟(jì)體可能面臨的首要沖擊已經(jīng)在過去一年里內(nèi)體現(xiàn)出來，尤其是那些本幣貶值非常大的國家其實(shí)已經(jīng)感覺非常明顯。如果美國的貨幣政策進(jìn)一步常態(tài)化以后，加上美元升息會導(dǎo)致資本外流速度進(jìn)一步加快，這一部分國家可能會率先在新興經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部出現(xiàn)比較明顯的反應(yīng)。

　　在新興市場中，土耳其、南非、馬來西亞和印尼是較脆弱的國家之一，這些國家的外儲規(guī)模已降至低于短期外部融資需求的水平。付鵬說，這些國家爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的幾率相對較高， 實(shí)際是發(fā)生一個錯配的關(guān)系，大量的短期外部的融資，也即短期外部債務(wù)水平過高，大家對于它的外匯儲備的防御能力已經(jīng)做了比較差的評估，這些國家目前來講非常脆弱，而且它的本幣目前貶值的幅度也比較大，加之這些國家部分出現(xiàn)了類似于政治格局不穩(wěn)定的情況，所以綜合因素都會導(dǎo)致資本加速地流出。這些國家其實(shí)已經(jīng)具備了類似于部分1997年亞洲金融危機(jī)前的一些風(fēng)向標(biāo)和信號。