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人民幣快速貶值引熱錢外逃 降準降息短期難出

2015-02-04 17:44:18

來源:騰訊財經(jīng)

   最新數(shù)據(jù)再次印證了人民幣持續(xù)貶值之下,資本外流趨勢正在顯現(xiàn)。根據(jù)國家外匯管理局3日最新公布的數(shù)據(jù),去年四季度,資本和金融項目(含凈誤差與遺漏)逆差達912億美元,創(chuàng)下1998年以來的新高。業(yè)內(nèi)人士表示,隨著人民幣貶值和雙向波動預期的確立,資本和金融項目特別是金融項目的逆差開始顯性化。這背后,有資本加快走出去的因素,也不排除國際熱錢正在加速外流。

 
  資本市場的強烈震蕩反映出投資者的擔憂。在補充基礎貨幣缺口和貨幣貶值資金外流的兩難困境中,央行的貨幣政策決策也顯得左右為難。
 
  警惕資本外流壓力不容忽視
 
  根據(jù)國家外匯管理局3日最新公布的數(shù)據(jù),2014年四季度,我國經(jīng)常項目順差3751億元人民幣(約611億美元),資本和金融項目(含凈誤差與遺漏,下同)逆差5595億元人民幣(約912億美元)。其中,資本和金融項目的逆差額超過全球金融危機時2008年四季度的468億美元逆差,創(chuàng)出1998年以來的新高。
 
  中國民生銀行首席研究員溫彬在接受《經(jīng)濟參考報(微博)》記者采訪時表示,2014年二季度、三季度和四季度連續(xù)三個季度資本和金融項目為逆差也是創(chuàng)下了紀錄,此前在2012年二季度和三季度,資本和金融項目曾連續(xù)兩個季度逆差。他判斷,雙順差的格局將被改變,取而代之的是“經(jīng)常項目順差、資本和金融項目逆差”的新常態(tài)。
 
  溫彬表示,一方面,企業(yè)對外投資規(guī)模加大,中國正在向凈資本輸出國邁進,而且伴隨著資本項目的進一步開放,也會有更多的資金流出;另一方面,在美聯(lián)儲加息預期和中國央行降息預期共同作用下,不排除一部分國際熱錢可能外流。
 
  商業(yè)銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)可以佐證以上觀點。從國家外匯管理局公布的數(shù)據(jù)看,銀行結(jié)售匯一季度順差1592億美元,二季度降至290億美元,三季度轉(zhuǎn)為逆差160億美元,四季度擴大為465億美元。“理論上說,我國外貿(mào)順差規(guī)模不小,但境內(nèi)的外幣存款是凈減少,說明很多企業(yè)和個人拿到外匯后并未選擇結(jié)匯,資金通過各種渠道流出了。”溫彬說。
 
  如果說,中國加快資本輸出是逆差背后的正面因素,那么熱錢外逃就是其釋放的負面信息了。資金流向監(jiān)測機構(gòu)EPFR數(shù)據(jù)顯示,截至1月28日當周,資金繼續(xù)流出中國股票ETF,當周約7.79億美元凈流出,而在此前一周為流出17.66億美元。當周,資金也繼續(xù)流出中國債券市場,當周約0.94億美元凈流出,上周則為流出0.42億美元。
 
  效應持續(xù)貶值打擊A股市場
 
  業(yè)內(nèi)人士判斷,資本和金融項目逆差的擴大是一個必然的結(jié)果,其背后正是人民幣貶值壓力的累積。
 
  盡管2月3日即期匯率收升,但是從去年底開始的這輪貶值潮似乎并沒有出現(xiàn)就此結(jié)束的跡象。2月2日,人民幣對美元即期匯率早盤一舉跌破6.26整數(shù)關(guān)口,最低觸及6.2603,較中間價折價幅度達1.984%,離2%跌停線只有“一步之遙”。數(shù)據(jù)顯示,人民幣對美元匯率從2014年10月底達到階段性高點后,正在加速走上貶值之路。今年以來,人民幣兌美元已下跌1%,延續(xù)始于去年11月的跌勢。自去年11月以來,人民幣兌美元已貶值2.4%。
 
  溫彬表示,從匯改以來,國際清算銀行統(tǒng)計的人民幣實際有效匯率已經(jīng)上升50%,人民幣對美元名義匯率已上升32%,從2013年開始,央行在一些公開的表述就開始頻繁使用“達到均衡”的說法。“如果僅從經(jīng)常項目來看,我國經(jīng)常項目順差占GDP的比重已從2007年時10%的水平下降到了目前2%到3%的水平,按照這個水平來看,人民幣匯率水平是合適的。但是資本項目的變化也不容忽視,從2015年開始,中國和美國的經(jīng)濟都將進入一個新的大周期,美國是進入經(jīng)濟逐漸好轉(zhuǎn)和加息的周期,而中國是進入中高速增長的經(jīng)濟新常態(tài)和降息的周期,在這一周期下,人民幣資產(chǎn)的吸引力將下降。”他說,人民幣將進行系統(tǒng)性的重估,而重估的方向就是貶值。

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