外媒稱，全球原材料超級循環(huán)不是什么新的現(xiàn)象。盡管在細節(jié)上存在差異，但初級原材料出口國都傾向于一再采取同樣的行動，而且其經(jīng)濟結(jié)果絕大多數(shù)都遵循著可以辨識的模式。

　　據(jù)《瑞士商報》網(wǎng)站11月22日報道，自從18世紀(jì)后期以來，原材料（不含石油）價格與生產(chǎn)商品價格相比經(jīng)歷了七八個高峰（具體是七個還是八個取決于高峰和低谷的定義）。上升期通常來說持續(xù)時間為七到八年，直到1933年的上升期，當(dāng)時持續(xù)了近20年時間。造成這一例外的首先是第二次世界大戰(zhàn)，然后是歐洲和日本重建以及美國經(jīng)濟的快速增長。2004年到2011年的最近一次繁榮期相對來說與常規(guī)吻合。

　　報道稱，原材料價格的蕭條期（從高峰到低谷下跌30%以上）持續(xù)的時間也差不多，即平均大約七年的時間。當(dāng)前的蕭條期目前正處在第四年，而不計石油價格的原材料價格自高點以來（與市場商品價格相比）下跌了大約25%。

　　原材料價格的繁榮期通常伴隨著收入增長、家庭開支狀況改善、貨幣升值、貸款成本降低和資金流入的增多等，而在蕭條期這些趨勢則發(fā)生逆轉(zhuǎn)。實際上自從四年前本次價格開始下跌以來，很多原材料出口國的經(jīng)濟活力明顯放慢。這些國家的貨幣在相對穩(wěn)定了近十年之后出現(xiàn)貶值，利率差明顯增大，資金停止流入。

　　報道稱，這一衰退實際上有多么痛苦，主要取決于政府和個人在繁榮期間的行為方式。如果他們視貿(mào)易條件的改善為長期的（這種視角在價格上升時會越來越受歡迎），那么消費和投資的增長往往就會高于收入的增長，而這又導(dǎo)致國家和個人負債的增多。這時風(fēng)險就在于，在價格下跌的情況下債務(wù)危機會令市場脫離正軌。

　　實際上在原材料價格下跌期間銀行、貨幣和債務(wù)危機會令這一趨勢增強，而對政治家而言，避免危機則成為一個嚴(yán)肅的課題，國際貨幣基金組織最新的世界經(jīng)濟展望也強調(diào)了這一點。上世紀(jì)70年代到1992年間原材料價格的上一次崩潰與發(fā)達國家持續(xù)時間超過十年的債務(wù)危機重合，這并非偶然。

　　報道稱，當(dāng)然這不是正常的衰退。相反：它是迄今為止原材料價格從高點到低點下降40%的最嚴(yán)重的一次下跌。而且更加不同尋常的是，它包括了三次下跌浪潮，每次浪潮之間被為期一到兩年的復(fù)蘇所中斷。第一波浪潮與美聯(lián)儲1979年秋天控制通貨膨脹的努力同時發(fā)生，這導(dǎo)致國際利率急劇上升并在美國和其他地方引發(fā)了嚴(yán)重的經(jīng)濟衰退。

　　第二波浪潮于1985年開始，它反映了因為大量原材料出口國同時試圖令貨幣堅挺而造成的供應(yīng)潮，而且這往往是發(fā)生在經(jīng)濟危機期間。1989年至1992年的第三波浪潮則因為蘇聯(lián)的解體和當(dāng)?shù)厣a(chǎn)的崩潰而引發(fā)。

　　報道稱，現(xiàn)在的問題是，當(dāng)前的大跌是否會按照類似的模式發(fā)展以及最近的間歇之后是否會緊接著進一步的下跌。答案首先（但不僅僅）取決于中國。

　　如果中國經(jīng)濟像在投資繁榮和債務(wù)積重難返過后經(jīng)常發(fā)生的那樣持續(xù)放慢，那么原材料價格就很有可能進一步下跌，因為沒有其他國民經(jīng)濟能填補這一需求的虧空。如果美聯(lián)儲加息，美國經(jīng)濟的擴張就可能很快減弱。而歐洲不久前的復(fù)蘇很有可能勢頭過弱，而且從趨勢來看局限在服務(wù)方面。

　　在原材料循環(huán)的這一階段，價格發(fā)展通常保持著向下的趨勢。在繁榮期的尾聲，很多原材料出口國已經(jīng)啟動了旨在擴大開采的投資項目。如果這些投資顯示出成果，不斷增多的供應(yīng)就將進一步遏制價格。而且鑒于很多發(fā)展中國家和新興工業(yè)國政府對根本性、持續(xù)性的經(jīng)常性項目赤字可以理解的反感，它們將努力通過增大出口額來抵消出口價格降低的影響，即便這會令價格進一步走低。

　　報道稱，原材料價格的這種過山車式的波動很可能還未結(jié)束。就算不能肯定會發(fā)生什么，令自身為進一步的價格走低做好準(zhǔn)備也是明智的——而且，盡一切努力避免價格崩潰也是同樣。（編譯/趙漣）