曾幾何時,新華基金是內地權益類基金的旗幟性公司,這家公司曾經(jīng)誕生過王衛(wèi)東、何瀟、曹名長等一批明星基金經(jīng)理;如今幾載光陰,新的一撥基金經(jīng)理走上前臺,2015年,新華行業(yè)靈活配置基金在年終排名中排在前列, 基金經(jīng)理欒江偉又有何獨到之處呢?
以下為文字采訪實錄:
1 2015年股市市場變化多端,您認為這種劇烈震蕩的市場應該如何規(guī)避風險?
對于劇烈震蕩的市場,只能克制貪念,虧損越來越大很多情況是因為不斷的抄底造成的,且一旦虧損較大,整個人心態(tài)容易不好,也會影響對市場的判斷。其實底部和頂部都是很難完全看對的,但基本上底部和底部會出現(xiàn)一定特征。A股政策性比較強,流動性也是重要參考因素,基本面倒不是核心考慮因素,一定要密切跟蹤國家的政策導向,買國家扶持的行業(yè),買景氣度向上的行業(yè)。如果能夠做到股市大跌時候損失有限,則機會來臨時候,才能更從容的享受上漲。
2 市場上存在明顯的人民幣貶值預期,您認為這會對A股市場造成什么影響?
人民幣貶值近期有加速跡象,可能政府也在適當?shù)母深A在岸和離岸市場的過度貶值。人民幣貶值有利于出口,但可能引發(fā)資本外流,引發(fā)外資拋售人民幣計價資產(chǎn),引發(fā)人民幣計價資產(chǎn)大跌,比如房價下跌等,整體看,資本外流后市場上貨幣流動性就會變差,市場風險偏好會下降,導致股市流動性變差,估值下降。只要政府能合理引導貶值預期,對資本市場沖擊也不會很大。如果貶值預期過分強烈,對股市就會造成較大沖擊,比如2015年8月政府放寬人民幣波動區(qū)間后引發(fā)的股市快速下跌。
3 今年相對看好哪些行業(yè)和板塊?風險又會有哪些?對于即將推出的戰(zhàn)略新興板,您是否看好其發(fā)展前景?
2016年新興產(chǎn)業(yè)里我相對看好低估值的環(huán)保行業(yè)、部分低估值的醫(yī)藥股、部分有核心競爭力的計算機股票、部分互聯(lián)網(wǎng)+股票、現(xiàn)代服務業(yè)、高端消費等。傳統(tǒng)行業(yè)的周期股有階段性機會,博弈為主,也需要重視,比如煤炭、鋼鐵、有色、建材都有階段性機會。最大風險可能還是來自于人民幣持續(xù)貶值導致資本外流,進而引發(fā)國內房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格暴跌,進而拖累整個地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈;如果股市持續(xù)下跌會影響企業(yè)再融資和創(chuàng)新,則可能影響實體經(jīng)濟。其他的黑天鵝,石油生產(chǎn)國的油價持續(xù)暴跌,導致經(jīng)濟崩潰,最終導致經(jīng)濟危機。對于戰(zhàn)略新興板,推出初期可能更像是個美麗的泡沫,因為估值會很高,股價會持續(xù)漲停,等到開板后根本沒有投資價值,然后經(jīng)歷長期的估值消化才會有投資價值,這個就像09年10月份創(chuàng)業(yè)板剛推出時候一樣估值偏貴,何時有投資價值,需要看調整有多深。
4 您如何看待2016年的投資機會?今年的投資思路是怎樣的?對于整體市場如何預期?對今年的“擇時”您怎么看?
