中概股納入MSCI指數(shù)已是“板上釘釘”，具有中國(guó)血統(tǒng)的中資股備受熱議，中資股已成為投資新藍(lán)海。正在發(fā)行的國(guó)投瑞銀中國(guó)價(jià)值基金擬任基金經(jīng)理湯海波表示，當(dāng)前境外投資者對(duì)中國(guó)的信心不足，導(dǎo)致海外中資股比較便宜。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和放開投資境外市場(chǎng)，將促進(jìn)海外中資股估值修復(fù)。從目前在市場(chǎng)的估值水平看，香港中資股的估值最具吸引力。

　　湯海波表示，目前中資股比較便宜，主要是因?yàn)榫惩馔顿Y者對(duì)中國(guó)的信心不足，因此給的估值比較低，而A股中某些板塊也是存在非理性的泡沫，這些因素導(dǎo)致了估值的差異。但是隨著跨境資金流動(dòng)的日益方便，如 QDII、QFII、滬港通等等，這種估值差異有望收窄，因?yàn)橘Y金總是流向性價(jià)比高的市場(chǎng)。

　　在湯海波看來，有兩個(gè)因素促進(jìn)估值修復(fù)：一是中國(guó)的宏觀數(shù)據(jù)企穩(wěn)改善，國(guó)外對(duì)中國(guó)的信心得到恢復(fù)；二是國(guó)內(nèi)進(jìn)一步放開投資港股等境外市場(chǎng)的管制，如深港通開通，國(guó)內(nèi)資金因?yàn)樾詢r(jià)比的因素而流向海外中國(guó)股。

　　同時(shí)，湯海波指出，2014年下半年以來，中國(guó)央行多次降息，基準(zhǔn)利率創(chuàng)歷史新低。預(yù)期未來有望降息降準(zhǔn)。未來幾年，中國(guó)可能會(huì)重復(fù)美國(guó)、歐洲、日本之前曾將走過的道路，即不斷寬松的貨幣政策推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格上揚(yáng)。

　　湯海波表示，中國(guó)股票的上市地主要包括中國(guó)內(nèi)地、中國(guó)香港、美國(guó)、新加坡等。受各種因素的影響，這些市場(chǎng)的走勢(shì)并不一致，有些時(shí)候估值的差異會(huì)非常大，這就為投資者創(chuàng)造了利用估值差異獲取超額收益的機(jī)會(huì)。另一方面，在橫向比較的基礎(chǔ)上，他將再對(duì)投資標(biāo)的的當(dāng)前估值與其歷史估值進(jìn)行比較，選擇安全邊際較大的個(gè)股。

　　當(dāng)筆者問到對(duì)目前香港中資股的看法，湯海波認(rèn)為，從目前中資股在各個(gè)市場(chǎng)的估值水平看，香港中資股的估值最具吸引力。與A股相比，當(dāng)前AH股溢價(jià)指數(shù)處于高位。與美國(guó)、日本以及新興市場(chǎng)整體相比，香港中資股的估值也處于低位。港股幾乎每個(gè)行業(yè)都比A股便宜，而且折價(jià)幅度巨大。隨著資金跨境流動(dòng)越來越方便，折溢價(jià)將越來越小。目前AH股溢價(jià)處于高位，意味著港股的相對(duì)投資價(jià)值日益明顯，一旦投資者的熱情因某個(gè)因素被點(diǎn)燃，港股的價(jià)值重估空間會(huì)很大。湯海波擁有16年證券從業(yè)經(jīng)歷，現(xiàn)任國(guó)投瑞銀國(guó)際業(yè)務(wù)部副總監(jiān)。他管理的國(guó)投瑞銀新興市場(chǎng)基金在2012-2014年間，累計(jì)回報(bào)在所有6只新興市場(chǎng)類QDII基金中排名第二。（文/肖晴）