本報(bào)記者安麗芬廣州報(bào)道
近期中央高層頻頻提及“僵尸企業(yè)”，其解決已迫在眉睫。
所謂“僵尸企業(yè)”主要是指一些管理不善、效益不佳，卻主要依靠銀行支持和政府照顧而勉強(qiáng)生存的企業(yè)。它們占用大量資金、土地等寶貴資源，卻不產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益。
在A股市場(chǎng)上，還有一批特殊的“僵尸企業(yè)”——它們之所以能夠長(zhǎng)期生存，除了有政府“照顧”因素外，A股市場(chǎng)實(shí)施的核準(zhǔn)制也賦予了它們額外的“殼價(jià)值”，這使得這類(lèi)“殼公司”不但死而不僵，反而成為市場(chǎng)炒作的熱點(diǎn)。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新指出，“每股凈資產(chǎn)連續(xù)3年跌破1元面值就可以被稱(chēng)為‘僵尸企業(yè)’。這說(shuō)明公司資本金已經(jīng)不完整，多年啃老本。”
死而不僵的A股“殼公司”
“每股凈資產(chǎn)低于1元股票面值，表明公司長(zhǎng)期微利或虧損，注冊(cè)資本已被歷年虧損蠶食，股東權(quán)益就會(huì)受損。如果每股凈資產(chǎn)連續(xù)3年低于1元，則表明該公司已進(jìn)入垃圾股行列，最終結(jié)局大多為資不抵債（凈資產(chǎn)為負(fù)），直至破產(chǎn)清算。”董登新說(shuō)。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012-2014年，每股凈資產(chǎn)跌破1元的上市公司多達(dá)81家。從它們所處行業(yè)看，包括51家傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)、6家批發(fā)零售企業(yè)、6家房地產(chǎn)公司、3家建筑公司。其中，傳統(tǒng)制造業(yè)主要涉及的細(xì)分行業(yè)是化工、造紙、玻璃、客車(chē)制造等，代表企業(yè)有洛陽(yáng)玻璃（600876.SH）、ST宜紙（600793.SH）、*ST海龍（000677.SZ）、亞星客車(chē)（600213.SH）等。
剛剛披露完畢的3季報(bào)顯示，*ST新億（600145.SH）以每股凈資產(chǎn)-3.813元在滬深兩市墊底。其在2012-2014年的每股凈資產(chǎn)分別為0.5149元、0.2782元、-3.7925元，逐年萎縮。
類(lèi)似逐年萎縮的上市公司還有*ST博元（600656.SH）、*ST海龍（000677.SZ）、*ST滬科（600608.SH）等多家公司。
眾所周知，影響凈資產(chǎn)一個(gè)直觀(guān)的因素是負(fù)債。在背負(fù)高額債務(wù)期間，*ST新億、*ST新都等均有債務(wù)問(wèn)題被債權(quán)人屢次告上法庭。目前，*ST新億因債務(wù)沉重導(dǎo)致重組終止，保殼成為今年最大的難題；*ST新都也因?qū)覍译[瞞債務(wù)被會(huì)計(jì)所出具非標(biāo)意見(jiàn)，導(dǎo)致華圖教育借殼遇阻，目前進(jìn)入破產(chǎn)重整階段。
“我們都不知道新都到底有多少債務(wù)，時(shí)不時(shí)地冒出來(lái)一個(gè)，怎么出具意見(jiàn)？”*ST新都的審計(jì)機(jī)構(gòu)一位負(fù)責(zé)人稱(chēng)，雖然出具非標(biāo)意見(jiàn)頂了很大壓力，但最后還是出具了。
導(dǎo)致每股凈資產(chǎn)過(guò)低還有另外一大原因。“我們沒(méi)有債務(wù)，是一個(gè)干凈的殼，但是每股凈資產(chǎn)也是多年低于1元，主要原因是累計(jì)虧損造成的。”青鳥(niǎo)華光一位高管告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。
