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白話股市:A股顛簸 誰該為119暴跌負(fù)責(zé)?

2015-01-21 16:00:12

來源:騰訊財(cái)經(jīng)

   相比1月19日的暴跌,恐怕1月20日的大漲讓周一割肉的投資者更為心疼。

 
  滬指近日再度走出“顛簸”行情,本周一在兩融業(yè)務(wù)監(jiān)管利空的打擊下,滬指大跌6%,當(dāng)晚證監(jiān)會(huì)緊急回應(yīng),本周二滬指稍有企穩(wěn)。
 
  在投資者的吐槽中,誰要對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)負(fù)責(zé)成為焦點(diǎn),壓力很大的市場(chǎng)各方紛紛擺出澄清姿態(tài)。
 
  證監(jiān)會(huì)周一連夜安撫投資者,稱雖然對(duì)12家不聽話的券商采取行政監(jiān)管措施,但依然旨在促進(jìn)融資業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展,而對(duì)于沒有50萬但已經(jīng)借到錢的投資者也不會(huì)強(qiáng)行平倉(cāng)。
 
  一眾券商也表示無辜,中信證券、招商證券等多家券商當(dāng)晚回復(fù),稱并未收到監(jiān)管層任何通知和函件,這一規(guī)定只是個(gè)別券商昨日的自行約束和調(diào)整,與監(jiān)管層無關(guān),其他券商也暫未跟隨。海通證券則稱暫停兩融對(duì)公司利潤(rùn)影響比較小。
 
  還有,周一中信證券大股東“踩點(diǎn)”減持被稱為是券商股暴跌的推手,但中信證券就此發(fā)表聲明稱,大股東的減持為正常經(jīng)營(yíng)行為。
 
  那么誰才該為投資者1月19日的心碎負(fù)責(zé)呢?經(jīng)過排除法發(fā)現(xiàn),似乎所有線索都指向這個(gè)——投資者過度解讀消息,奪路而逃產(chǎn)生踩踏事件。
 
  這個(gè)解釋可謂情理之中。作為典型的政策市,長(zhǎng)久以來中國(guó)股市與宏觀經(jīng)濟(jì)之間并非簡(jiǎn)單的線性關(guān)系,趨勢(shì)常有背離。在多年的資本市場(chǎng)發(fā)展歷程中,2006年到2007年經(jīng)濟(jì)周期驅(qū)動(dòng)的牛市堪稱罕見,但多數(shù)時(shí)候,A股市場(chǎng)的漲跌是由資金跟隨政策而動(dòng)。
 
  因此,在A股市場(chǎng)中,解讀政策無疑是非常重要的工作。此前市場(chǎng)有“跟著新聞聯(lián)播炒股”、“炒股要多讀書多看報(bào)”等有幽默感的段子,而2014年以來,投資者從軍工概念、新疆地域概念炒到“一帶一路”,以前挖掘成長(zhǎng)性的手法正在失效,只有每天蹲守《新聞聯(lián)播》,認(rèn)真研讀政府工作報(bào)告的人才能屢屢踏準(zhǔn)市場(chǎng)熱點(diǎn)。
 
  本來就是政策市,政策的效應(yīng)還被兩融、傘型信托等放大器給放大,所以無怪乎投資者會(huì)對(duì)關(guān)系到資金面的兩融如此敏感,別忘記了,本輪瘋牛行情更是從降息開始。
 
  不過讓投資者誤會(huì)的各位似乎也不能撇清所有關(guān)系。市場(chǎng)關(guān)于兩融的敏感是可以預(yù)見的,此前2014年12月,曾有傳言兩融業(yè)務(wù)將有窗口指導(dǎo),當(dāng)時(shí)滬指曾經(jīng)大幅下挫。
 
  當(dāng)然,屢屢讓投資者“誤會(huì)”的情況并非故意。證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在2013年就提出,證監(jiān)會(huì)在市場(chǎng)化職能改革要扮演“小拇指”的作用,把證監(jiān)會(huì)職能切實(shí)轉(zhuǎn)到維護(hù)市場(chǎng)的公開、公平、公正,維護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益。
 
  可以預(yù)見的是,未來這種“誤讀”產(chǎn)生的踩踏風(fēng)險(xiǎn)仍有,目前傘型信托依然是懸在投資者頭上的一把利劍,所以下一把劍下來的時(shí)候,監(jiān)管層請(qǐng)輕一些,而投資者也務(wù)必要淡定一些。
 
  股市補(bǔ)習(xí)班:傘型信托是下一個(gè)雷嗎?
 
  傘形信托是單個(gè)股票賬戶資金夠300萬以上,即可簽約參與優(yōu)先級(jí)資金融資的工具,根據(jù)個(gè)風(fēng)險(xiǎn)偏好選擇1:1、1:2、1:2.5等,最大1:3的資金杠桿比例,選擇二級(jí)市場(chǎng)中股票、基金、債券、貨幣等交易標(biāo)的獨(dú)立操作,自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。直到在約定的6個(gè)月或者1年后將借來的錢還給機(jī)構(gòu)。傘型信托具有期限靈活,融資快捷、高杠桿、低成本的優(yōu)勢(shì)。
 
  2014年12月,證監(jiān)會(huì)開始去券商機(jī)構(gòu)的兩融業(yè)務(wù)進(jìn)行排查,同為杠桿資金來源的傘形信托也成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)之一。甚至被認(rèn)為是會(huì)接下來沖擊市場(chǎng)的另外一只靴子。傘形信托的杠桿率最高可達(dá)1:3,而融資融券的杠桿率多為1:1,傘形信托杠桿率遠(yuǎn)高于融資融券業(yè)務(wù)。

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