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盧布保衛(wèi)戰(zhàn)第二季:投機(jī)客押注俄銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

2014-12-24 16:12:55

來源:騰訊財(cái)經(jīng)

   在俄羅斯政府實(shí)施一系列救市政策后,盧布似乎贏來了喘息之機(jī)。

 
  12月22日,盧布兌美元大漲約6%,一度達(dá)到54盧布兌1美元的過去一周最高值,截至23日19點(diǎn),盧布兌美元匯率徘徊在56:1附近,扭轉(zhuǎn)此前連續(xù)下跌的頹勢。
 
  “這并不意味著投機(jī)客認(rèn)賠出局。”一位參與盧布交易的對沖基金經(jīng)理直言,國際投機(jī)機(jī)構(gòu)正在等待一個(gè)新的沽空時(shí)機(jī)。隨著俄羅斯大幅加息并采取措施限制盧布流動性應(yīng)對盧布投機(jī)沽空壓力,俄羅斯內(nèi)銀行業(yè)正面臨不小的壞賬風(fēng)險(xiǎn),尤其是俄羅斯大量企業(yè)與個(gè)人因過高貸款利息決定不再償還貸款時(shí),俄羅斯整個(gè)銀行業(yè)勢必陷入壞賬集中爆發(fā)漩渦,這正是他們再度大手筆沽空盧布的良機(jī)。
 
  “很多對沖基金相信,這個(gè)機(jī)會很快將出現(xiàn)。”他透露,究其原因,俄羅斯17%利率正成為眾多企業(yè)難以承受的融資成本。
 
  雖然,俄羅斯政府為此專門出臺新政策,允許俄羅斯銀行業(yè)最多可以獲得一萬億盧布的援助資金。但在這位對沖基金經(jīng)理看來,這意味著市場投機(jī)客與俄羅斯政府的博弈,正在悄然升級,盧布貨幣戰(zhàn)爭也由此轉(zhuǎn)向第二季。
 
  豪賭俄羅斯銀行業(yè)壞賬危機(jī)
 
  周一,俄羅斯央行宣布將對特拉斯特國有銀行(TrustBank)進(jìn)行財(cái)政整頓,并指定俄羅斯銀行存款保險(xiǎn)局對該銀行業(yè)務(wù)進(jìn)行臨時(shí)托管,以避免該銀行破產(chǎn)。
 
  與此同時(shí),俄羅斯銀行存款保險(xiǎn)局還從俄央行獲得300億盧布(約5億美元)貸款,以保證特拉斯國有銀行擁有償債能力。
 
  “這是在本輪盧布危機(jī)爆發(fā)期間,俄羅斯政府救助的第一家銀行。”上述對沖基金經(jīng)理表示。但在不少同行眼里,這卻是一個(gè)沽空盧布的“利好”。因?yàn)樗鼈鬟f出一個(gè)重要信號,俄羅斯銀行業(yè)正面臨不小的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。
 
  究其原因,俄羅斯此前將基準(zhǔn)利率大幅提高至17%,無形間抬高俄羅斯國內(nèi)企業(yè)與個(gè)人的銀行貸款融資成本,加之今年以來盧布兌美元匯率大幅貶值約45%,很可能導(dǎo)致俄羅斯大量企業(yè)與個(gè)人無力承擔(dān)過高的融資利息與貨幣貶值壓力,被迫選擇還款違約,最終引發(fā)俄羅斯整個(gè)銀行業(yè)的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。
 
  在不少對沖基金看來,這又是一個(gè)大舉沽空盧布的良機(jī)。畢竟,一旦俄羅斯銀行業(yè)出現(xiàn)大量壞賬,勢必引發(fā)俄羅斯資金持續(xù)大幅外流,進(jìn)一步抵消俄羅斯央行動用外匯儲備干預(yù)匯市穩(wěn)定盧布匯率的意圖,激發(fā)盧布匯率進(jìn)一步大幅下跌。
 
  據(jù)這位對沖基金透露,目前有些資管機(jī)構(gòu)專門派員工前往俄羅斯,專門調(diào)查高利息環(huán)境下,俄羅斯企業(yè)與個(gè)人出現(xiàn)大量還款違約的幾率有多高,由此推算俄羅斯銀行業(yè)爆發(fā)大量壞賬的潛在發(fā)生時(shí)間。
 
  不過,考慮到俄羅斯政府近期采取一系列強(qiáng)硬政策提振盧布匯率,對沖基金也開始轉(zhuǎn)變沽空盧布策略,與其和俄羅斯政府正面抗衡難有勝算,不如通過衍生品交易悄悄押注盧布大幅下跌。
 
  一家美國銀行外匯交易員透露,近期看跌盧布的外匯期權(quán)交易相當(dāng)火熱,不少對沖基金正在大量買入期限在1-2個(gè)月,美元兌盧布匯率行權(quán)價(jià)設(shè)定在1:65附近的看跌盧布期權(quán)品種;與此同時(shí),有些投資銀行適時(shí)推出帶有對賭性的看跌盧布結(jié)構(gòu)性金融投資產(chǎn)品,供對沖基金挑選。
 
  前述對沖基金經(jīng)理介紹說,近期他接觸比較多的,是一款類似“目標(biāo)可贖回遠(yuǎn)期合約”的看跌盧布結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品,這款產(chǎn)品將盧布兌美元匯率執(zhí)行價(jià)與保護(hù)價(jià)分別設(shè)定為60與70,若一個(gè)月后的結(jié)算日,盧布兌美元匯率低于60,投資者可以按1美元兌換60盧布的價(jià)格,向投資銀行賣出盧布換來美元,再按當(dāng)天盧布兌美元匯價(jià)反向操作(賣出美元兌換盧布),賺取其中的匯兌差價(jià)收益。

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