2012-2014年，青鳥(niǎo)華光的每股凈資產(chǎn)分別為0.2353元、0.3778元、0.3473元。11月3日，青鳥(niǎo)華光公告稱(chēng)，公司重大資產(chǎn)重組獲證監(jiān)會(huì)批復(fù)。“目前我們正在進(jìn)行資產(chǎn)交割，希望康欣新材進(jìn)來(lái)后，公司的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)能夠有很好的改善。”上述青鳥(niǎo)華光高管稱(chēng)。
像青鳥(niǎo)化工希望通過(guò)重組、并購(gòu)獲得重生的“僵尸企業(yè)”不在少數(shù)。在上述81家“僵尸企業(yè)”中，正在進(jìn)行重組、并購(gòu)的還有寶誠(chéng)股份（600892.SH）、*ST海龍、洛陽(yáng)玻璃等多家上市公司。
負(fù)債率超70%
“僵尸企業(yè)”的另外一個(gè)顯著特點(diǎn)是依靠銀行和政府勉強(qiáng)生存，因?yàn)檎加么罅康馁Y金資源和社會(huì)資源而備受詬病。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，上述81家上市公司2012年-2014年期間，三年合計(jì)負(fù)債總額高達(dá)700億元，其總資產(chǎn)合計(jì)為996億元，因此平均負(fù)債率高達(dá)70.3%。
在81家“A股僵尸”中，有10家3季末的資產(chǎn)負(fù)債率在100%以上。其中負(fù)債率最高的是*ST新億，高達(dá)4308.7%，其次是*ST博元和*ST新都，負(fù)債率分別為435.99%和146.66%。另外，黑化股份（600179.SH）、*ST南化（600301.SH）、洛陽(yáng)玻璃、*ST滬科等8家的負(fù)債率均在100%以上，處于嚴(yán)重的資不抵債狀態(tài)。
從負(fù)債總額看，81家“A股僵尸”中，今年三季末負(fù)債金額最高的是金杯汽車(chē)（600609.SH），高達(dá)93.5億元，負(fù)債率高達(dá)92.95%；其次是新能泰山（000720.SZ）負(fù)債41.35億元，負(fù)債率高達(dá)76.91%。另外，上海臨港（600848.SH）、高新發(fā)展（000628.SZ）、ST宜紙（600793.SH）、洛陽(yáng)玻璃等18家上市公司的負(fù)債金額均在10億元以上。
“近幾年行情不好，公司虧損比較多，負(fù)債率也是居高不下。不過(guò)我們正在進(jìn)行重組，希望未來(lái)會(huì)變好一些。”洛陽(yáng)玻璃董秘辦一位女士表示。
面對(duì)如此高的負(fù)債率，這些“僵尸企業(yè)”大多數(shù)都已經(jīng)不具備從銀行繼續(xù)獲得貸款的可能。
北京某股份制銀行人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“如果普通企業(yè)的負(fù)債率達(dá)到70%紅線(xiàn)，是堅(jiān)決不放貸的，最好負(fù)債率在50%以?xún)?nèi)。但是如果是國(guó)企以及超大型企業(yè)，可能還會(huì)不得已放貸。”
除了銀行渠道，這些僵尸企業(yè)“自救”的另一個(gè)辦法是通過(guò)政府的補(bǔ)助輸血，這些通過(guò)補(bǔ)助形式給予上市公司的資金，可以直接轉(zhuǎn)化成為利潤(rùn)，也成為企業(yè)扭虧為盈的“法寶”、保殼的“利器”。數(shù)據(jù)顯示，上述81家“A股僵尸”中，有60家在2012年-2014年期間獲得過(guò)政府補(bǔ)助，總額高達(dá)28億元。
寶碩股份（600155.SH）、*ST南化（600301.SH）、蓮花味精（600186.SH）等7家上市公司3年收到的政府補(bǔ)助超過(guò)了1億元。其中，寶碩股份僅2013年便收到政府補(bǔ)助6億元，驚險(xiǎn)保殼；*ST南化2013年收到3.26億元政府補(bǔ)助，否則早已進(jìn)入了退市之列。另外，ST宜紙、金杯汽車(chē)、昌九生化（600228.SH）等23家上市公司獲得補(bǔ)助在5000萬(wàn)元以上。