業(yè)內(nèi)人士認為股權質(zhì)押生態(tài)悄然生變

　　2月2日，同洲電子大股東股權質(zhì)押危局出現(xiàn)重大“劇情”變化。公司公告稱，控股股東、實際控制人袁明正在籌劃的轉(zhuǎn)讓其在上市公司擁有的權益事項涉及公司控股股東、實際控制人變更，小牛資本管理集團有限公司或其控制/指定的關聯(lián)方有意向受讓袁明所持有的公司股份。同樣因股權質(zhì)押危機停牌的海虹控股、錫業(yè)股份、大東南等公司2日晚公告，公司股東正與券商就補倉事宜協(xié)商，股票繼續(xù)停牌。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，對相關公司大股東而言，目前補倉壓力并不大，不少公司選擇停牌一是為了籌備相關補倉事宜，二是可以平復投資者情緒。銀行、券商等質(zhì)權人大多無意接手上市公司股權，更希望通過追加質(zhì)押標的等方式維持質(zhì)押關系。整體來看，股權質(zhì)押風險可控，相關公司大股東仍有不少招數(shù)可以應對可能出現(xiàn)的危局。

　　股權質(zhì)押站上風口

　　股權質(zhì)押之所以被推向風口浪尖，在于其近來迅猛發(fā)展的勢頭。券商統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，去年上半年市場上漲之際，大股東選擇股權質(zhì)押，以便于獲取更多現(xiàn)金，而在去年下半年的市場下跌中風險逐漸浮出水面。去年三、四季度，上市公司大股東等股權質(zhì)押的熱情持續(xù)高漲。“去年三、四季度股權質(zhì)押保持較高熱度。一是因為股東希望手中的股權具有流動性，流動性產(chǎn)生價值。當時的背景是出臺減持禁令，股權不能直接減持套現(xiàn)。二是隨著市場回暖，公司判斷是低位質(zhì)押，風險可控。”一家深市上市公司實際控制人表示。

　　在浦發(fā)銀行資產(chǎn)管理部人士看來，上市公司股東特別是大股東、實際控制人等不會“浪費”手中股權的價值?！肮蓹噘|(zhì)押存在天然的需求。限售期內(nèi)股權的價值需要部分實現(xiàn)，要通過股權質(zhì)押獲得資金，流通股權不是直接處置而是質(zhì)押，也能一舉兩得。另外，在日常的銀行授信過程中，用股權質(zhì)押也是一種方式。”

　　在市場大跌之際，上市公司股權質(zhì)押風險頻頻出現(xiàn)。近期，已有海虹控股、錫業(yè)股份、冠福股份、齊心集團、華仁藥業(yè)、大東南、茂業(yè)通信、同洲電子等出現(xiàn)股權質(zhì)押危機。國金證券指出，截至1月26日，約有80家公司質(zhì)押接近或者觸及警戒線，引發(fā)市場對部分大股東持股的擔憂。

　　日前，證監(jiān)會表示，根據(jù)滬深證券交易所數(shù)據(jù)，截至1月28日，證券公司開展的場內(nèi)股票質(zhì)押回購業(yè)務融資余額為7000余億元，整體平均履約保障比例約249%，低于平倉線的融資余額為200余億元。而對于場外股權質(zhì)押，通過銀行、信托公司等進行質(zhì)押沒有“爆倉”的說法?！般y行質(zhì)押違約，就是貸款回收等出現(xiàn)了問題?！鄙鲜銎职l(fā)銀行資產(chǎn)管理部人士介紹稱。

　　股東“救火”各有招數(shù)

　　2月2日晚，因控股股東中海恒質(zhì)押公司股票觸及平倉線而停牌的海虹控股公告稱，中海恒正在與天風證券就補倉事宜積極進行協(xié)商，公司股票繼續(xù)停牌。同樣因股權質(zhì)押危機停牌的錫業(yè)股份、冠福股份、齊心集團等在停牌之際紛紛表示，將通過籌措資金、追加保證金或者追加質(zhì)押物等有效措施降低融資風險。