2016年全年A股走勢目前還不容易看清。如果二季度開始的供給側改革能夠帶來產(chǎn)能的大幅收縮,則相關的周期股盈利能力得到較大改善,周期股投資機會會比較大,而如果去產(chǎn)能完成的比較好,也能把更好的資金、資源集中到新興產(chǎn)業(yè)上,對新興產(chǎn)業(yè)也是利好,如果成功去產(chǎn)能,則中國經(jīng)濟可能軟著陸,迎來新的發(fā)展空間,股市大漲;當然如果去產(chǎn)能雷聲大雨點小,或者去的產(chǎn)能死灰復燃,則周期性行業(yè)仍然會很疲弱,整個中國經(jīng)濟可能會持續(xù)調整幾年時間,股市可能也一直處于震蕩中,目前看,這個可能性比較大,去產(chǎn)能預計是個緩慢出清的過程。目前看,全球都缺乏革命性的技術創(chuàng)新,所以全球經(jīng)濟大的增長點難以發(fā)現(xiàn),美聯(lián)儲2016年仍然會有多次加息,全球流動性呈現(xiàn)緊縮趨勢,不利于風險偏好上升。所以2016年首要的是降低預期收益率,不要太貪心,做好波動性投資機會,精選估值便宜、成長性較好的價值股進行投資,相對于2015年,2016年的股票持倉可能需要更集中,更精選,更慎重,一旦注冊制推出,市場的股票供應將大幅增加,在流動性并不寬裕的情況下,很多沒有基本面、市值過大、炒作過高的股票勢必遭到持續(xù)拋售。2016年1月下旬到2月底之前可能是個相對較好的投資時間窗口。
5 請問您在選擇股票時候會遵循怎樣的選股邏輯?
三類股票是我喜歡投資的:一類是低估值、成長性好、行業(yè)空間大的股票,但市值最好不要超過300億;另一類是市值低于50億的小市值轉型股;還有一類是能夠超出市場預期的股票。如果是高估值的股票,一定要成長性特別好才會買。漲幅巨大的股票一般不喜歡再買了。估值很低的大市值但成長性比較差或者行業(yè)趨勢向下的股票一般很少買。另外,如果市場情緒還可以,會適當參與主題投資。
總體上,買賣股票首先要判斷市場未來一段時間(至少1個月)是漲還是跌,如果強烈看好的話,可能有業(yè)績的股票彈性不如處于題材風口的股票漲的快,就要多買入彈性大的主題投資股票,買入主題投資的龍頭股,像我2015年三季度末重倉的股票,在10月份市場反彈時上漲彈性都是很大的。如果市場趨勢不好,未來可能下跌,一般情況下會買入有業(yè)績、估值低的股票進行防御。2015年之所以取得較好的成績,主要還是成功躲過股災并在4季度市場反彈時取得比較好的業(yè)績。在9月初的時候,我的判斷是市場已經(jīng)基本止跌,尤其是觀察到創(chuàng)業(yè)板成功的二次探底,所以判斷9月中旬就是大底,而10月底11月初十八屆五中全會會召開,屆時將討論十三五規(guī)劃,所以當時判斷10月股市有大行情,且十三五規(guī)劃相關板塊會得到市場追捧,后來果真如此。11月的行情,當時預計是前低后高,市場也確實如此走勢。
股市永遠都是瞬息萬變的,不可能永遠看對,但大方向是要看對的。中間的曲折反復如果和自己的認識有偏差,要及時修正,且不可固執(zhí)己見。選股固然重要,但在2015年這樣大起大落的行情中擇時似乎更重要;擇時有很多標準,市場見底時也有很多比較明顯的特征,比如低迷的成交量、利空越來越少、技術形態(tài)止跌后構成雙底特征等,比如創(chuàng)業(yè)板8月底是第一個低點,而9.15日是第二個回調買入最佳點,從技術上都是比較明顯的。9月時候市場還是驚弓之鳥,大部分人都不看好市場,成交低迷,前期股市經(jīng)過場外配資清理和人民幣貶值預期影響,連續(xù)下跌兩個多月,且是持續(xù)暴跌,股票估值當時經(jīng)過大跌后是有價值的。另外,我喜歡自上而下投資,認為行業(yè)機會大于個股機會,順勢而為很重要,行情的每一階段市場的熱點也不同,都需要去認真思考。(記者 康博 張桔)