約4年前國(guó)美的一個(gè)承諾，讓今年以來山東家電連鎖企業(yè)三聯(lián)商社股價(jià)一路上漲，漲幅接近90%。上周三聯(lián)商社一紙公告，其股價(jià)像坐上過山車，連跌5天。
三聯(lián)商社公告稱，控股股東國(guó)美電器2011年提議的解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題要緩期三年完成，從原定的2016年推遲到2019年。
多年前，國(guó)美搶到三聯(lián)商社的控股權(quán)，承諾要解決與三聯(lián)商社的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為國(guó)美要借殼三聯(lián)商社上市。多年后，零售業(yè)戰(zhàn)場(chǎng)從線下轉(zhuǎn)至線上線下雙戰(zhàn)場(chǎng)，國(guó)美與三聯(lián)商社之間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)變得不那么重要。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，國(guó)美目前的精力都放在修好主業(yè)，培育電商、金融等新晉力量上。要借殼三聯(lián)商社入駐A股，還需要等待瓜熟蒂落的時(shí)機(jī)。
解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)延后三年
隨著一紙公告，投資者一直期待的三聯(lián)商社資本重組泡湯了，突然沒有了題材，三聯(lián)商社已經(jīng)連跌5天。
2008年，國(guó)美假借山東龍脊島建設(shè)有限公司以5.4億元的高價(jià)，拍下三聯(lián)商社10.69%的股權(quán)，龍脊島因此成為三聯(lián)控股股東，國(guó)美繼而又控制了龍脊島，正式將三聯(lián)商社收入麾下。2011年，國(guó)美承諾在5年內(nèi)（2016年）解決彼此的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題。
從去年開始，三聯(lián)商社的股價(jià)一直因大股東承諾解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題即將到期而漲個(gè)不停，三聯(lián)商社股價(jià)自今年以來漲幅已經(jīng)接近90%。業(yè)界有傳言稱，國(guó)美要將電商業(yè)務(wù)國(guó)美在線注入。為此，三聯(lián)商社連發(fā)了幾輪公告澄清。但眼看就要到2016年的期限，投資者們依然趨之若鶩。
對(duì)于這次突如其來的“推遲解決”公告，大股東給出的理由是，現(xiàn)階段整合國(guó)美電器與三聯(lián)商社家電零售資產(chǎn)的時(shí)機(jī)尚不成熟，且國(guó)美電器非家電零售外的其他資產(chǎn)尚不能達(dá)到上市條件，預(yù)計(jì)在原承諾期限內(nèi)可能無法解決與三聯(lián)商社的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題。
有國(guó)美高層人士對(duì)新京報(bào)記者說，目前解決這個(gè)問題確實(shí)面臨法律難題，如果裝入門店資產(chǎn)，就存在跨境問題，國(guó)美是屬于海外紅籌股，中國(guó)還沒有開國(guó)際板，銜接有問題。同時(shí)，國(guó)美系也有門店，而中國(guó)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的概念不局限于區(qū)域，即山東只有三聯(lián)店，國(guó)美店只在山東以外的區(qū)域，依然屬于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。
借殼三聯(lián)裝入國(guó)美在線更不可能。日前國(guó)美對(duì)外公布，2014年國(guó)美在線虧損3.5億，“中國(guó)不允許虧損資產(chǎn)置入，在A股既要求盈利又不能同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，有很多政策難題”，上述國(guó)美高層稱。
計(jì)劃趕不上變化
國(guó)美對(duì)三聯(lián)的“擱置”，與多年前收購(gòu)時(shí)的急迫態(tài)度，形成鮮明對(duì)比。在中國(guó)家用電器商業(yè)協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)吳咸建看來，如今的市場(chǎng)形勢(shì)與過去已不可同日而語。
