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配資清整調(diào)查:結(jié)構(gòu)化網(wǎng)開一面 “清傘”未中止

2015-09-17 11:15:55

來源:騰訊財(cái)經(jīng)

   與配資清理有關(guān)的標(biāo)準(zhǔn)仍在持續(xù)明晰。

 
  9月16日下午,21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從多名信托公司和基金子公司人士處了解到,券商對(duì)于賬戶背后涉嫌存在場(chǎng)外違法配資行為的單一結(jié)構(gòu)化信托或資管計(jì)劃,不再采取“一刀切”的清除方式;而按照新口徑,該類結(jié)構(gòu)化賬戶須放棄使用外部信息系統(tǒng)下單,轉(zhuǎn)而采取券商自身的PB等端口進(jìn)行交易。
 
  但這并不意味著監(jiān)管層和券商中止了對(duì)場(chǎng)外配資活動(dòng)的清理進(jìn)度。據(jù)不少于1家信托公司人士透露,目前對(duì)傘形信托配資的清理仍在進(jìn)行;而前述更換端口進(jìn)行存續(xù)交易的賬戶類型也僅限于單一結(jié)構(gòu)化信托,并不涉及傘形信托。
 
  而另一方面,部分券商在與信托公司的“清傘”分歧中亦留出了解決方案,即被拆除的外部信息系統(tǒng)經(jīng)過監(jiān)管層評(píng)估認(rèn)證后可恢復(fù)使用;但據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解,由于監(jiān)管層目前對(duì)外部系統(tǒng)的認(rèn)證評(píng)估時(shí)間表尚不明朗,這一解決方案與此前“清傘”的效果無實(shí)質(zhì)差異。
 
  變更PB端口存續(xù)
 
  大刀闊斧的場(chǎng)外配資的清理仍在進(jìn)行,而與之相關(guān)的清理標(biāo)準(zhǔn)也在引起更多爭(zhēng)議。
 
  9月16日,21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從北京地區(qū)多名信托公司和基金子公司人士處證實(shí),當(dāng)日下午,券商對(duì)于賬戶背后涉嫌存在配資行為的單一結(jié)構(gòu)化信托或資管計(jì)劃,不再采取“一刀切”的清理方式。
 
  取而代之的是,將原有的第三方交易端口取消,并重新橋接券商自身的PB(PrimeBroker,主經(jīng)紀(jì)商業(yè)務(wù))端口進(jìn)行交易。
 
  “確實(shí)不清了,現(xiàn)在結(jié)構(gòu)化的明確不清理,我們也暫時(shí)不再報(bào)送壓力測(cè)試表了。”北京一家基金子公司項(xiàng)目經(jīng)理表示,“現(xiàn)在是開券商的PB端口繼續(xù)交易”。
 
  所謂券商PB業(yè)務(wù),即指面向?qū)_基金等高端機(jī)構(gòu)客戶提供集中托管清算、后臺(tái)運(yùn)營(yíng)、研究支持、杠桿融資、證券拆借、資金募集等一站式綜合金融服務(wù)的統(tǒng)稱,該業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)在于券商托管。
 
  這表面上對(duì)單一結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品“網(wǎng)開一面”,但實(shí)際上卻是對(duì)該類產(chǎn)品提出了一個(gè)巨大的難題。
 
  值得注意的是,第三方交易系統(tǒng)除具有程序化追保、平倉(cāng)功能外,還能通過DIY程序進(jìn)行有選擇的策略交易,相比之下,多數(shù)券商的PB業(yè)務(wù)目前發(fā)展則相對(duì)遲緩,因此接口的變更仍將對(duì)部分私募客戶產(chǎn)生影響。
 
  “還是有一些影響的,比如用券商自己的PB替代"訊投",但券商的PB效果據(jù)說不是很好。”北京一家基金子公司項(xiàng)目經(jīng)理坦言。
 
  前述項(xiàng)目經(jīng)理所稱被換下的“訊投”,是此前部分私募機(jī)構(gòu)所使用的第三方信息系統(tǒng)中的一個(gè);該系統(tǒng)的全稱為“訊投資產(chǎn)管理平臺(tái)”,系北京睿智融科控股股份有限公司旗下產(chǎn)品,其定位是打造為證券、期貨及其他金融衍生品等投資提供定制化服務(wù)的資產(chǎn)管理平臺(tái)。
 
