近期公布的經濟數(shù)據引發(fā)市場人士對下一步貨幣政策選擇的熱議。交通銀行首席經濟學家連平日前接受中國證券報記者采訪時表示，到目前為止，貨幣政策穩(wěn)健基調沒有根本改變。從去年底到現(xiàn)在，央行已進行三次降息、兩次降準，本輪降息已接近尾聲。

　　在連平看來，本輪降息之所以接近尾聲或者說降息可能性較小，主要考慮以下幾方面因素。一是PPI連續(xù)3個月在-4.6%的水平，受其負值較大影響，雖然目前實際利率比較高，但銀行貸款的基準利率已經降到歷史最低水平。下半年隨著經濟企穩(wěn)，PPI負值會明顯收縮。另外，三次降息之后的政策效應在下半年會進一步顯現(xiàn)。受這兩個因素影響，未來實際利率會明顯回落。二是現(xiàn)在房地產市場基本上被激活，房價在一些城市出現(xiàn)明顯上漲；同時，資本市場比較活躍，如果繼續(xù)降息，會進一步刺激這兩大市場。三是結合中外利差因素考慮，在未來美國加息的情況下，貨幣政策是繼續(xù)保持平穩(wěn)還是進一步降息，需要慎重權衡。中外之間利差的存在，在發(fā)展中國家和發(fā)達國家之間是一個很常見的現(xiàn)象，發(fā)展中國家的利率水平通常比較高，保持一個適度的利差是有必要的，這樣可以在一定程度上影響資本流動。考慮到未來美國加息，如果中國再降息的話，利差會有明顯收窄，會導致資本持續(xù)流出。

　　但連平表示，年內降準仍有一定空間。預計下半年存款準備金率下調1到2次，每次下調0.5個百分點。

　　連平稱，存款準備金主要是為了對沖外匯占款，外匯占款比較高，存款準備金率就會不斷上調?，F(xiàn)在外匯占款經常出現(xiàn)負增長，總體水平較低，再加上市場直接融資以及互聯(lián)網金融的發(fā)展，整個負債市場發(fā)生很大變化，需要存款準備金率適當下調來逐步對沖負債市場狀況。同時，地方政府要發(fā)債，也希望流動性能夠稍微寬松一些，這樣有利于債券市場發(fā)展以及地方政府發(fā)債平穩(wěn)落地。存款準備金率不會出現(xiàn)大幅下調的情況，因為大幅度下調會導致短期內流動性泛濫，這是穩(wěn)健貨幣政策不希望看到的。

　　連平認為，下半年積極財政政策的實施會比較快，地方政府通過債務置換、發(fā)債獲得的融資將提升其拉動需求、支撐消費的能力。下半年國際市場也會保持平穩(wěn)增長，我國出口狀況可能比上半年好一些。此外，房地產市場開始活躍，其他一些刺激消費的政策也在繼續(xù)推進。房地產市場回暖有利于下半年經濟相對平穩(wěn)運行。全年可能實現(xiàn)GDP增長7%的目標。

　　精彩對話

　　中國證券報：能否判斷經濟已經見底企穩(wěn)？

　　連平：近期公布的經濟數(shù)據中，有些數(shù)據已出現(xiàn)零星回暖跡象，預計未來一段時間，尤其是7月和8月的宏觀經濟指標會出現(xiàn)大面積回暖。因此，經濟二季度筑底、三季度企穩(wěn)的跡象越來越明顯。

　　需要指出的是，短期經濟筑底企穩(wěn)主要還是依靠房地產市場拉動。近日公布的統(tǒng)計數(shù)據顯示，商品房銷售明顯回暖，重點城市更為明顯。從全國70個大中城市新建商品住宅均價看，環(huán)比轉正至0.7%，為一年以來首次上漲。這其中很大程度來源于一線城市的帶動作用，一線城市房價平均環(huán)比上漲達3%，深圳更是大漲，漲幅達6.7%。

　　中國證券報：房地產市場回暖的主要原因是什么？趨勢會否延續(xù)？

　　連平：房地產市場的回暖，除了已出的貨幣政策和信貸政策效果顯現(xiàn)外，還受各地購房政策放松影響。例如北京、天津公積金貸款首付比例下調，湘鄂贛公積金互認擴展至三省所有城市。另外，受季節(jié)性影響，二季度本為傳統(tǒng)旺季和年內推盤的第一個高峰。此外，居民置業(yè)熱情高漲，加強了對量價上行的正向刺激。預計年內房地產市場成交將持續(xù)復蘇。房地產市場復蘇將對消費帶來一定刺激。再加上今年以來，財產性收入和轉移性收入的增加，給消費帶來很好支撐，未來消費狀況有望得到進一步提升和改善。

　　中國證券報：近日召開的國務院常務會議通過了《中華人民共和國商業(yè)銀行法修正案(草案)》。草案刪除了貸款余額與存款余額比例不得超過75%的規(guī)定。這一規(guī)定的取消對經濟有何影響？

　　連平：近年來，互聯(lián)網金融崛起、直接融資增多等因素導致銀行存款增速放緩，受制于存貸比考核，銀行貸款投放相應受到限制。與此同時，存款利率一直維持較高水平，銀行負債成本居高不下，取消存貸比考核有助于貸款利率下行，推動整個社會融資成本下降。記者 倪銘婭