三聯(lián)商社是當(dāng)年國(guó)美創(chuàng)始人黃光裕從對(duì)手那里搶來的品牌。黃接受媒體采訪時(shí)曾說，“國(guó)美最終險(xiǎn)勝，贏得很懸。”
2008年，名震山東的三聯(lián)商社因“慎貸名單”從巔峰跌落，落得股權(quán)被拍賣的地步。為了拿下三聯(lián)商社，國(guó)美借道龍脊島(有資格參與拍賣會(huì)的四家企業(yè)之一)曲線參拍。黃光裕曾透露，當(dāng)時(shí)國(guó)美高管通過電話對(duì)現(xiàn)場(chǎng)進(jìn)行指示，隨時(shí)決定舉牌的價(jià)格。
三聯(lián)商社的母公司三聯(lián)集團(tuán)也在那天最高舉牌至每股十九塊八，相當(dāng)于要支付5億元以上買回自己5000萬元的股權(quán)。當(dāng)時(shí)有媒體稱，三聯(lián)集團(tuán)背后是蘇寧。
當(dāng)時(shí)國(guó)美處于巔峰時(shí)刻，在全國(guó)采取積極的并購(gòu)策略，相繼收購(gòu)永樂、大中、三聯(lián)。家電產(chǎn)業(yè)觀察家梁振鵬說，當(dāng)時(shí)的局面就是，國(guó)美不買三聯(lián)，蘇寧就買，就好像大中電器，國(guó)美不買，蘇寧就買。“當(dāng)年沒有京東，也沒有天貓，家電賣場(chǎng)還在你死我活跑馬圈地的階段。”
計(jì)劃跟不上變化。吳咸建說，按照當(dāng)時(shí)的環(huán)境，兩三年解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)沒有問題，但市場(chǎng)形勢(shì)后來急速變化，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)從以實(shí)體店為主戰(zhàn)場(chǎng)轉(zhuǎn)到了實(shí)體店和線上線下雙戰(zhàn)場(chǎng)。
吳咸建認(rèn)為，在市場(chǎng)壓力比較大的背景下，做重組調(diào)整一旦消化不了負(fù)面影響，對(duì)彼此都是傷害，因此暫時(shí)擱置也是必要的。
于國(guó)美而言，三聯(lián)商社目前就是一顆被擱置的棋子，動(dòng)不得也失不得。
三聯(lián)商社繼續(xù)“受困”
濟(jì)南的泉城路，三聯(lián)商社依然是顯著的地標(biāo)，它曾是十幾年前的全國(guó)二十個(gè)“店王”之一。與之相隔不遠(yuǎn)，有一家國(guó)美電器。據(jù)稱，在三聯(lián)和國(guó)美還是死對(duì)頭的時(shí)候，國(guó)美來此開店，雙方曾大打出手。
財(cái)報(bào)顯示，在國(guó)美收購(gòu)前，三聯(lián)商社已連續(xù)虧損兩年，2009年繼續(xù)虧損，面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。自2010年開始盈利，除2011年凈利為7089萬元，其他幾年均為兩三千萬。2010年至今，共計(jì)盈利1.77億。還不抵國(guó)美收購(gòu)價(jià)5.4億的1/3。
更倒霉的是，三聯(lián)商社還要面對(duì)原大股東三聯(lián)集團(tuán)的競(jìng)爭(zhēng)。據(jù)悉，對(duì)三聯(lián)商社的股權(quán)之爭(zhēng)結(jié)束后，三聯(lián)集團(tuán)以新申請(qǐng)的“三聯(lián)家電”牌子另起爐灶，開設(shè)了濟(jì)南、濰坊、棗莊、世購(gòu)四家大型家電專賣商場(chǎng)，以及山東境內(nèi)的多家連鎖店。
受限于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，三聯(lián)商社一直沒有大力擴(kuò)張其門店。在與國(guó)美的關(guān)系上，三聯(lián)商社除了被納入國(guó)美采購(gòu)體系，采購(gòu)成本有所降低外，并未獲得其他資金上的支持。
“目前三聯(lián)商社核心問題就是同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。山東二三線城市原本也有國(guó)美，如果不解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，也會(huì)繼續(xù)影響三聯(lián)的發(fā)展”，有業(yè)內(nèi)人士稱。據(jù)了解，目前國(guó)美旗下其他雙品牌問題都已基本解決。之前收購(gòu)永樂電器，以吸收合并方式將其完全吃掉，永樂隨之退市。大中電器的財(cái)報(bào)也在2013年正式并入國(guó)美。
據(jù)前述業(yè)內(nèi)人士稱，目前國(guó)美的并購(gòu)遺留問題，只剩三聯(lián)商社，在國(guó)美尚未拿出更好的方案之前，三聯(lián)還得維持原狀。
該如何用“這顆棋子”？