  據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露,和“發(fā)育”程度有限的券商PB業(yè)務(wù)相比,恒生、訊投等第三方信息系統(tǒng)在產(chǎn)品體驗(yàn)、使用效率等方面更具優(yōu)勢(shì),因此成為了多數(shù)私募基金的選擇;而在該類交易端口更迭后,原有的交易策略也可能面臨沖擊。
 
  “客戶的交易策略是要和系統(tǒng)匹配的,PB之前我們沒有用過,”前述項(xiàng)目經(jīng)理表示,“一些對(duì)交易要求比較高的策略,恐怕PB端跟不上。”
 
  傘形信托清理仍在持續(xù)
 
  值得注意的是,對(duì)結(jié)構(gòu)化配資清理的緩和,或與傘形信托無關(guān),21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從多家信托及券商人士處了解到,券商對(duì)傘形信托的清理工作仍在陸續(xù)開展。
 
  “傘形信托的清理還在繼續(xù),不但沒有中止,反而有加強(qiáng)的趨勢(shì)。”中融信托一位信托經(jīng)理9月16日告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者,“今天有更多券商表態(tài)清理,包括之前態(tài)度模糊的。”
 
  而據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解,傘形信托無法像前述結(jié)構(gòu)化信托一樣,通過變更交易端口而豁免清理。
 
  “傘形的基本沒法換,所以按照這個(gè)標(biāo)準(zhǔn),傘形可能還是會(huì)清理。”前述基金子公司項(xiàng)目經(jīng)理指出,“因?yàn)槿痰腜B不可能給你提供信托單元和二級(jí)分倉(cāng)的,包括之前的實(shí)名傘形信托,因?yàn)檫@還是違反適當(dāng)性管理和實(shí)名制。”
 
  “中登對(duì)于虛擬賬戶的認(rèn)定是很明確的,就是必須在中登這里開具實(shí)名賬戶。”一位接近中登公司人士表示,“傘形的實(shí)名制只對(duì)信托有效,對(duì)于賬戶體系來說是不夠的。”
 
  但另有信托人士指出,在該口徑變化下,信托公司仍有可能以“傘形集合信托對(duì)接單一資金信托”的形式來保障原有賬戶的存續(xù)。
 
  “要看券商方面審核的尺度,如果穿透審查劣后的資金來源,那么最終還是要被清理,反之亦然;如果能夠存續(xù),就能為信托方面的傘形清理預(yù)留時(shí)間。”北京地區(qū)一家信托公司項(xiàng)目經(jīng)理指出,“但目前行業(yè)的配資存量規(guī)模并不小,所以估計(jì)清理也要有一個(gè)緩沖期。”
 
  此外,在信托與券商的配資清理爭(zhēng)執(zhí)中,亦有部分券商提出解決方案。如廣發(fā)證券就曾發(fā)給中融信托一份《關(guān)于暫停外部信息系統(tǒng)接入權(quán)限的告知函》顯示,其“將于9月18日收市后暫停外部信息系統(tǒng)接入權(quán)限,并在完成清理后根據(jù)貴司請(qǐng)求報(bào)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)申請(qǐng)?jiān)u估認(rèn)證”,并告知中融信托“可以繼續(xù)通過我司自有的網(wǎng)上交易平臺(tái)及手機(jī)證券平臺(tái)進(jìn)行操作”。
 
  但在信托人士看來,一旦外部系統(tǒng)接入取消后,相關(guān)的配資風(fēng)控操作將無法維續(xù),而這一結(jié)果與放棄原賬戶效果近似。
 
  “真是單一資金還好,傘形沒有了程序盯盤,優(yōu)先和夾層的安全沒法保證,但又不太可能全部變成人工盯盤,這個(gè)工作量是很大的,而且風(fēng)控需要專業(yè)培訓(xùn),短時(shí)間內(nèi)很難滿足。”華北地區(qū)一家信托公司高級(jí)信托經(jīng)理稱,“至于外部系統(tǒng)接入,目前券商這邊沒清理完,重新認(rèn)證不知道要到什么時(shí)候。”
 
  事實(shí)上,即便經(jīng)過中證協(xié)評(píng)估認(rèn)證,部分為場(chǎng)外配資提供程序化便利的第三方系統(tǒng)恐怕仍難以通過。
 
  “在與相關(guān)方簽訂的協(xié)議中明確由相關(guān)方承諾不得利用外部接入信息系統(tǒng)從事或變相從事配資活動(dòng),并建立相關(guān)責(zé)任追究機(jī)制”6月12日,中證協(xié)下發(fā)的《證券公司外部接入信息系統(tǒng)評(píng)估認(rèn)證規(guī)范》明確指出。

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