融券T+0的暫停和多家券商融券的“停供”仍在發(fā)酵，而從事日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易的機(jī)構(gòu)已深受影響。
業(yè)內(nèi)人士指出，融券的隔夜償還一方面減少了交易資金的循環(huán)次數(shù)，另一方面則增加了券息，這意味著該項(xiàng)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)空間將出現(xiàn)雙重縮水。
而在曾經(jīng)如火如荼的日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易背后，該類私募機(jī)構(gòu)如何對(duì)交易員進(jìn)行管理，其工作內(nèi)容與收入如何，引發(fā)了市場(chǎng)的更多關(guān)注。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，從事日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易的交易員并不需要較多的基本面分析或技術(shù)分析能力，且多數(shù)時(shí)候?qū)儆?ldquo;靠天吃飯”，即在市場(chǎng)成交較為活躍時(shí)，可利用市場(chǎng)波動(dòng)賺取更多收入，其相應(yīng)的月收入提成最高時(shí)可達(dá)數(shù)十萬元。而A股在今年上半年的兇猛行情，無疑為日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易員豐厚業(yè)績(jī)提供了溫床。
然而，據(jù)多名T+0交易員透露，在融券新政出臺(tái)下，其既定策略的交易空間將會(huì)收窄，在融券停供期間，部分交易員已停工度假。而另有各部分人士認(rèn)為，若融券T+1成為長(zhǎng)期政策，其將考慮轉(zhuǎn)行從事其他職業(yè)。
神秘的日內(nèi)交易員
“做日內(nèi)，一是博概率，二是找規(guī)律，三是憑感覺。”上海一家股票私募投資機(jī)構(gòu)的日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易員宋琳如此描述他的這份工作。
宋琳（化名）出生于1991年，是西南地區(qū)一所重點(diǎn)財(cái)經(jīng)院校的2012屆畢業(yè)生。畢業(yè)后，他并未像其他同學(xué)一樣急于進(jìn)入金融機(jī)構(gòu)或大型企業(yè)就職，而來到了上海這家做二級(jí)市場(chǎng)投資的私募機(jī)構(gòu)。
這家私募是一家以募集和拆借資金提高交易杠桿，并采取日內(nèi)回轉(zhuǎn)策略的投資機(jī)構(gòu)，該機(jī)構(gòu)的員工主要由像宋琳這樣年輕的交易員構(gòu)成。
在回轉(zhuǎn)交易模式下，交易員通過“買入現(xiàn)券-融券賣出-現(xiàn)券還券”和“融券賣出-買入還券-償還融券”兩種方法，在日內(nèi)反復(fù)捕捉多空機(jī)會(huì)，而其所投資的股票也絕對(duì)不會(huì)在其持倉(cāng)中“過夜”。
“如果是T+1，票過夜的意義在于博超過單日漲幅10%的收益，但我們的策略本身就是用交易次數(shù)來實(shí)現(xiàn)單日收益的放大，所以票過夜也沒有意義。”宋琳告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“另外資金都是帶杠桿的，日內(nèi)交易次數(shù)越多越劃算，但如果隔夜風(fēng)險(xiǎn)就很大了，有的票還有可能會(huì)停牌。”
具體到交投策略上，由于回轉(zhuǎn)交易中的持股周期僅限于日內(nèi)，因此在其對(duì)個(gè)股的選擇上，基本面、估值水平乃至技術(shù)分析也變得不太重要。
“其實(shí)技術(shù)分析、基本面我們基本是不看的，日內(nèi)的消息面偶爾還要盯一盯，這種可能會(huì)有短線機(jī)會(huì)。”
值得一提的是，目前A股市場(chǎng)中的日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易，幾乎都是在國(guó)內(nèi)兩融交易機(jī)制相對(duì)成熟后才逐漸興起的，而這類群體主要由曾經(jīng)的美股日內(nèi)交易團(tuán)隊(duì)轉(zhuǎn)化而來。