畢竟三聯(lián)是A股上市公司，對(duì)于一直有回歸A股野心的國(guó)美來說，也是一塊不大不小的肉。未來該如何運(yùn)用這顆棋子？
國(guó)美電器CFO方巍對(duì)新京報(bào)記者說，目前國(guó)美也在跟政府做一些溝通，但局限于一些規(guī)定而沒法通過，溝通過程中也要等政策。“中國(guó)政策正在發(fā)生很多變化，剛開通了滬港通，國(guó)際板也在討論，肯定會(huì)有一些政策慢慢把我們的局限性打通”。
國(guó)美內(nèi)部人士稱，實(shí)際上推遲三年完成，既有政策上的事兒，也有一些方案上的事兒。“比如賬務(wù)的剝離，需要有連續(xù)三年的業(yè)績(jī)，沒夠三年，就剝不進(jìn)去，置換不了。所以得等這個(gè)時(shí)間，重點(diǎn)還是要等國(guó)美正在配置的業(yè)務(wù)逐步成熟”。
從目前國(guó)美系培植的業(yè)務(wù)來看，除了實(shí)體門店，電商業(yè)務(wù)國(guó)美在線，還有目前國(guó)美正發(fā)力的互聯(lián)網(wǎng)金融，都具有可想象空間。日前，國(guó)美系旗下另一個(gè)上市公司中關(guān)村也已經(jīng)開始資本運(yùn)作，從房地產(chǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向醫(yī)藥電商。
“想象過程中，為了維護(hù)三聯(lián)股東權(quán)益，要裝就得裝個(gè)好的，不能裝個(gè)不倫不類的東西。有些東西還在培育過程中，還不成熟，還是種子”。方巍說，“國(guó)美延長(zhǎng)解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，是希望對(duì)三聯(lián)股東負(fù)責(zé)，希望股東給國(guó)美一些時(shí)間和機(jī)會(huì)讓國(guó)美完成這個(gè)事兒”。
目前三聯(lián)對(duì)于國(guó)美而言，價(jià)值有多大？方巍說，以后選擇的途徑也很多了，中國(guó)資本市場(chǎng)也越來越活躍。中國(guó)證券市場(chǎng)注冊(cè)制開始后，國(guó)美的業(yè)務(wù)也可以直接去申請(qǐng)新股上市IPO。
而那時(shí)候，國(guó)美會(huì)選擇賣掉三聯(lián)股份嗎？方巍說，既然國(guó)美有這個(gè)承諾，就一定會(huì)完成。
■新目標(biāo)
國(guó)美：三年再造一個(gè)自己
目前，國(guó)美將主要精力都放在“三年再造一個(gè)國(guó)美”的目標(biāo)上。
當(dāng)下的國(guó)美，正在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代全力沖刺，發(fā)力全渠道。國(guó)美電器最新公布2014年報(bào)顯示，2014年，國(guó)美電器取得603.6億元營(yíng)收，同比上升7%；凈利潤(rùn)則同比增長(zhǎng)43.4%，達(dá)到12.8億元，核心財(cái)務(wù)指標(biāo)連續(xù)八個(gè)季度同比增長(zhǎng)。
國(guó)美電器總裁王俊洲表示，在“開放式全渠道零售商”的戰(zhàn)略指引下，國(guó)美基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)搭建完成并取得顯著成果，要在2017年實(shí)現(xiàn)“再造一個(gè)國(guó)美”的目標(biāo)。
如何再造一個(gè)國(guó)美？CFO方巍說，就是穩(wěn)固一級(jí)市場(chǎng)份額同時(shí)大力發(fā)展二級(jí)市場(chǎng)、電子商務(wù)以及聯(lián)營(yíng)渠道。在中小城市，國(guó)美未來三年將新進(jìn)入100個(gè)三四線城市，每年新開80到100家門店，到2017年可增加100億元收入。聯(lián)營(yíng)店每年有30%至50%增長(zhǎng)，到2017年達(dá)50億元收入。國(guó)美在線每年復(fù)合增長(zhǎng)100%，到2017年交易總額達(dá)600億元，約260億元落到國(guó)美電器賬上。原有地面店收入穩(wěn)定增長(zhǎng)。
為實(shí)現(xiàn)三年再造一個(gè)國(guó)美，國(guó)美還提出特殊的“一招”，鼓勵(lì)員工開設(shè)10萬多家微店，微店將成為國(guó)美打通線上線下資源、實(shí)現(xiàn)國(guó)美在線網(wǎng)上銷售年復(fù)合增長(zhǎng)100%的關(guān)鍵。王俊洲透露，國(guó)美在廈門、西安已開始試點(diǎn)，開了一萬多個(gè)微店。員工在國(guó)美實(shí)體店賣某件商品有20-50元的收益，在線上賣出去可得到同樣激勵(lì)。