恒指過去一周先跌后反彈，上周初承接此前跌勢，顯著下跌逾千點，其后曾經(jīng)跌穿21000點關(guān)口，至上周四展開技術(shù)性反彈，目前暫受制于下移中的10日均線約22300點附近。從周K線來觀察，恒指已經(jīng)連續(xù)第六周出現(xiàn)下跌，現(xiàn)距離上方5周均線約23500點仍有近1500點的距離。整體來看，當(dāng)前恒指形態(tài)上仍然是“一浪低于一浪”，可留意此輪反彈能否首先突破7月8日的最低點22837點。
市場成交量方面，恒指上周跌落至兩年來低位后獲得承接，大市日均成交額亦再度重返千億港元以上水平，資金參與度提升。此外，近期港元匯率顯著走強，多次觸及7.75強方兌換保證水平，或反映有資金加速流入港股。轉(zhuǎn)向衍生工具市場，上周認(rèn)股證日均成交額僅有約140億港元，較此前一周有所回落，但牛熊證仍維持活躍，日均成交額約90億港元，二者占大市成交比例到二成左右。
截至上周四，恒指牛證及熊證均見資金減倉套現(xiàn)，牛證方面出現(xiàn)約5060萬港元資金凈流出，收回價在20500點至20900點之間的好倉密集區(qū)街貨減少約530張期指合約；熊證資金也趁大市確認(rèn)展開反彈初期先行離場套現(xiàn)，出現(xiàn)約380萬港元資金凈流出，目前淡倉主要集中于收回價23100點至23500點之間，相當(dāng)約610張期指合約。
行業(yè)資金流數(shù)據(jù)方面，內(nèi)地A股急挫背景下，過去一周大量資金流入A股ETF的相關(guān)認(rèn)購證部署超跌反彈，獲得約6040萬港元資金凈流入；同時，也有少量資金流入其認(rèn)沽證對沖持倉，出現(xiàn)約1700萬港元資金凈流入。另外，保險股板塊的相關(guān)認(rèn)購證連續(xù)兩周有較多資金關(guān)注，出現(xiàn)約2740萬港元資金凈流入部署。
近期大市劇烈波動，引伸波幅反復(fù)不定，此種投資環(huán)境下，利用牛熊證參與反彈部署，無疑是較適合的選擇。因為牛熊證的對沖值通常不受引伸波幅的變化影響，較能跟貼正股的價格變化。但需注意的是，牛熊證的收回風(fēng)險在波動市中亦會明顯增加，所以投資者選擇時宜考慮較價內(nèi)的條款，以恒生指數(shù)為例，收回價與現(xiàn)貨價相差至少約1000點距離的相對安全。另外，持倉時間宜短不宜長，入市前定好止賺位和止損位，并嚴(yán)格執(zhí)行。
具體到牛熊證的短線買賣技巧，不少投資者傾向于選擇面值低于0.25港元的恒指牛熊證買賣，原因是價格在0.25港元以下的牛熊證每一格變動只要0.1港分，但價格在0.25港元以上的牛熊證每一格變動卻要0.5港分。即是說，價格在0.25港元以下的牛熊證對正股的敏感度相對較高。以恒指牛熊證為例，換股比率10000兌1的牛熊證，牛熊證每變動0.001的價格，需要恒指變動約10點，但是，價格在0.25港元以上的牛熊證，每一格變動卻需要約50點的恒指變動。(本文并非投資建議，也非就任何投資產(chǎn)品或服務(wù)作出建議、要約、或招攬生意。讀者如依賴本文而導(dǎo)致任何損失，作者及法國興業(yè)一概不負(fù)任何責(zé)任。若需要應(yīng)咨詢專業(yè)建議。) 法國興業(yè)證券(香港) 周翰宏