“老板之前的業(yè)務(wù)做美股交易，也是日內(nèi)，后來國(guó)內(nèi)融券T+0機(jī)制成熟后，開始轉(zhuǎn)行尋找國(guó)內(nèi)的機(jī)會(huì)。”宋琳透露，“雖然交易機(jī)制有所不同，但在融券機(jī)制下，兩個(gè)市場(chǎng)的日內(nèi)策略有相似的地方。”
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，有相當(dāng)一部分日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易員出身于美股投資，彼時(shí)曾有不少交易員從該類業(yè)務(wù)中賺取較高提成。
“之前我就做美股交易的，后來有了自己的第一桶金，目前自己創(chuàng)業(yè)搞私募，還做了一些實(shí)業(yè)。”前述財(cái)經(jīng)院校年級(jí)更高的一位80后畢業(yè)生也向記者表示，“搞的這些的資金主要是那兩年賺的。”
月入最高可達(dá)數(shù)十萬
據(jù)宋琳透露，日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易的收入主要來自業(yè)績(jī)提成，而在市場(chǎng)行情波動(dòng)比較理想的情況下，該類交易員們的激勵(lì)獎(jiǎng)金十分可觀。
“按照今年的行情，正常的月收入可以達(dá)到5萬元以上。有些好的月份，一些賬戶比較厲害的交易員能掙到幾十萬的提成。”宋琳表示。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，包括美股日內(nèi)交易在內(nèi)，此類私募機(jī)構(gòu)對(duì)交易員的管理屬于分倉(cāng)限額管理，即為每名交易員分配交易賬戶進(jìn)行交易。
以宋琳所在的私募為例，如果是從虛擬盤轉(zhuǎn)正，剛剛成為正式交易員，其申領(lǐng)到的倉(cāng)位大小通常僅為50萬-100萬元級(jí)，而隨著交易業(yè)績(jī)的提高，交易員所分到的可支配倉(cāng)位也就會(huì)逐漸“升級(jí)”。
“這個(gè)類似打游戲升級(jí)，我們有的交易員一天的交易額會(huì)上億。”宋琳表示。“其實(shí)也是適者生存，因?yàn)橛泻芏嗳讼雭碜鲞@個(gè)，但最后都沒有轉(zhuǎn)正，更別說升級(jí)了。”
值得一提的是，如果交易員在操作中出現(xiàn)虧損，則虧損部分需從交易員的收益中扣除，如果持續(xù)虧損，公司將注銷該交易員的投資權(quán)限。
“做日內(nèi)是比較殘酷的，是純粹的叢林法則，做得好就留下，做得差就走。”宋琳告訴記者，“交易員在業(yè)績(jī)提成以外沒有其他收入，而公司招人也要有一定的學(xué)歷門檻，所以做不下去的交易員通常也會(huì)知難而退。”
不過宋琳也坦言稱，日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易機(jī)會(huì)的存在，仍然具有市場(chǎng)天然的周期性。
“我們這屬于三年不開張，開張吃三年。”宋琳說，“去年到現(xiàn)在成交如此活躍，所以也為做日內(nèi)交易創(chuàng)造了比較好的條件。”
宋琳告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，他在2015年內(nèi)的的交易目標(biāo)收入是200萬元，而截至今年6月底，他已經(jīng)完成了70%，即140萬，這筆收入對(duì)一名剛剛畢業(yè)僅3年的本科生而言可謂不菲。
而在宋琳看來，由于其僅需在交易時(shí)間內(nèi)工作，這份交易員崗位的性價(jià)比也相當(dāng)之高。“一天只工作四個(gè)小時(shí)，還有激勵(lì)，而且交易員是不串休的，交易所放假我們也就放假。”
不過，在兩融T+0受限及多家券商停止供券后，宋琳等采取的日內(nèi)回轉(zhuǎn)策略的交易員或?qū)?ldquo;好景不再”。
“券息增加，重復(fù)交易受限，但融資成本不變的情況下，每個(gè)倉(cāng)位的絕對(duì)收益就會(huì)被遏制，以后這種策略的套利空間越來越小了。”宋琳表示，“運(yùn)氣很不好，我才剛剛調(diào)入一個(gè)更大級(jí)別的賬戶，結(jié)果融券也停了，交易根本沒法做，所以我已經(jīng)申請(qǐng)度假旅游去了。”