　　中國證券報記者聯(lián)系了相關上市公司，公司大多表示股東手上有相應的資產(chǎn)和資金，可以保證股權質(zhì)押的安全，目前股東正在跟證券公司協(xié)商，相關券商也沒有急于平倉的意思?！爱吘棺C券公司也不想通過這種形式成為上市公司的股東，這其中還涉及到股份限售等問題。另外，股權質(zhì)押的價位現(xiàn)在看來并不便宜，券商希望大股東補倉，繼續(xù)履約?！币患疑鲜泄咀C券事務代表認為。

　　監(jiān)管層表示，股票質(zhì)押回購業(yè)務大部分資金主要向上市公司持股5%以上股東提供融資，多用于補充企業(yè)流動資金、償還債務等用途。根據(jù)《上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，上市公司持股5%以上股東在3個月內(nèi)通過證券交易所集中競價交易減持股份的總數(shù)，不得超過公司股份總數(shù)的1%。因此，此類合約的違約處置，主要通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓、大宗交易或司法過戶等方式進行?！叭滩粫压蓹嗔粼谧约菏掷铩Ｒ环矫?，持有上市公司股權并非初衷；另一方面，現(xiàn)在也不是減持獲利的好時機，場外股權質(zhì)押則更不希望進入冗長的信貸追繳程序?！遍L江證券分析人士認為。

　　上市公司“捍衛(wèi)”股權質(zhì)押的意愿強烈。茂業(yè)股份此前公告，控股股東中兆投資質(zhì)押的公司部分股份已低于平倉線，出現(xiàn)平倉風險。平倉可能導致公司實際控制權發(fā)生變更，因此中兆投資擬與質(zhì)權人長城證券協(xié)商解決辦法。而華仁藥業(yè)因股權質(zhì)押危機停牌之際，公告稱正在籌劃簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。齊心集團2日晚公告，在公司股票停牌期間控股股東齊心控股與各質(zhì)權人進行了充分溝通，最終齊心控股向國信證券、中信銀行等補充質(zhì)押2580萬股?！拌b于齊心控股目前經(jīng)營情況良好，且齊心控股及其關聯(lián)股東持有公司股份數(shù)量和質(zhì)押數(shù)量有著較高的安全邊際，要求公司及時申請股票復牌?！惫竟善睂⒂?月3日復牌。

　　也有公司的股權質(zhì)押“危局”正在發(fā)生逆轉(zhuǎn)。2月1日晚，同洲電子公告，公司收到控股股東、實際控制人袁明的函件，獲悉其正在籌劃的轉(zhuǎn)讓其在上市公司擁有的權益事項涉及公司控股股東、實際控制人變更，袁明已與小牛資本管理集團有限公司達成初步意向，小牛資本管理集團有限公司或其控制/指定的關聯(lián)方有意向受讓袁明所持有的公司股份。

　　質(zhì)押生態(tài)悄然生變

　　雖然上市公司大股東股權質(zhì)押危局更多的是有驚無險，面臨質(zhì)押風險的大股東解困招數(shù)也足夠多，但市場大跌帶來的風險，已經(jīng)改變了股權質(zhì)押以往的“生態(tài)”。

　　“券商基本認為股權質(zhì)押的風險不會蔓延，但也在重新考慮股權質(zhì)押中自身的安全保障問題，比如質(zhì)押率如何確定、如何防范高估值公司風險等。另外，盡量避免開股權質(zhì)押違約的口子，否則以后這個業(yè)務可能成為大股東倒騰股權的通道。”某大型券商兩融部門負責人表示。

　　有些變化出現(xiàn)在場外質(zhì)押。記者從一些銀行、信托公司了解到，市場暴跌讓質(zhì)權人重新審視自身的風險?！霸谛刨J的框架中，股權抵押物的價值估算受到了市場考驗。在當前避免壞賬的背景下，這部分資產(chǎn)受歡迎程度打了折扣。”銀行人士認為。

　　另外，補倉需求正催生新產(chǎn)業(yè)鏈。上述券商兩融部門人士表示，作為股權質(zhì)押的出資方，在資金風險承擔上，自有資金還是專項通道業(yè)務，券商會有更多考慮。近期出現(xiàn)的大股東補倉資金需求，也被一些機構(gòu)盯住。雖然海虹控股等公司公告中表示，股權質(zhì)押的相關股東在質(zhì)押股權后未進行配資和高杠桿融資，但籌資補倉過程中存在資金提供方的獲利空間。記者 徐金忠